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(資料圖)

債券估值一般是按利息加本金折現(xiàn)進(jìn)行估值，其實(shí)股票一樣可以按債券來(lái)進(jìn)行估值。我們把買(mǎi)到的股票當(dāng)作一個(gè)債券，靠每年收回的分紅現(xiàn)金流折現(xiàn)進(jìn)行估計(jì)計(jì)算。

我們假設(shè)，長(zhǎng)江電力未來(lái)五年利潤(rùn)增長(zhǎng)10%，之后永續(xù)增率為5%。滬深300長(zhǎng)期收益率為10%（A股的長(zhǎng)期收益率）作為折現(xiàn)率。長(zhǎng)江電力分紅率為70%。

理論上，股票不存在收回本金，只能靠股息現(xiàn)金流折現(xiàn)，但是人的生命是有限的，30歲投資，投資30年也60歲退休了。我們這樣考慮，計(jì)算30年的股息收入折現(xiàn)，第30年原價(jià)賣出股票后按本金進(jìn)行折現(xiàn)。

分別計(jì)算了10% 11% 12%折現(xiàn)率的長(zhǎng)江電力現(xiàn)值，顯然是低于當(dāng)前股價(jià)20.92元。而且只有當(dāng)折現(xiàn)率為8.38%的時(shí)候，現(xiàn)值正好是當(dāng)前收盤(pán)價(jià)，意味著現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入長(zhǎng)期持有收益率為8.38%，低于滬深300%長(zhǎng)期收益率10%，不是特別劃算。因?yàn)殚L(zhǎng)江電力穩(wěn)定性強(qiáng)，權(quán)且當(dāng)債券考慮算勉強(qiáng)。

當(dāng)然，如果長(zhǎng)江電力未來(lái)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)不止5%，那本文計(jì)算的現(xiàn)值是低估了。

備注1：最后一期按10%折現(xiàn)率計(jì)算是1.4517=（4.4105+20.92）/（1+10%）^30

備注2：認(rèn)為30年什么都可能發(fā)生的，打戰(zhàn)，地震，等不在考慮范圍。

$長(zhǎng)江電力(SH600900)$$華能水電(SH600025)$$黔源電力(SZ002039)$@今日話題@融冰之旅戎紅兵

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)江電力 黔源電力 長(zhǎng)期持有