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本系列，就將介紹一些擇時風格的基金經理，有些是我一直偏愛的老熟人，還有一些則是近期在做擇時基金經理專項篩選時新發現的。

之前三篇分別是：富國于渤、廣發林英睿、中加馮漢杰。

本篇是第四位，華泰柏瑞的董辰，今年因為兩位數正收益而規模暴增的“人氣”新人，我個人是關注中但并未直接持有。

【資料圖】

作為一位2020年才開始管理基金的新人基金經理，管理年份不過兩年多，但其代表作華泰柏瑞富利(004475)，依靠2022年的逆勢上漲，規模已經出現了十倍級的攀升。

從董辰的以往資產配置來看，是偏愛權益倉位大調整的那種，僅僅是過去10個季度，就已經有過3次規模不小的擇時了。

第一次，是在2020年三季度，距離其7月29日上任沒多久，倉位大降。這一次，或許還可以視為是初次上任留點資金應付贖回。

但之后2021年一季度和2022年的二三季度，均將倉位從九成以上下降到七成甚至更低，擇時的力度也是不小的，其過去十個季度的倉位差也有27.27個百分點。

董辰為何要屢屢快速降低倉位，其中2021年那次為何一個季度后又快速提升倉位，對于這些行為，在基金的季度報告中，并沒有太多的描述，僅有的一次是在2022年的二季報，其對于二次探底風險的提示，讓許多人印象深刻。

但很可惜的是，或許因為董辰上任時間太短，尤其是走紅還在2022年，暫時沒有看到關于董辰的深度訪談，所以其倉位管理上的所思所想，就無從得出了。

從投資風格來看，周期股分析師出身的董辰，做了基金經理，依然對周期股是大愛。今年的第一行業，始終是有色金屬（以黃金股為主），比重在2021年半年報甚至達到了41.98%。

正因此，董辰在行業布局上的能力，暫時還很難得到驗證，畢竟董辰不似林英睿，20201年上半年以周期股起家，此后很快轉戰銀行和航空，表現依然不錯。

但是，正是長期不變的行業布局，和總體穩定的重倉股(見下圖)，反而體現了董辰另一個層面的擇時能力——對個股波段的微操能力。

對此，此前華安證券在《尋找基金經理中的“稀缺基因”——基金研究系列之十二》一文中，基于其持倉，做了下圖這個測算，橙色是其持倉模擬的凈值，遠遜于紅色的實際凈值。

在董辰核心重倉股穩定的前提下，這意味著董辰在其持倉上，應該是做了不少的波段。畢竟，董辰的華泰柏瑞富利混合，僅僅是上半年的換手率就達到194.35%，差不多三個月就要換倉一次的節奏。

從這個意義上而言，董辰其實是“雙擇時”選手，既做大資產層面權益倉位的擇時，又做個股層面的波段擇時，這在基金經理中，的確是比較難得的。

不過，對擇時類選手，規模從來就是最大的敵人，對董辰這樣的雙擇時選手，更是如此。

目前，董辰獨立執掌的是兩只基金，富利和多策略。從下面的階段申購上限可以看到，規模已經不小的華泰柏瑞富利長期維持在100萬元，就是為了擋住大機構投資者，避免規模的快速膨脹。

但與此同時，華泰柏瑞多策略，反而是近期放寬了申購上限，從10萬變成了100萬，畢竟目前總規模不到5億元。

當然，還有一個可能就是，華泰柏瑞多策略的費率結構側重于長期持有，必須持有滿兩年才不需要贖回費，以這個費率結構能吸引的更多是長線資金，相比之下華泰柏瑞富利只需要180天就可以豁免贖回費，天然對波段基金持有人更具有吸引力。

董辰無疑是一個有意思值得關注的基金經理，但考慮到對其尚難以有深入的了解，所以我短期內至多是針對華泰柏瑞多策略做一些試探性的倉位，重倉應該是還不會考慮。

關鍵詞： 基金經理 這些行為 的前提下