天天快播：牧原的成本口徑及三季報再測算
2022-12-11 21:12:42 來源：雪球網 小 中
(資料圖)
本來在寫一篇牧原、溫氏、神農、揚翔的公司對比（也快寫完了），其中涉及到各家成本口徑不一的問題，還是預先寫一篇說明一下。
牧原披露的完全成本是商品豬的完全成本，而商品豬包括了育肥豬和淘汰母豬。其中淘汰母豬的成本是偏低的，因為單位體重更大，接近200公斤；而單位成本更低，因為部分成本已經折舊到育肥豬身上了。所以將淘汰母豬納入完全成本中，會拉低育肥豬的完全成本。
另外，各家豬企披露的仔豬成本是生產成本，不包括費用，牧原同樣如此。因此，仔豬320元/頭的成本是不包括費用的。牧原對費用的處理大概率是均攤到所有出欄生豬上，三季度的費用頭均約115元。因此仔豬的盈利被高估了。
說到費用，牧原的財報有一個經常項的“其他收益”，現在每個季度約5億，其中大部分是育肥豬保險、母豬保險以及強制疫苗的政府補貼，屬于經常事項，養豬的都有，因此不計入非經常性損益。牧原披露完全成本的時候，對此項補貼的處理大概率是沖減費用，因此完全成本口徑中，費用占比較低。
以上是部分投資者測算牧原三季報利潤出現高估的原因，以下是根據此口徑測算的三季度盈利情況，其中淘汰母豬的成本和育肥豬合并計算。另外，賣給自己屠宰場的部分庫存商品由于還未出售，因此不體現在三季報的利潤中，會大概影響1-2億利潤。
根據以上對商品豬完全成本、仔豬成本以及費用處理的方法，回溯推算過去幾年的完全成本口徑，基本一致。
因此牧原三季度育肥豬的完全成本要在官方的口徑中，再略微增加一點。這不意味著牧原少披露了成本，因為牧原一貫披露的完全成本都是這個口徑，是可以縱向對比的，同時這個很小的差距也不影響豬企間成本橫向比較的結論（相比其他豬企多有變化的成本口徑，這個誤差幾乎沒有影響）。
后續我在對比豬企的完全成本時，會將牧原披露的商品豬完全成本口徑加乘2%，作為育肥豬的完全成本，同樣不影響豬企間比較的結論。
僅以此事先說明。
$牧原股份(SZ002714)$
相關文章
- 中信證券：看好國內激光雷達市場和產業鏈各環節的發展|報道
- 寒潮藍色預警：內蒙古、華北、黃淮、江淮東部等地氣溫下降12℃ 局部超過16℃|環球新要聞
- 溫州新能源電池材料產業園項目簽約 總投資約80億元
- 年報披露機構動向：外資UBS AG押注大消費
- 比亞迪變相降價！兩大主力車型最多減8800元 汽車“降價潮”來了？
- 舞臺劇《西安千古情》改版復演:天天速看
- 明天將會迎來變盤？來不及啰嗦，不然明天恐怕后悔都來不及
- 20CM掀起漲停潮，光刻膠繼續走強。
- 通訊！明天有沒有機會？
- 天天熱點！一劍封喉，明天大盤將長陽拉起
- 環球微動態丨是不是弄錯了
- 我不喜歡你了[重生]_重生之再開始
- 碳化硅和凱龍高科的爆炸超預期 全球熱頭條
- 每天漲跌和過去連續漲跌的有關系嗎？
- 再聊中字頭
- 廣譽遠為何拿安宮開路？
- 天天熱點評！本公司財務說明_財務說明
- 招商蛇口：2月簽約銷售金額225.43億元 同比增124%:環球快資訊
- 環球即時看！萬科：本公司已于3月9日以每股H股13.05港元的配售價
- 東陽、浙農簽約攜手開展元胡全產業鏈合作
- 熱點！京東徐雷：百億補貼效果超過預期
- 瀘州老窖：產品動銷總體較好 庫存良性價盤穩定
- 動態：凱美特氣：擬定增募資不超10億元 用于過氧化氫等項目
- 50元/瓶的“玻尿酸啤酒”來了 客服：可美容保濕
- 北交所過會數量增至206家！ 時隔兩個月“后備軍”擴容
- 海南礦業與寶武資源簽訂戰略合作協議 全年供應100萬噸鐵礦石
- 盤龍藥業：2023年會將銷售終端下沉覆蓋到鄉鎮社區層面
- 世界觀天下！董辰經理和華泰柏瑞富利混合A(F004475)調研分享
- 每日看點！切換詠
- 下跌趨勢的行業如何割肉和抄底
熱文推薦
排行推薦
比亞迪變相降價！兩大主力車型最多減8800元 汽車“降價潮”來了？
舞臺劇《西安千古情》改版復演:天天速看
明天將會迎來變盤？來不及啰嗦，不然明天恐怕后悔都來不及
