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2021年初以來，港股市場整體大幅回調，其中港股的代表板塊科技更是大幅下挫，恒生科技指數最大回撤達到75%。但10月以來，恒生科技指數強勢反彈，自底部上漲超50%，而同期漲幅最大的中信一級行業（消費者服務）僅上漲約25%。（數據來源：Wind，截至2022-12-09）

行情極端的港股科技板塊，吸引了投資者們越來越多的關注。

自2021年以來港股市場下跌嚴重，與歷史多次事件沖擊、股災相比，本輪港股下跌的跌幅和時間長度都已達到歷史罕見水平。

【資料圖】

資料來源：《做多港股：珍惜開放和復蘇的窗口期》興業證券，2022.12.6

2022年，在高通脹壓力下，美國持續加息，全球流動性收緊。而港股市場，作為全球資金可投入的市場，在流動性方面受影響較大。

美聯儲加息，通常以“實際利率回正”為加息目標，即政策利率>=中短期通脹預期。盡管美國高通脹有黏性，而且當前關鍵分項服務業通脹的緩解仍然需要時間，但是當前美聯儲引導的市場預期政策利率終點已經接近未來12月通脹預期，政策利率對于通脹預期的追趕預計將在2023年完成。因此，2023年加息有望放緩，美債收益率有望筑頂回落，而港股市場流動性緊張也會得以緩解。

資料來源：《做多港股：珍惜開放和復蘇的窗口期》興業證券，2022.12.6

此外，持續的高利率環境使美國經濟向下壓力加大，這將有利于中國資產相對賺錢效應的提升，并增加對全球資金的吸引力。

過去數年，宏觀、中觀的諸多利空沖擊下，港股主要指數的ROE回落至歷史相對低位。而港股互聯網板塊，在經歷了反壟斷等監管規范后，整體盈利能力也不斷回落。截至2022H1，互聯網整體盈利能力回落至新的中樞，ROE（TTM）、凈利率也回落至歷史低位7%附近。

資料來源：《做多港股：珍惜開放和復蘇的窗口期》興業證券，2022.12.6

隨著互聯網發展步入規范的新階段，互聯網公司的盈利能力有望低位回升。

此外，當前國內消費、地產、基建和制造業等均有重要政策持續拉動，在2023年防控政策持續優化、宏觀環境邊際轉好的背景下，港股的整體基本面也將迎來改善。

2022年9月以來，港股回購規模、南向資金凈流入等數據紛紛上升，顯示了港股的深度價值。從估值來看，港股市場當前的估值也仍處于歷史絕對地位。

恒生科技指數定位港股科技，覆蓋了多家重要的互聯網龍頭企業，恒生科技ETFQD（513260）、匯添富恒生科技指數（A：013127、C：013128）跟蹤恒生科技指數（HSTECH），歡迎多多關注~

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《2023年港股投資機會解讀》

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關鍵詞： 恒生科技 資料來源 興業證券