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日本厚生勞動省12月21日公布了新冠重癥率及致死率的最新數(shù)值。在日本2022年7～8月的感染者中，不滿60歲的重癥化率為0.01％，60～79歲為0.26％，80歲以上為1.86％，與季節(jié)性流感基本處于同等水平。

看到這條消息，我萌生了用日本數(shù)據(jù)來推算國內(nèi)reopen后可能的超額死亡率，進(jìn)而去估算殯葬股的合理股價。

(資料圖片)

說干就干。

先來看日本數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)來源：日本厚生勞動省

好，我們來看死亡率，這里怎么處理數(shù)據(jù)呢？

我采用的是2022年1～8月份的平均值。為什么呢？

數(shù)據(jù)來源：WHO

目前我國主要流行的毒株是BA.5和BA.7，實際上據(jù)全球共享流感數(shù)據(jù)倡議組織（GISAID）數(shù)據(jù)顯示，截止至2022年3月29日，奧密克戎約占全球所有變種的99%。

日本從2022年開始本土流行的毒株也基本都是奧密克戎。而國內(nèi)的死亡率我認(rèn)為是不可能比日本還低的，這個文章后面會說。

數(shù)據(jù)來源：日本厚生勞動省

那么死亡率就可以確定下來了。

接下來就是查找中國人口數(shù)據(jù)了，還好，Wind有現(xiàn)成的。

然后需要預(yù)判一下2023年全國有多少人感染。

根據(jù)城市數(shù)據(jù)團(tuán)的預(yù)測，北京第一波高峰結(jié)束是在1月底，屆時會有接近一半的市民感染新冠。按照國外普遍2～3波的經(jīng)驗，我拍腦袋決定2023年底，全國至少有80%的人都會感染一遍。

疊加接下來春運，后續(xù)幾波高峰應(yīng)該會來的很快。

真的是中國速度啊。

經(jīng)過一番計算，大概得出預(yù)計本輪新冠死亡總?cè)丝?76萬人，2023年預(yù)計新冠死亡總?cè)丝?41萬人。

這個數(shù)據(jù)是不是看起來和類官方的預(yù)測都差不多？

2021年的死亡人口是1014萬人，假設(shè)2022年和2023年死亡人口基本不變，那么因為新冠的超額死亡率就是141/1014=13.9%。

也就是說，按照平均分配，不考慮物價和通脹，殯葬股的營收要增加13.9%。

我找來3份11月以來的賣方預(yù)測。

3份報告的2023年營收增速都在20%以上，那我計算的13.9%是不是有問題呢？

首先是該上市公司是殯葬業(yè)的龍頭本身，不可能只享受到超額死亡的平均營收。

其次，也是最重要的，我對超額死亡率的估算，都是極為保守的，真實的數(shù)據(jù)可能會因為政治不正確遭到和諧。

如圖，日本的新冠感染率是非常低的，并且呈現(xiàn)出明顯的多段波峰。事實上，最近日本正在處于第八波感染中。

日本廣播協(xié)會（NHK）12月22日報道，日本東京都政府當(dāng)天宣布，根據(jù)專家分析判斷結(jié)果，決定將當(dāng)?shù)蒯t(yī)療保障體系的警戒級別上調(diào)至“緊迫”，即4個級別中最嚴(yán)重的一級。

日本一直在壓低波峰曲線，盡量讓居民不要感染上新冠。

截至12月22日，日本感染新冠總?cè)藬?shù)是27,765,782 人，2021年日本總?cè)丝谑?25,681,593。日本從去年開放到現(xiàn)在，也就只感染了22.1%的國民。這個數(shù)據(jù)沒想到吧。

所以說我們是中國速度，咱百京一個月就能感染一半的市民。

同一時間巨量的人感染病毒，會造成什么影響？

對醫(yī)療資源的沖擊。

這就是為什么會有政府將當(dāng)?shù)蒯t(yī)療保障體系的警戒級別上調(diào)至“緊迫”。

強如日本的醫(yī)療資源，都會因為新冠波峰導(dǎo)致醫(yī)療資源崩潰，（網(wǎng)上類似消息很多，隨便都能找到），那么反觀我們這邊呢？

醫(yī)療資源有日本那么多嗎？可以說基本不是在一個數(shù)量級的。我只說一點，日本的病床數(shù)量是世界第一的。

日本這還是在努力壓低疫情波峰的情況下，所以很多城市的實際情況，大家可想而知。

而醫(yī)療資源因為新冠被擠兌，還會導(dǎo)致其他病人的延誤治療，造成無法及時救治的悲劇。同樣會增加死亡人數(shù)。

還有就是疫苗。

數(shù)據(jù)來源：內(nèi)閣官房內(nèi)閣広報室

日本90%以上的80歲以上老年人已經(jīng)完成第三針接種，完成第四針的也已經(jīng)達(dá)到80%。

國家衛(wèi)健委公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，我國60歲以上老年人接種的覆蓋人數(shù)為2億3940萬人，完成全程接種2億2816.5萬人，覆蓋人數(shù)和全程接種人數(shù)分別占老年人口的90.68%和86.42%，完成加強免疫接種1億8151.1萬人。其中80歲以上老年接種的覆蓋人數(shù)為2742.6萬，完成全程接種2356.3萬人，覆蓋人數(shù)和全程接種人數(shù)分別占80歲以上人口的76.6%、65.8%，完成加強免疫接種1445.6萬人，約占80歲以上人口的40%。目前，還有約2500萬60歲以上的老人未接種疫苗。

上面提到的3份研報，浙商是11月14發(fā)的，招商是11月15日發(fā)的，華金是12月11日發(fā)的。

報告里都沒提到新冠疫情的影響，我感覺并不是故意忽略了，當(dāng)時還沒有全面reopen，所以大家完全可以拿賣方的數(shù)據(jù)再加上我預(yù)測的超額死亡率數(shù)據(jù)，作為投資依據(jù)。

招商給出的目標(biāo)價是7.8，華金給出的目標(biāo)價是13.7。萬得上一致性目標(biāo)價是8.29。

怎么說？

百度指數(shù)，殯儀館的搜索量直線上升。

我們來看看最近7天的平均數(shù)據(jù)。

百度指數(shù)近7天的平均數(shù)據(jù)是2061，目前處于最高點為3450。（12月23日數(shù)據(jù)）

那么百度指數(shù)，殯儀館的正常數(shù)值是多少呢？

從2019年12月1日以來，平均值是1004。

這個數(shù)字應(yīng)該是可以參考的。

在快速reopen的情形下，資本主義強國的超額死亡率經(jīng)常輕松達(dá)到200%，并且持續(xù)不是一波，每一波的持續(xù)時間能達(dá)到4個月之久。

不過早期的病毒重癥率和死亡率都比較高。

不過即便是奧密克戎成為主流病毒以后，各國依舊有不低的超額死亡率。

即便是2022年后，新加坡、韓國、臺灣（中國）依舊有著不低的超額死亡率。

這還是在這些國家已經(jīng)經(jīng)歷了2年了疫情沖擊的情況下。

大家注意到，其實日本的超額死亡率是很低的，因為日本的防疫措施其實真的很嚴(yán)格，也很到位。

所以我用日本的數(shù)據(jù)來計算本國的死亡人數(shù)，大家應(yīng)該也能明白實際情況會是如何了吧。

我做的預(yù)測實際上是非常，非常，非常之保守的。

疊加上目前對于reopen的情緒釋放，動態(tài)PE到30附近是完全可以遇見的，并且是比較保守的預(yù)測。

$福壽園(01448)$$福成股份(SH600965)$

關(guān)鍵詞： 百度指數(shù) 免疫接種 的情況下