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@量子復利王巖是典型的工科男，也是一個科幻迷，對物理原子、量子等有著特別的感情。性格里原生的嚴謹低調，不喜張揚，讓他一直在中小盤量價策略上悶聲賺錢。量子復利憑借強大的策略持續開發能力、優秀的技術基因優勢，以及超強的阿爾法捕捉能力，正走在量化私募的前列，成為球友口口稱贊的黑馬。

投資對于他來說是一個順水推舟的過程，找到自己的能力圈優勢，重復做正確的事情，實現投資目標只是水到渠成的事情。在當下的這種特殊市場環境下，相信他的投資經歷和經驗分享，能給你帶來更多啟發。$量子復利(P000521)$

(資料圖片僅供參考)

創業賺到了人生的第一桶金，機緣巧合下我走上了投資之路

我是80后生人，出生在北方的一個城市，從小就是一個科幻迷，對天體物理非常感興趣，喜歡探索一些天文科技、UFO外星人等知識。

小時候我的書包里總裝著一本科幻小說，放學后經常約上小伙伴一起看科幻電影，比如《星球大戰》《終結者》《異形》《2001太空漫游》等，這些電影總能讓我深陷其中，想象力得到很大滿足。這個愛好一直保持到了現在，近年來比較喜歡《阿凡達》《變形金剛》和《三體》。

我一直認為，整個社會未來的發展還是會往科技方向去發展，生活中也癡迷于研究一些國際上的先進技術，所以大學的時候我選擇了自動化專業。因為對物理這些東西特別感興趣，我在大學的時候就特別關注一些趨勢性、規律性的東西，對自動化和互聯網技術鉆研得比較深。

大學的時候，我發現互聯網正在慢慢興起，出于多年對先進科技發展趨勢的敏感，我當時預感互聯網一定是未來的一個非常重要的發展方向。所以大學的時候就聯合同學，做了一些互聯網項目。

這個過程也非常有意思，零幾年的時候互聯網剛興起不久，網上的資料并不多，找資料的時候很費勁，所以我們在找一些資料的時候就會把它們收集起來，收集很多以后存放和分享也是一個問題，后來我們就想能不能搭建一個網站將這些資料整合發布出去，所以當時建了一個音樂在線視聽系統。

后來能做成創業項目也是機緣巧合，最初也沒有說要去盈利，后來互聯網廣告發展起來之后，我們發現掛上一份廣告代碼，就可以每個月有一些收入，隨著網站流量越來越大，收入也越來越多，我們隨后又開辟了多種收入渠道，直到逐漸演變成一種商業模式。

我們團隊陸續做過音樂和資料論文的網站，但后來因為版權問題都給關掉了。我們又覺得健康應該是未來的一個主流，于是又開始往健康方向去做。2005年我大學畢業了，畢業之后就把這些項目孵化出來，成立了一家互聯網公司，我主要負責做網站程序開發與數據處理分析部分的工作。之后開啟了我長達10年的創業之路。

當時互聯網公司像雨后春筍一般冒了出來，投資也非?；馃?，我們公司也曾有過風投的機會，當時有一家央視下面的創投公司想投資我們，但他們的要求很高，而且我們的團隊要被打散，我們團隊成員從成立之初就并肩作戰，大家之間有比較深的感情，與這種半投資半收編的方式相比，我們還是更愿意自己把它做起來，所以當時就拒絕了。

不過這并沒有影響我們迅速壯大，后面在我們團隊的努力下，公司很快走上了發展的快車道，實現了比較好的盈利。

在賺到了人生的第一桶金后，就想給他投出去，但當時沒有什么合適的投資項目。正當我埋頭苦苦尋找投資項目的時候，有一天我瀏覽的網站彈出來一個基金和股票的廣告，當時覺得很神奇，有這么多的公司股份都在這里隨便買賣，并且研究之后發現很多公司的估值當時都不高。我發現不一定要去投資項目，投資股票背后的公司或許是一種更好的方式，頓悟之后仿佛豁然打開了另一番天地，從此一入股市深似海，轉眼15年已經過去了。

最初投資的想法過于理想化，我發現投資并不簡單

07年的時候，我開始入市做股票投資，通過大量的學習來補充投資各方面的知識，技術分析的書，基本面的書，財務類的書，基本上投資相關的書我都看，然后一邊學一邊做。一開始我是做主觀基本面投資，做的是價值投資那套體系，買低估或成長一類的股票。

做主觀投資的時候，需要不斷的去找一些新的投資機會。一開始做投資的時候比較盲目，發現上市公司太多了，然后尤其是在發布財報的時間段內，每年發布的公告很多，需要花很大的時間和精力去找你想要的信息。

其實即便是這樣，也很難快速找到比較有投資價值的標的。另一方面也無法快速的判斷我的投資體系和投資方法是否足夠有效。

如果說驗證周期太長，時間成本就太高了，比如說我現在的模式需要5年10年才能看到效果，這肯定是無法承受的。我開始思考，還有沒有更高效的方式，或者賺錢速度更快的方法。

因為我過去主要工作就是做程序開發和數據處理分析，所以我對數據相對來說比較敏感，對程序開發也比較熟悉，所以做量化投資上手比較快。在這個過程中，搭建框架、策略研究、測試驗證、迭代更新等很多地方都要用到以前學到的開發技術，陰差陽錯下，創業的經歷給我做量化投資提供了非常大的幫助，如果沒有這段經歷，做起來肯定要困難很多。

2010年后迎來了我事業的分水嶺。投資副業上我逐漸研發出更適合市場的投資策略，主業上的一些問題也逐漸顯現出來，2010年后移動互聯網異軍突起，我們看到互聯網行業已經發展到了移動互聯網時代。

互聯網當時發展太快了，每隔幾年都要進行一次換代，我們有好幾次都遇到了轉型瓶頸，調整方向后都順利過來了，但等到移動互聯網來的時候，我們發現移動互聯網可能確實不是我們擅長的方向，因為它的介質已經從電腦變成了手機，與線下的結合會更嚴密。如果沒有很好的整合資源，未來肯定會被淘汰掉。

如果要將線下的資源整合到線上，在醫療健康行業里面會有很多的限制。因為這樣一些資源限制，我們可能不太好往移動互聯網去發展，正好當時有一家做醫藥的移動互聯網公司想要收購我們，看中了我們網站的行業優勢，2015年的時候就把網站賣掉了。

我的投資體系：努力控風險求收益，追求穩健高效的長期復利

首先，我們的中小盤量價策略，策略容量大概能在4-5個億，但目前的基金規模距離策略容量閾值還有非常大的空間。這也帶給我們一個好處，我們目前規模較小，策略也非常成熟，運作起來非常靈活，同時堅持中小盤風格不漂移，長期表現穩定，總體而言是屬于一個小而美的量化策略。

另一個方面，我們目前的風控體系比較嚴格，在實踐過程中也非常有效。我目前的風控體系主要包含兩部分：

因為之前做主觀投資的時候，持股的數量比較少，凈值的波動就會非常大。經過系統化學習和測試之后發現，股票的數量越多越分散，波動會顯著的下降，尤其到了二三十只之后，分散的效果很明顯的能夠體現出來。比如說你持有三五只的時候，年化波動率可能達到30%-50%，如果持倉二三十只的時候，年化波動率可能會降到20%-30%的水平。而策略組合的收益率是一定的，既降低了波動，又不影響收益率，持有體驗就會明顯的提升。

雖然我們沒有辦法提前預知風險，但可以把凈值的波動掌握在自己手里。雖然我們沒有辦法提前預知風險，但我們可以通過有效的應對方法，將超預期的下跌風險化解為普通風險。比如我們遇到了市場的超預期下跌，導致我們的基金凈值回撤很大，比如回撤超過了20%，那么我們就需要逐步加上對沖，控制住凈值下跌的速度，直到凈值有所恢復市場風險解除，我們再把對沖撤掉恢復到原來狀態，這樣就規避掉了超幅度回撤的風險。

貝塔終歸屬于時代，阿爾法才屬于自己

07年入市的時候，好像買什么都賺錢，當時覺得股市就像印鈔機一樣。當時印象比較深的應該是中國石化，當年漲了近一倍。

后來一段時間之后發現大家都在賺錢，而且價格越做越高，因為當時我自己也做公司，知道公司賺錢其實并沒有那么容易，但當時的股市賺錢太容易了，所以當時還是比較警覺的。

雷軍說，站在風口，豬都會飛。時代的貝塔映照在每一個人身上，都會折射出個體的成功。那時候漲得太快了，幾乎掀起了全民賺錢的熱潮，媒體鋪天蓋地宣傳，很多人都賺了很多。

但到了08年之后，很多股票開始不漲了，那時候新進入的資金開始不賺錢甚至虧錢了，風險正在逼近，所以我就提前退出了股市，基本上是把08年的下跌完全躲過去了。

經歷過的朋友應該深有體會，06年-07年的股市波瀾壯闊，大開大合，之后股市一瀉千里。包括2015年的股災，當時股災的時候，可以看到很多比較悲慘的案例，基金被清倉甚至還道歉，證券公司虧很多錢，當時很多股票都跌的不成樣子了。

做價值投資提倡越跌越買，但如果市場一直在跌，跌了百分之二三十之后，這時候發生了系統性危機或發生了金融危機的話，會是一個很可怕的事情，可能這個時候你覺得市場估值、企業基本面各方面都沒有問題，而這時候恰好發生了系統性問題。如果是我之前做的主觀投資這種方式，那我可能只能硬扛，但我不知道能抗多久，所以做基金投資的時候，我會特別注意回撤這個事，當回撤到一定程度的時候，我們會去做些股指期貨期權的對沖，防止出現超大回撤的風險。

同時我也在思索，如何才能穩健地從市場上獲得阿爾法，后來我轉向了更擅長的量化策略，量價策略基于市場波動進行交易從而產生alpha，有效的策略模型具備較強的阿爾法捕捉能力，最終積沙成塔，日積月累下來可以產生明顯的復利。

在我的投資歷程中，比較成功的就是研發了目前使用的這套中小盤策略。這套策略獲取超額收益的能力比較強，并且超額收益比較穩定。比如說，我們現在的這套監測策略經常會抓到一些漲停的股票，這種情況非常多。

像在今年的市場中，我們的策略主要是通過分散持股和策略輪動的方式，來應對個股及行業快速下跌的風險的，策略輪動交易會不斷地產生阿爾法收益，能夠抵御部分下跌風險，其實大部分波動風險在這里都能夠被解決掉。

另外一方面，用股指期貨還有期權對沖的方式，能夠有效應對系統性風險，比如回撤超過20%了，我們就會開始用期貨期權來進行對沖，等渡過風險期后再將它恢復過來。

這套策略受市場風格的影響也有限，就算未來市場不是一個中小盤風格了，影響的也只有持有型收益部分，但是策略性收益或交易性收益并不受太多影響，而且尤其是在一些震蕩的時候，交易性收益反而要更高一些。

在個人投資者時期，我也有過讓我刻骨銘心的失敗教訓，在13年的時候，我買了很多銀行股，有招商銀行、建設銀行，還有浦發銀行、民生銀行等，當時看估值很低成長性也不錯，就相對低位加了些杠桿。13年6月的時候發生了錢荒的事情，銀行股出現了股災式下跌，甚至連續跌停的情況。

因為我的倉位點有點高，看到杠桿比率每天都在提升，而且不知道什么時候下跌會結束，當時是大夏天，但看了賬戶背后會冒冷汗。后來再做股票投資的時候，我就給自己立了個規矩，不用高杠桿，不賭單行業。后來基本上很少用杠桿，同時盡量把持倉分散到幾個行業里面去。

把正確的事情重復做好

對我影響最大的投資大師是沃爾特·施洛斯，我比較欣賞他的投資方式。我們都比較熟悉巴菲特式的價值投資，要對企業有深度理解，有護城河有安全邊際，集中投資和長期持有，總體來說更偏重于定性方面。施洛斯的投資方法相對來說更偏重于定量，通過概率分散的方式地去買那些超級便宜的股票，然后等待價值回歸或定期退出，這樣不斷地循環，我覺得這個方式跟我們做量化還是蠻像的。

沃爾特·施洛斯非常的客觀理性，不愿意去和公司交流，認為這會影響自己的情緒，通過看統計數據和財務數據對公司做出判斷，盡量買得便宜，盡量分散不重倉。沃爾特·施洛斯被稱為最保守的投資大師，但48年累計回報卻超過1200倍。

沃爾特·施洛斯認為，投資者應該采用能使他們安穩睡覺的投資哲學，嚴格遵循所選的理念并長期堅持。對于我來說也是一樣的，我會不斷去堅持完善自己的投資體系，不斷地研發測試有效的策略，當策略被驗證是非常有效的時候，我們會堅決執行下去，把正確的事情重復做好。

我覺得沃爾特·施洛斯能夠做這么多年的投資，而且還能夠做這么好，也是很厲害很不容易的，我覺得是需要去學習的。

日常生活中說到的事情我基本上都能夠做到，會比較注重事情背后的事實和數據憑證，所以大家會覺得我比較靠譜。不過有時候看起來可能會比較刻板，比如買房買車或買一些大件的時候，我通常都要去網上搜羅很多數據，然后列個表去綜合對比一下，有時候在他們看來可能會比較夸張。

做任何事情都依據事實和數據，雖然看起來很刻板，不過對我的工作和生活都是非常有益的。比如說我之前買房的經歷就挺有意思的。09年的時候，覺得股市太高了，就把資金撤了出來，開始尋找投資機會，可能出于職業習慣，我研究了很多行業的數據，拿到了鏈家和我愛我網站的數據，發現房價一直是往上走的，房源數量也越來越少，所以我把股市的錢投入到房產上，之后房價很快就暴漲到將近50%。

第二次買房是在15年的時候，我是在6月份救市后開盤漲停的時候，把手里的大部分股票都清掉了。手里有了錢就開始琢磨看看有什么其他的投資機會，看了很多行業數據和市場情況，發現每輪牛市過后房產都會火一陣子。正好未來有換房的需求，就去搜集房產數據看看，發現房產價格確實有往上走的趨勢，而且看房人變多房源漸少，然后就趕緊進行了操作，之后大家就都知道了房價又漲了一輪。我覺得這兩次還算是踩得比較準，都是從股票市場跳出來，切換到了房產市場上面來。因為這兩件事情我的家庭地位直線上升。

在投資過程中家人給了我非常大的支持，他們經常會叮囑我鍛煉好身體，調整好心態。我的妻子非常支持我做投資，也給了我很大的幫助，她是高級會計師，做財務方面工作的，在財務報表和一些細節問題上有不清楚的地方，一般我都會請教她。

做量化投資其實前期投入比較大，后期相對來說比較輕松，前期投資方向和策略開發做好了之后，后期更多的是執行和調整。所以我的時間可以靈活調整，平時不忙的時候，我喜歡多陪陪家人。我有兩個孩子，平時喜歡帶他們去附近公園踢球，爬山露營，逛逛博物館。

閑暇的時候，我會去游泳和跑步。這兩個習慣我從高中一直保持到了現在，每周都要去鍛煉好幾次。跑步其實是一個放松自己的過程，大腦可以放空，恢復到空白的狀態，思維會更敏捷靈活，有時候很多思路就在跑步中產生的。

其實保持興趣和熱愛非常重要，我覺得我還是比較喜歡做投資交易的，投資對我來說非常有意思，能夠不斷的接觸新事物，發現新的規律和技術，我已經把投資當作一生的事業，未來也會堅定地走下去。$量子復利(P000521)$@量子復利王巖

關鍵詞： 移動互聯網 程序開發 價值投資