国产成人a级片_色婷婷亚洲精品_91国产视频在线观看_欧美精品一二三四

專題：2026年度投資策略|頂級基金公司、基金經(jīng)理展望馬年投資機會

來源：匯豐晉信基金

我擔任了十年基金經(jīng)理，我們大多數(shù)年份都戰(zhàn)勝了業(yè)績比較基準。這里面有兩個維度的挑戰(zhàn)，首先是時間維度。十年里每一年市場的風格都可能有變化，我們大部分時間經(jīng)受住了市場變化的考驗。另一個是產(chǎn)品維度。我有很多不同的產(chǎn)品，包括偏成長風格的，低估值風格的，高ROE風格的，多策略混合的。每個產(chǎn)品的持倉和比較基準都是不同的，在管期間大部分產(chǎn)品都各自戰(zhàn)勝了自己的基準。我們在這兩個維度上，展現(xiàn)了“可重復(fù)”的投資能力。

【資料圖】

吳培文自2015年9月30日擔任匯豐晉信基金經(jīng)理，其管理的產(chǎn)品過往業(yè)績?nèi)缦拢ㄉ舷禄瑒硬榭慈浚?/p>

匯豐晉信智造先鋒A過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2016年-5.90%（-18.67%），2017年7.45%（1.31%），2018年-27.16% （-27.48%），2019年73.88%（25.99%）， 2020年128.65%（62.02%）， 2021年42.93%（18.29%）， 2022年-32.60%（-24.83%），2023年-19.19%（-21.46%），2024年-14.5%（6.5%），2025年截至6月30日3.76%（-2.36%）。 *2015年基金A類份額成立當年合同生效未滿6個月不予展示業(yè)績。期間基金經(jīng)理為：曹慶（2015.9.30-2017.4.22），吳培文（2015.9.30-2019.12.28），陸彬（2019.5.18至今）。匯豐晉信智造先鋒C過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2016年-6.44%（-18.67%），2017年7.06%（1.31%），2018年-27.152% （-27.48%），2019年73.12%（25.99%），2020年127.52%（62.02%）， 2021年42.22%（18.29%）， 2022年-32.94%（-24.83%），2023年-19.59%（-21.46%），2024年-14.92%（6.5%），2025年截至6月30日3.5%（-2.36%）。 *2015年基金A類份額成立當年合同生效未滿6個月不予展示業(yè)績。期間基金經(jīng)理為：曹慶（2015.9.30-2017.4.22），吳培文（2015.9.30-2019.12.28），陸彬（2019.5.18至今）。

匯豐晉信珠三角區(qū)域過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2017年5.38%（9.07%），2018年-20.29%（-24.08%），2019年33.76%（28.43%），2020年52.85%（17.42%），2021年18.92%（-2.92%），2022年-15.44%（-16.82%） ，2023年12.42%（-8.7%），2024年-1.5%（9.3%），2025年截至6月30日11.03%（1.56%）。期間基金經(jīng)理為：吳培文（2017.06.02-至今）。

匯豐晉信價值先鋒股票A近過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2019年41.18%（30.41%），2020年38.42%（23.25%），2021年32.9%（-0.64%），2022年-16.54%（-19.15%），2023年0.62%（-9.3%），2024年-0.2%（11.02%） ，2025年截至6月30日7.07%（0.8%）。期間基金經(jīng)理為：吳培文（2019.05.18-至今）。匯豐晉信價值先鋒股票C過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2022年-1.06%（-7.23%），2023年0.04%（-9.3%），2024年-0.82%（11.02%） ，2025年截至6月30日6.75%（0.8%）。期間基金經(jīng)理為：吳培文（2022.04.01-至今）。

匯豐晉信龍頭優(yōu)勢混合A過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2022年基金合同生效未滿6個月不予列示業(yè)績，2023年-10.92%（-8.35%），2024年-0.3%（10.16%） ，2025年截至6月30日-1.29%（1.55%）。期間基金經(jīng)理為：吳培文（2022.09.27-至今）。匯豐晉信龍頭優(yōu)勢混合C過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2022年基金合同生效未滿6個月不予列示業(yè)績，2023年-11.35%（-8.35%），2024年-0.82%（10.16%） ，2025年截至6月30日-1.53%（1.55%）。期間基金經(jīng)理為：吳培文（2022.09.27-至今）。

匯豐晉信策略優(yōu)選混合A過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2022年基金合同生效未滿6個月不予列示業(yè)績，2023年-4.45%（-9.06%），2024年10.09%（12.32%） ，2025年截至6月30日9.66%（1%）。期間基金經(jīng)理為：吳培文（2022.09.14-至今）。匯豐晉信策略優(yōu)選混合C過往業(yè)績（業(yè)績比較基準收益率）如下：2022年基金合同生效未滿6個月不予列示業(yè)績，2023年-4.92%（-9.06%），2024年9.64%（12.32%） ，2025年截至6月30日9.39%（1%）。期間基金經(jīng)理為：吳培文（2022.09.14-至今）。

基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的基金的業(yè)績并不構(gòu)成其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金凈值增長率不代表投資者實際持有基金收益率。市場有風險，投資需謹慎。

股票投資的錢是怎么賺的，我們要客觀的歸因。我認為我們在投資中能賺錢，首先是因為我們投資的這個經(jīng)濟體是極其偉大的。中國是一個不斷創(chuàng)造經(jīng)濟奇跡的國家，新能源汽車、大模型、機器人等各個領(lǐng)域，不斷有世界水平的經(jīng)濟成就出現(xiàn)。巴菲特曾說，他的成功首先要歸功于刮中了投胎的彩票，讓他出生在美國。這么多年來，我體會他說的是對的。我們也是幸運的投資者。每次我錯過一個機會的時候，總有下一個機會等著我。不是所有的國家都有中國這么多的經(jīng)濟成就，不是所有的投資者都有這樣的一個祖國。

如何基于中國的經(jīng)濟成就，推動資產(chǎn)的保值增值，我們長期推薦主動管理的規(guī)則化、流程化、方案化。我們的做法相當透明，相當易懂，相當穩(wěn)定。我們用十年證明了他們的有效性。為什么這些做法可以有效，是因為我們是在一個有很多魚的地方釣魚。魚本來就很多，所以不需要追求很復(fù)雜的技術(shù)。把技術(shù)做到標準、合理反而可能是很好的選擇。我們可以比較一下，巴菲特的投資策略是不是其實也很透明，也很簡單？他的成功隱含了一個深刻的道理，就是要去一個魚多的地方釣魚，而不是追求釣魚技術(shù)的復(fù)雜性。反過來，如果要在死海里釣魚，或在沙漠里種出水稻，那無疑需要極其復(fù)雜的技術(shù)和裝備。

為了在一個對的地方釣魚，我們還可以再細化一點。中國那么大，哪里魚更多一些，哪里相對少一些？雖然我們生在中國、長在中國，但中國是一個快速升級，快速轉(zhuǎn)型的國家，認識中國并不容易。

近期看到一個新聞，茅臺鎮(zhèn)的白酒鋪今年有很多關(guān)門了。經(jīng)銷商們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的年輕人很多時候不喝酒就把事情談成了。辦事要喝酒，這個似乎理所應(yīng)當?shù)倪壿嬙谀贻p人身上不成立了。這是一個典型的案例，修正了很多人心目中的中國。中國在發(fā)生變化，未來的中國一定與現(xiàn)在有很大不同。認識中國的變化，認識未來的中國，對守護資產(chǎn)價值，是極其關(guān)鍵的。

我們從2023年就開始說，我們進入了重大科技創(chuàng)新集中涌現(xiàn)的歷史時期，這是新一輪康波周期的起點。進入這個新時期后，科技會快速發(fā)展，社會會快速變遷，我們的投資組合能否與時俱進就變得很重要。從具體的投資觀點上說，未來兩年科技仍然值得長期看好，同時很多與科技相關(guān)的甚至不直接相關(guān)的行業(yè)，他們的投資假設(shè)都可能在技術(shù)躍升和社會變遷的背景下做出重大修正。這里面既有機會也有挑戰(zhàn)。

對中短期的市場，我們的看法是市場如同鐘擺。現(xiàn)在市場普遍比較樂觀，我們會稍微保守一點。

市場如同鐘擺，當我們跳出市場，僅作為一個旁觀者來說，這是非常明顯的。2024年市場悲觀到一個極端，覺得股票必須有股息率。股息率低的，比如科技股，就沒有什么價值。這是把股票當成債券了，肯定走極端了，不是一個中肯的狀態(tài)。那個時候，我們說這種偏頗的觀點遲早要往反方向擺動，擺動的過程就是機會。所以我們當時明確看好科技。

2025年市場開始不斷往樂觀的方向擺動，其中科技又變成最讓人興奮的了。這既是合理的，又逐漸出現(xiàn)了一些過于樂觀的跡象。比如現(xiàn)在不少投資者對收益率有了很樂觀的期待。覺得掙十幾個點是很不過癮的。20，30，40個點可能都不一定滿足。我想說，從歷史經(jīng)驗來看，覺得賺錢很容易，大概率是個幻覺。投資可以賺錢，但賺錢從不容易。在看到普遍樂觀的情緒后，我反而會保守一些。但是我想說，這是技術(shù)性的操作，預(yù)計影響的是季度層面上的投資。

我們的產(chǎn)品主要服務(wù)于大眾理財。大眾理財不完全等同于投資，他是投資的一個專業(yè)場景，有自己的特點。簡單來說大眾理財?shù)耐顿Y有點像公共交通里面開公交車的。開公交車和開賽車都是開車，但要求是不一樣的。

具體來講，我們在定位于大眾理財?shù)耐顿Y中會考慮三個指標。

?第一個，股票投資日常肯定是有漲有跌的，我們要考慮如果暫時虧損了，凈值回不去的概率有多少？我們面對的是大眾客戶，其中相當比例的客戶，風險承受能力并不那么強。甚至有些在投資時不一定有很明確的風險意識。我們需要在這樣的情況下負責，所以我們希望凈值跌了且回不去的概率越小越好。我們要控制這種風險。

?第二個，如果暫時虧損了，凈值多久能回去？我們常說要長期投資，但長期是多長？從經(jīng)驗來看，大眾理財?shù)目蛻粢话阆Ｍ暌芸吹接Ｋ晕覀兺ǔＶ挥腥甑臅r間。這在上行市場當中不是大問題，但如果碰到非理性的市場下行周期，是很有挑戰(zhàn)的。

?第三個，我們要考慮循環(huán)三年的盈虧情況。因為客戶每天都可能申購，所以我們并不是考慮從一個特定的低點算起漲了多少。而是要從任何一個時間點算起，計算買入并持有三年的盈利比例是多少。這兩者是完全不同的。

所以我們說，開公交車和開賽車不一樣，因為上面坐的人不一樣，車也不一樣，使命也不一樣。即使賽車手很厲害，但如果把他放到公交車司機的位置上，最好也要轉(zhuǎn)換角色。

在這些背景下，你可以看一下我們的持倉。可能會注意到，我們的持倉是比較分散的。前十大的個股持倉比較低，而且相對分散在多個領(lǐng)域。這是故意設(shè)計的。而且這是容易看到的，還有大家不容易看到的。包括個股信用評級，行業(yè)分散，波動率控制等等，我們也都在做。

公交車在一小段時間里面很難開得特別快，主要靠開的長久來證明價值，必須以長期主義的態(tài)度來做這件事情。為大眾理財開好公交車，我們已經(jīng)開了10年了。我們會努力把這項工作繼續(xù)做好。

關(guān)鍵詞：