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#2022投資總結(jié)#

今年的總結(jié)很簡(jiǎn)單，雖然取得了正收益，但投資過(guò)程乏善可陳，實(shí)際上充滿(mǎn)了迷茫，思路在風(fēng)中凌亂。

全年總體收益49.72%，同期上證指數(shù)為-15.13%，恒生H股指數(shù)-18.59%，大幅跑贏指數(shù)。

(資料圖片)

2022即便不是驚濤駭浪的一年，也至少是風(fēng)高浪急的一年，內(nèi)有抗疫，換屆，地產(chǎn)危機(jī)，外有俄烏、科技制裁，對(duì)資本市場(chǎng)都造成了極大的干擾。

面對(duì)國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的環(huán)境，以及不確定的未來(lái)，今年總體是以防守為主，追求安全為第一要?jiǎng)?wù)，偏向低估值高分紅央國(guó)企，以及確定性套利標(biāo)的。

時(shí)代地產(chǎn)美元債，飛亞達(dá)B，中毅達(dá)B，京東方B這幾個(gè)套利標(biāo)的獲利了結(jié)為賬戶(hù)貢獻(xiàn)了重要盈利，陜煤和兗煤也貢獻(xiàn)了部分盈利，雖然都賣(mài)早了。而飛亞達(dá)A則為賬戶(hù)帶來(lái)了最大的確定性虧損，低位清倉(cāng)的和鉑醫(yī)藥和大明國(guó)際也貢獻(xiàn)了部分虧損，好在倉(cāng)位均很輕。

年內(nèi)大幅加倉(cāng)了地產(chǎn)債和電力股，小幅增持了化肥股，新進(jìn)了中國(guó)移動(dòng)、分眾傳媒和楚天科技，繼續(xù)持有高速公路。

目前持倉(cāng)行業(yè)配置適度分散，主要倉(cāng)位在地產(chǎn)，電力，電信運(yùn)營(yíng)，高速，化肥等行業(yè)。

地產(chǎn)目前主要持有綠景美元債，23.3到期，還剩2個(gè)月時(shí)間到期，如果如期兌付目前價(jià)格可獲益40%，公司資金依然緊張是無(wú)疑的，但公司有強(qiáng)烈還款意愿，不希望信譽(yù)受損，如期兌付有助于2023年秋季白石洲項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)預(yù)售，而公司是具備還款能力的，還款來(lái)源多樣，加上老板及朋友圈持有一定數(shù)量的美元債，可交換要約延續(xù)存續(xù)期，以降低還款壓力。

電力主要持有京能清潔能源、華潤(rùn)電力、協(xié)和新能源，未來(lái)新能源發(fā)電發(fā)展空間大，天花板高，而這三家公司的行業(yè)內(nèi)負(fù)債率相對(duì)較低，未來(lái)加杠桿空間也更大，管理上也是相對(duì)優(yōu)秀的一檔，作為一個(gè)永續(xù)行業(yè)，盈利確定性高而且兼具成長(zhǎng)性，目前估值嚴(yán)重低估，相信未來(lái)一定會(huì)估值回歸。

電信運(yùn)營(yíng)商主要持有移動(dòng)A+H，電信運(yùn)營(yíng)在我國(guó)屬于半壟斷行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，公司在手凈現(xiàn)金6000多億，目前A股市值1.45萬(wàn)億，H股市值1萬(wàn)億，2022年利潤(rùn)預(yù)期1300億，未來(lái)有望持續(xù)保持大個(gè)位數(shù)的年復(fù)合利潤(rùn)增長(zhǎng)，并且分紅逐步從目前的60%提高到70%，依然是難得的安全標(biāo)的。

高速公路公司主要持有安徽皖通港股，根據(jù)公司三年股東回報(bào)計(jì)劃，每年分紅率不低于凈利潤(rùn)60%，2022年由于眾所周知的原因，公司今年的利潤(rùn)估計(jì)將受到較大影響，但我認(rèn)為至少還是會(huì)達(dá)到與去年持平，大約15億左右，目前市值股息可達(dá)接近10%，防守性非常好。

化肥主要持有中國(guó)心連心，細(xì)分行業(yè)龍頭，尿素生產(chǎn)成本較行業(yè)平均低150-200元，今年下半年開(kāi)始煤價(jià)的繼續(xù)高企疊加尿素及化工品跌價(jià)，公司業(yè)績(jī)承壓，但好在估值夠低，耐心等待行業(yè)反轉(zhuǎn)。

今年思路是做了重大調(diào)整，盡量避開(kāi)了受到ZC傷害的行業(yè)，同時(shí)把精力更多的放在更加確定的機(jī)會(huì)，而不是去追逐虛無(wú)縹緲的煙花。但依然犯了不少錯(cuò)誤：

1）醫(yī)藥是非常專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域，在沒(méi)有知識(shí)儲(chǔ)備及找相關(guān)行業(yè)資深人士咨詢(xún)的情況下，就輕率的做出了超出自己理解范圍的投資，買(mǎi)入和鉑醫(yī)藥并割在了低位，遭受了一定損失。

2）在高確定性的投資機(jī)會(huì)面前猶疑不決，錯(cuò)過(guò)了萬(wàn)達(dá)債的投資。

2023年依然是充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年，也許還有更大的驚濤駭浪，但無(wú)論如何，疫情管控已經(jīng)放開(kāi)，我們已經(jīng)看到了曙光，看到了萬(wàn)物生長(zhǎng)的渴望，道路雖然險(xiǎn)阻，但希望始終在前方。

好的方面，我們看到，ZF上下已經(jīng)開(kāi)始齊心搞經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)的四只箭，提振消費(fèi)多措并舉，近期對(duì)民營(yíng)企業(yè)家的表態(tài)，讓大家看到了希望，但另一方面，也應(yīng)該看到，經(jīng)濟(jì)就像一個(gè)疲弱無(wú)力的病人，靠幾劑強(qiáng)心針是無(wú)法康復(fù)的，企業(yè)更需要穩(wěn)定的營(yíng)商環(huán)境，法律保障等等才能真正恢復(fù)企業(yè)家信心，復(fù)蘇之路注定是坎坷的。

個(gè)人依然看好電力，電信運(yùn)營(yíng)商以及受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高速公路，持倉(cāng)暫時(shí)不會(huì)做大的調(diào)整。同時(shí)積極關(guān)注生物醫(yī)藥，高端制造國(guó)產(chǎn)替代等新興領(lǐng)域。

感謝@南海飛鷹2012@草帽路飛@陳海濤周游世界@山行@歲寒知松柏@灰色鉆石等老朋友，受雪球人數(shù)限制不能at更多人，很多朋友不能一一列舉，抄了你們很多作業(yè)，在此一并感謝，大家共同研討，共同進(jìn)步！

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