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近期三代制冷劑股價(jià)一直萎靡不振，時(shí)不時(shí)還有一些負(fù)面的信息，比如PVDF行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)嚴(yán)重，價(jià)格持續(xù)下跌了，阿貓阿狗都在生產(chǎn)了，美國要提前禁止高GWP的制冷劑備，三代制冷劑產(chǎn)品價(jià)格始終低價(jià)，漲不起來，還有技術(shù)派的諸如股價(jià)有缺口還沒有補(bǔ)上，K線圖形各種承壓等等。

這一切讓投資人感覺不太舒服，不是說三代制冷劑是強(qiáng)邏輯嗎？明明都已經(jīng)12月了，馬上就2023年的，為啥這個(gè)版塊毫無動(dòng)靜，反而股價(jià)陰跌，是不是哪里邏輯出了問題？

(資料圖)

對(duì)于我個(gè)人來說，我的做法很簡(jiǎn)單：

答：是配額制下的供給側(cè)持續(xù)削減+供給側(cè)R5高集中度的市場(chǎng)壟斷+需求側(cè)的平穩(wěn)增長+四代短期無法替代

= 結(jié)論：三代制冷劑價(jià)格將持續(xù)上漲

而且配額制是國際公約，國家承諾，行政強(qiáng)力管制，供給側(cè)將被牢牢鎖定，只減不增，這種情況在A股市場(chǎng)極其特殊和罕見，這才是投資三代制冷劑的根本原因。

答：我認(rèn)為沒有，配額制是肯定板上釘釘，但政策未落地，可能有變數(shù)，有可能以GWP為標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放，會(huì)產(chǎn)生不同的影響（我個(gè)人認(rèn)為一定會(huì)疊加品種控制，具體原因上一篇說過 節(jié)假日再聊聊巨化），也許會(huì)導(dǎo)致短期彈性減弱。

答：NO

答：國企，保守、穩(wěn)健，聽黨的話，缺點(diǎn)是管理層沒有股權(quán)激勵(lì)，但不會(huì)出什么幺蛾子。

答：會(huì)影響利潤，估值則不好說

雖然價(jià)格持續(xù)下跌，但PVDF成本并不高，大約5萬左右，即使價(jià)格下跌到10-15萬，利潤空間仍然足夠，巨化產(chǎn)能有0.35+0.65+2.35，未來將逐步釋放出來。毛估估看，僅這一塊利潤仍有20億空間。

為什么要投巨化，主要還是投三代制冷劑，其他的包括PVDF，包括未來的高端氟化工產(chǎn)品，包括中巨芯，包括混改預(yù)期，暫時(shí)全部只能作為附屬看待，屬于錦上添花，提供更好的安全墊而已。

答：這個(gè)問題有爭(zhēng)議，大家看法各異。我個(gè)人傾向于認(rèn)為，這個(gè)65%是對(duì)發(fā)展中國家的一種福利，主要作為國家層面的調(diào)劑空間，給予更多的配額和緩沖。

或許在配額早期會(huì)存在一定的總體的供過于求的可能，但是隨著空調(diào)，冷鏈、維修市場(chǎng)等需求不斷增長，下游需求是越來越大的，但供給側(cè)是鎖死的，只減不增，而且按照上次網(wǎng)傳的那個(gè)文件看，國家可能還會(huì)收走一部分，用不了多久，市場(chǎng)供需仍然會(huì)回到供不應(yīng)求的狀態(tài)，疊加制冷劑頭部廠家的高集中度，完全可以控制開工率來影響供需平衡，因此總的邏輯仍然成立，區(qū)別就是政策落地后，對(duì)應(yīng)的彈性和持續(xù)時(shí)間的問題。這個(gè)@八萬頃老師也做過測(cè)算。

另外，我們要思考一個(gè)問題：配額制最終的目的是什么？用四代淘汰三代，如果按上述的邏輯，讓三代一直處于供過于求，價(jià)格必然便宜的要死，那怎么替代呢? 這是背道而馳，四代的硬性成本、專利問題以及適用性擺在那里。

答：任何股票投資過程中，都存在這樣的情況，一定的各種爭(zhēng)議，各種正反面的信息交織，充滿著不確定性，否則股價(jià)早就一步到位了，直到有一天，公司的業(yè)績走出來，股價(jià)也充分上漲，讓所有人信服。

這時(shí)候，是真正高確定性的時(shí)候，但是投資最美好的一段也結(jié)束了。

現(xiàn)在的信息真的太多了，投資的過程中，一定要學(xué)會(huì)屏弊噪音，當(dāng)然要想學(xué)會(huì)分辨哪些是有效信息，哪些是噪音，本身也是有門檻的，考驗(yàn)著你的認(rèn)知。

如果你善于分辨信息，并且不太受情緒干擾，能夠深入挖掘，做到面面俱到當(dāng)然更好，如果做不到，可以更多思考定性的問題，追求模糊的正確。

對(duì)我來說，我的時(shí)間精力不夠，更多是后者，我認(rèn)為這個(gè)邏輯目前沒有變化，并且三代制冷劑這個(gè)題材，從未真正被市場(chǎng)資金正式認(rèn)可，更別說炒作。現(xiàn)在只是處于黎明破曉前，我堅(jiān)信，一定會(huì)有一次價(jià)值兌現(xiàn)，或者炒作，在不遠(yuǎn)的將來。

答：關(guān)于巨化的估值 ，上一篇文章寫過，目前看，2022年的利潤應(yīng)該超過了20億，2023年有機(jī)會(huì)沖擊40億。目前的估值，站在當(dāng)下看，PE不到20倍，站在2023年看，也就是10+的PE。貴嗎？

作為化工股，現(xiàn)在有點(diǎn)貴，明年算正常。

但是如果以上投資三代制冷劑的邏輯成立，貴嗎？值得守候嗎？

這個(gè)問題見仁見智，但是回答這個(gè)問題的時(shí)候，一定要忘記股價(jià)對(duì)自己的心理影響，一只在下跌的股票，往往會(huì)引發(fā)內(nèi)心的悲觀、質(zhì)疑和恐慌，會(huì)動(dòng)搖對(duì)公司的投資看法，只有股價(jià)上漲時(shí)，大家才覺得邏輯通順，才會(huì)相信。人的本能都是因?yàn)榭匆姡韵嘈拧?/p>

結(jié)語：

現(xiàn)在，我的認(rèn)知告訴我，巨化處于黎明破曉前，三代制冷劑的價(jià)值遠(yuǎn)未兌現(xiàn)，我選擇相信和等待！

$巨化股份(SH600160)$$三美股份(SH603379)$

關(guān)鍵詞： 這個(gè)問題 黎明破曉前 持續(xù)下跌