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近日，東方證券在官網發布公告，自2026年5月18日起，將在融資融券業務中新增“即時平倉線”監控指標，參數設定為115%。

(資料圖片)

根據公告，“即時平倉線”被定義為特定維持擔保比例值。具體規則為：T日收盤后，若投資者信用賬戶維持擔保比例低于即時平倉線，需在T 1日上午收市前將比例提升至平倉線及以上，否則公司有權在T 1日上午收市后實行強制平倉。

與此同步，東方證券已公告變更融資融券合同條款。這意味著，115%的即時平倉線是寫入標準合同、適用于所有兩融客戶的剛性約束。與常規平倉線130%相比，即時平倉線指標補倉窗口期更短、要求更高、執行更剛性，能大幅壓縮極端行情下的風險處置周期，有效防范賬戶穿倉風險。

記者梳理發現，目前行業內多家券商已有類似機制，例如國泰海通設置“緊急平倉線”，銀河證券設115%“最低線”，招商證券設110%“提前追保線”，國信證券針對特定權限賬戶設115%“次日平倉線”，具體數值由券商視自身業務風險情況設定，各券商命名方式略有不同，也有券商未設置這一指標。

何為“即時平倉線”？與常規平倉線有何不同？

要理解這一調整，首先需要厘清兩融業務中兩條核心風控線的基本差異。

常規平倉線為130%，是券商兩融業務的通用底線，規則相對溫和：T日跌破130%，投資者獲得T 1一整個交易日的緩沖時間，只要在T 1日收盤前將維持擔保比例補回130%以上，即可避免強制平倉。在這一機制下，券商也普遍同時保留協商、延期、彈性平倉的溝通空間。

而115%即時平倉線則截然不同。東方證券此次設定的規則是：T日跌破115%，投資者僅有T 1日上午收市前這半天窗口期，且必須直接將維持擔保比例補回130%，而非僅僅補到115%。若超時未達標，上午收市后公司即有權啟動強制平倉，無全天協商彈性。

一券商兩融業務負責人告訴記者，即時平倉線由券商視自身業務風險情況自主設定，行業常見數值為110%和115%，也有券商未設置這一指標。其核心特點在于：窗口期更短、補倉要求更高、彈性空間更小。

多家券商已有類似機制，但命名與力度各異

事實上，東方證券并非行業唯一設置此類快速平倉指標的券商。記者梳理發現，多家券商已有類似安排，但在命名、參數和執行力度上存在明顯差異。

國泰海通證券設置了“緊急平倉線”。根據其合同條款，若甲方信用賬戶日終清算后維持擔保比例低于緊急平倉線，且甲方未按乙方要求將比例提高至關注線以上，乙方有權于下一交易日(T 1日)起對賬戶進行強制平倉并收回相應債權。

銀河證券則稱之為“最低線”，參數設定為115%。其規則更為直接：當日日終清算后維持擔保比例低于115%時，公司有權在下一交易日對賬戶進行強制平倉。同時，銀河證券明確表示可根據情況在證券交易所公布的范圍內調整該指標。

招商證券的“提前追保線”參數設定為110%，規則更為復雜：T日跌破后，投資者需在T 1日上午收市前將比例提高至追保平倉線及以上，否則公司有權強平；且T 1日日終清算后還需將比例提高至追保解除線及以上，否則同樣面臨強平。

國信證券的“次日平倉線”則主要針對開通創業板、科創板、北交所權限的信用賬戶，參數為115%。客戶須在次一交易日上午收市前補充擔保物，使維持擔保比例不低于130%，否則券商有權強制平倉。

從上述梳理可以看出，盡管各家券商在命名、參數和執行細節上各有不同，但共同趨勢是，在130%常規平倉線之下，增設一道窗口期更短、執行更快的風控防線。

為何增設？券商解讀：前置風控，防范穿倉

針對此次規則調整，某券商兩融業務負責人向記者解讀了行業現行通行做法與風控邏輯。

他表示，行業通用的兩融標準合同中，原本并未設置115%這類即時平倉線，常規統一設定的維持擔保平倉線為130%、警示線為140%。業內差異化風控主要分為兩種模式：其一，針對部分高凈值及特殊需求客戶，券商與其單獨簽訂補充協議，個性化約定平倉比例、持倉集中度等個性化的風控條款；其二，針對無力及時補倉的客戶，風控規則本身具備彈性調整空間。

在業內人士看來，東方證券此次將115%即時平倉線納入標準合同，核心出發點在于強化前置風控、防范穿倉風險。

邏輯在于，若個股遭遇連續跌停行情，投資者賬戶維持擔保比例跌破130%常規平倉線后，按照原有流程需T 1日補倉、T 2日執行平倉，處置周期較長。在極端行情下，這期間擔保物價值可能進一步縮水，極易導致出現大額穿倉損失。

而增設115%即時平倉線，相當于在130%之下再加一道“預警 快速處置”防線。一旦投資者跌破115%，半天內未補回130%，券商即可啟動平倉，大大縮短風險暴露時間窗口，從規則層面規避極端行情下的穿倉隱患。

東方證券在去年年報中也透露，兩融業務方面公司構建動態風險防控機制，提升風險智能化管理水平，賦能差異化業務需求。截至報告期末，公司融資融券余額人民幣378.39億元，較上年末增加37.79%，市占率1.49%，平均維持擔保比例290.79%。

兩融業務的“彈性風控”

值得關注的是，券商對于“即時平倉線”這一類風控線的設置，是行業在過去兩年經歷了對“彈性風控”深入探索的結果。

記者了解到，130%的平倉線是一直是標準兩融合同條款。但在2024年A股市場出現連續大跌行情時，監管層便倡導券商與投資者充分協商，對無法及時補倉的客戶暫緩強制平倉。彼時多家券商將原定130%的平倉線適度下調，但調整并非無底線放寬，雙方會約定最低風控紅線，觸及底線仍將啟動平倉流程。這類調整均需由客戶主動申請，券商與客戶重新簽訂補充合同，替代原有平倉線約定，形成合規風控依據。

受訪人士透露，2024年初市場大幅波動期間，若券商嚴格執行130%平倉線“一刀切”規則，大量投資者來不及補倉，極易引發集中平倉，進而造成市場風險連鎖疊加。為此監管層要求券商平倉操作保持彈性，必須提前與客戶充分溝通協商。

彼時市場曾有傳聞，券商分類評價或將全年平倉總金額占兩融日均余額比重、平倉金額絕對值納入扣分指標，雖該規則最終并未落地實施，但自此之后，行業對投資者的兩融平倉處置便保留了較為充足彈性空間。

關鍵詞： 商業頻道 快訊