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加立生科二度闖關(guān)港股IPO背后：深圳前首富之子“掌舵”，2年虧損2億元，尚未有產(chǎn)品商業(yè)化

華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 王敬 張智 深圳報(bào)道

(相關(guān)資料圖)

6月28日，加立生物科技有限公司（下稱“加立生科”）再次向港交所遞交了招股書。

招股書顯示，加立生科是一家生物科技公司，以公司的藥物輸送平臺(tái)及其他專利技術(shù)為基礎(chǔ)，主要研發(fā)圍手術(shù)期的候選藥物，以期將公司的覆蓋面擴(kuò)展至為公司開發(fā)的醫(yī)藥產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)及商業(yè)化。公司的產(chǎn)品管線側(cè)重于非阿片類術(shù)后疼痛管理、消炎疼痛控制、麻醉及鎮(zhèn)靜。

2021年及2022年，加立生科分別錄得虧損1.09億元、1.03億元。截至目前，加立生科還尚無產(chǎn)品獲批上市，并且尚未從產(chǎn)品銷售取得任何收入，其產(chǎn)品能否帶來商業(yè)利潤(rùn)存在極大不確定性。此外，加立生科的核心資產(chǎn)和技術(shù)平臺(tái)是直接購(gòu)買得來，且其經(jīng)營(yíng)管理并不直接依賴公司。

對(duì)此，《華夏時(shí)報(bào)》記者向加立生科相關(guān)部門發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

值得一提的是，加立生科的實(shí)際控制人林帝邦年僅32歲，為立業(yè)集團(tuán)實(shí)控人林立之子。公開信息顯示，2007年林立曾經(jīng)登上過中國(guó)百富榜，成為深圳首富。

買來的核心技術(shù)

除了頗有家族背景的林帝邦，加立生科的另一關(guān)鍵人物是陳獻(xiàn)博士（Chen Andrew Xian），亦為公司的共同創(chuàng)始人，目前擔(dān)任公司的非執(zhí)行董事兼首席科學(xué)官，持有公司股權(quán)比例為30.29%。

據(jù)悉，由陳獻(xiàn)實(shí)際控制的Latitude是公司的核心資產(chǎn)和技術(shù)平臺(tái)。根據(jù)其與加立生科的協(xié)議約定，Latitude針對(duì)其于PG-Depot及ClearSol技術(shù)平臺(tái)下的若干專利及專有技術(shù)，向加立生科授予獨(dú)家、免特許權(quán)使用費(fèi)的許可，包含CPL-01、CPL-05及CPL-07及PG-Depot及ClearSol技術(shù)平臺(tái)下的所有其他未來藥品。雙方約定，加立生科向Latitude支付的一次性付款300萬美元外，Latitude無權(quán)獲得許可協(xié)議項(xiàng)下的任何額外費(fèi)用、特許權(quán)使用費(fèi)或里程碑付款。

由于加立生科的核心資產(chǎn)和技術(shù)平臺(tái)是直接購(gòu)買得來的，公司獨(dú)立承擔(dān)成本和費(fèi)用，而Latitude把持著研發(fā)和生產(chǎn)。因此，有市場(chǎng)聲音認(rèn)為，加立生科像是一個(gè)以套利為目的的license in平臺(tái)。

對(duì)此，一位不便具名的醫(yī)藥領(lǐng)域投資人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，這種觀點(diǎn)可能指的是公司領(lǐng)導(dǎo)層在研發(fā)方面的精力較少，更多地依賴于引進(jìn)外部的技術(shù)和生產(chǎn)模式。作為創(chuàng)新藥企，加立生科的研發(fā)模式應(yīng)該是以創(chuàng)新為核心，注重自主研發(fā)，并減少對(duì)外部技術(shù)的依賴。這樣才能保證公司的持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展能力。

廣州正念健康產(chǎn)業(yè)有限公司董事長(zhǎng)何權(quán)津接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，加立生科的創(chuàng)新藥研發(fā)模式是一個(gè)以Latitude為核心的平臺(tái)。這種模式可以幫助公司快速推進(jìn)多個(gè)項(xiàng)目，并且通過與其他企業(yè)合作實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓和授權(quán)。然而，這種模式也可能存在一些風(fēng)險(xiǎn)，比如依賴于Latitude的成功和持續(xù)運(yùn)營(yíng)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的穩(wěn)定性等。

根據(jù)官網(wǎng)資料，陳獻(xiàn)全資擁有的Latitude已為225家企業(yè)客戶開發(fā)了超過800個(gè)配方，但其經(jīng)營(yíng)管理并不依賴于公司，且陳獻(xiàn)與公司董事長(zhǎng)林帝邦并未簽訂一致行動(dòng)協(xié)議。

針對(duì)這一情形，前述投資人士指出，這可能導(dǎo)致公司的治理結(jié)構(gòu)、利益分配和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)存在不利因素。在公司治理上，當(dāng)個(gè)人擁有致命的影響力而沒有相應(yīng)的約束措施時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致決策過程缺乏透明度和公正性。因此，加立生科可能需要加強(qiáng)對(duì)治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范和監(jiān)管以防止利益沖突和公司運(yùn)營(yíng)的不確定性。

尚未有任何產(chǎn)品獲批上市

據(jù)悉，加立生科目前的產(chǎn)品管線側(cè)重于非阿片類術(shù)后疼痛管理、消炎疼痛控制、麻醉及鎮(zhèn)靜。截至招股書簽署日，公司擁有一款處于臨床階段的核心產(chǎn)品及兩款處于臨床前階段的候選藥物。

“術(shù)后疼痛管理是一個(gè)發(fā)展?jié)摿艽蟮念I(lǐng)域，但商業(yè)化落地也面臨一些挑戰(zhàn)。首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多藥企都在爭(zhēng)奪這個(gè)市場(chǎng)份額；其次，產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度和價(jià)格問題也需要解決；還有臨床試驗(yàn)的安全性和有效性證明也是一個(gè)必須面對(duì)的挑戰(zhàn)。”前述投資人士表示，

財(cái)務(wù)方面，由于尚未有任何產(chǎn)品獲批上市，尚未從任何產(chǎn)品銷售產(chǎn)生收入，自成立以來，加立生科從未盈利并每年產(chǎn)生虧損。加立生科的資金狀況亦非常緊張，截至2022年12月，加立生科在手現(xiàn)金僅有4650萬元，較去年同期下降58.6%。2021年及2022年，加立生科分別虧損1.09億元、1.03億元，絕大部分虧損是研發(fā)開支、行政開支所致。

2021年和2022年，加立生科投入的研發(fā)開支分別為6285.7萬元、8420.4萬元，是公司全年最主要的支出。但據(jù)招股書顯示，目前加立生科全部研發(fā)人員僅為35人，相較于2022年1月首次遞表時(shí)增長(zhǎng)了19人。

加立生科表示，在可預(yù)計(jì)的未來，公司可能會(huì)持續(xù)凈虧損，且實(shí)現(xiàn)或維持盈利仍比較困難。在巨額研發(fā)投入下，公司能否保持現(xiàn)金流充足仍未知。

對(duì)此，前述投資人士表示，公司可能需要尋找其他的資金來源，如股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等。同時(shí)，加立生科也需要繼續(xù)努力推進(jìn)其研發(fā)項(xiàng)目獲得商業(yè)銷售批準(zhǔn)，以實(shí)現(xiàn)盈利。

除了增加公司的資金儲(chǔ)備，何權(quán)津向本報(bào)記者指出，公司可以控制研發(fā)和運(yùn)營(yíng)成本，以降低虧損水平。此外還可以考慮與合作伙伴建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，共享研發(fā)和市場(chǎng)推廣資源。

若能順利上市，加立生科將成為港股市場(chǎng)首家專注于術(shù)后疼痛管理的創(chuàng)新藥企。“術(shù)后疼痛管理是一個(gè)具有潛力的領(lǐng)域，隨著人口老齡化和手術(shù)數(shù)量的增加，術(shù)后疼痛管理市場(chǎng)前景廣闊。然而，商業(yè)化落地面臨一些挑戰(zhàn)。”何權(quán)津表示，“首先是競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要與其他藥企競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額；其次是法規(guī)和監(jiān)管要求，在藥品上市和使用過程中需要滿足各項(xiàng)規(guī)定和審批程序。此外，市場(chǎng)接受度、醫(yī)生推廣等也是成功商業(yè)化的關(guān)鍵因素。”

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