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#老司基硬核測評#

(相關資料圖)

消費歷來出牛股、牛基，今天測評一只消費領域的指數基金——招商上證消費80ETF聯接A（217017）。

該基金主要投資于上證消費80ETF、上證消費80指數成份券和備選成份券，業績基準為“上證消費80指數收益率×95%+商業銀行活期存款利率(稅后)×5%”。

該基金成立于2010年11月4日，至今剛滿12周歲。

作為指數基金，主要任務就是跟蹤指數。根據2022年三季報，基金成立至今，累計收益率為124.40%,跑贏業績基準50.77%。

同時，過去3個月、6個月、1年、3年和5年等時間段均跑贏業績基準，同時基本呈現隨著時間拉長，超額收益越高的情況，超標準完成了任務。

我們再來看下，上證消費80指數如何。

上證消費80指數是在滬市中選擇規模大、流動性好的80只主要消費、可選消費和醫藥衛生等行業上市公司作為指數樣本，以反映滬市中消費類上市公司證券的整體表現。指數代碼為000069，簡稱消費80，以2003年12月31日為基日，以10000點為基點，指數樣本股每半年調整一次。

根據中證指數公司提供指數月報，截至2022年11月30日，消費80三個行業的權重分別為主要消費35.8%、醫藥衛生33.7%、可選消費30.5%，三者大致比例為4：3：3。

從前十大重倉股看，主要消費占4只，分別來自白酒、液態奶和調味品三個細分領域，醫藥衛生3只，分別來自創新藥和中藥，可選消費3只，分別來自免稅、家電和汽車等細分領域，均為對應行業的龍頭企業，具備較高的盈利能力。

最典型的是第一權重股貴州茅臺，常年毛利率超過90%，凈資產收益率超過30%，上市以來實現了前復權近400倍的累計上漲。

具體到指數上，消費80指數的成份股毛利率在25%左右，ROE在15%左右。2004年1月1日至2022年12月23日，不含分紅的指數累計上漲了4.87倍，復合年化收益率為9.76%；含分紅的指數累計收益率為6.48倍，復合年化收益率為11.17%。

對比下，成立于204年底的滬深300指數，截至2022年12月23日，不含分紅漲幅為2.38倍，復合年化收益率為6.62%；含分紅漲幅為4.19倍，復合年化收益率為9.05%。

消費80指數依靠消費行業的穩健增長性、品牌消費的較強定價能力和較高的成長天花板，在過去多年中取得了明顯的超額收益。

分年份看，消費80指數和滬深300指數的年度漲幅（均不含分紅，2022年數據截止12月23日，下同）如下：

在兩者共同存在的2005年-2002年中，消費80指數有半數年份跑贏滬深300指數，半數年份跑輸，累計收益率為710.74%，大幅跑贏滬深300指數291.90個百分點。

其中在全面牛市的2007年、2014年跑輸滬深300較多，在牛市中后期的2010年、2015年和2020年等跑贏滬深300指數較多。

對于這類長牛指數，可以作為普通寬基的增強型指數定投，或者股債搭配做資產配置。

這里以5：5的搭配模型來測試，其中債券使用中證全債指數，股票分別使用消費80和滬深300指數，測試數據結果額如下：

數據顯示，如果使用消費80和中證全債每年初做5：5的配置，則2005年初至2022年12月23日，累計收益率可達584.82%，期間除2008年和2011年等極少數年份外，最大跌幅均為超過10%，且年度收益為負數的僅有6年，持有體驗顯著改善。

此外，上述組合比使用滬深300指數與中證全債做股權搭配，累計多賺了112.45%，相對于全股票倉位而言，超額收益基本持平。

從消費80指數的估值情況看，截至2022年12月23日，指數的市盈率為30.91倍，處于79.78%的分位數，不算便宜。但根據券商的一致性預期，在疫情放開后，對應成份股的盈利有望顯著改善，2023年預期市盈率為23.34倍，具備不錯的性價比。

你還有什么好的投資策略呢？歡迎留言分享或討論。

備注：基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

$招商上證消費80ETF聯接(F217017)$$滬深300ETF(SH510300)$$招商產業債券(F217022)$

@今日話題

關鍵詞： 上證消費 超額收益 醫藥衛生