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《莊子?刻意》一文有曰：“平易恬淡，則憂患不能入，邪氣不能襲，故其德全而神不虧”。反復(fù)研讀《莊子》，心馳神往，悟其言品其行，是一種心靈上的修行。投資之路亦是修行。今年隱榮成海邊一隅，獨(dú)處兩月有余，格物致知，打磨自我。我之修行，如莊子所謂，“日出而作，日入而息，逍遙于天地之間而心意自得”。感于斯升華于斯，淡泊寧靜，自然從容，自在于世。面對今年股市的驚濤駭浪，我的內(nèi)心已然波瀾不驚，從容應(yīng)對。而對于2023，“安危相易，禍福相生。”莊子之言似乎是指向大概率的答案。

(相關(guān)資料圖)

今年上證跌幅看起來是不及2018年的，但并不能直接對比。因?yàn)榻衲晟献C是2021年下跌行情的延續(xù)。我們來看2018年和今年滬深300的對比。我們可以看到，2018年熊市滬深300下跌33%，而本輪熊市最大下跌幅度超過41%。

如果要是單看2022年，則18年最大跌幅為32%，而22年最大下跌為29%，已經(jīng)非常接近18年的幅度。

和2021年一樣，今年也出現(xiàn)了2個大坑，一個是在4月底，一個是在10月份。這2次，大跌前我都減了巨化的倉位，并在企穩(wěn)后買回了倉位。這2次操作，每次都讓巨化成本下降了1元錢。成本降低并不是最重要的，如果操作后，成本即使加高了也會買回來。那為什么去年巨化的股價從20到12我并沒有動，而今年2次減倉呢？關(guān)鍵就在于去年并沒有感知到大盤有系統(tǒng)性的風(fēng)險，而今年這2次下跌我是非常擔(dān)心大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險。在系統(tǒng)性風(fēng)險出現(xiàn)時，保護(hù)好自己的凈資產(chǎn)不發(fā)生大的損失，這也是堅持底線思維的體現(xiàn)。

今年投資體系升級到5.0。這次升級主要是增加了“境界”這個因素。今年花了3個月的時間來讀《莊子》。我一直覺得提升境界是可以從《莊子》這部天下第一才子所說中得到很多啟示的。果然沒有讓我失望。投資到了后面，會進(jìn)入一種哲學(xué)的思辨境界。《莊子》里有很多寓言故事，對投資有非常重要的參考意義。比如說大鵬與學(xué)鳩，庖丁解牛、任公子?xùn)|海釣魚，驪龍頷珠等等。而《莊子》其他名篇也對于我們的人生具有非常強(qiáng)的指導(dǎo)意義，如《人間世》《大宗師》《秋水》等。“夫道不欲雜，雜則多，多則擾，擾則憂，憂而不救。古之至人，先存諸己而后存諸人。所存于己者未定，何暇至于暴人之所行!” 其意思是，推行大道是不宜摻雜私欲的，雜亂了就會事緒繁多，事緒繁多就會心生擾亂，心生擾亂就會產(chǎn)生憂患，憂患多了也就自身難保，更何況拯救國家。古時候道德修養(yǎng)高尚的至人，總是先使自己日臻成熟方才去扶助他人。如今在自己的道德修養(yǎng)方面還沒有什么建樹，哪里還有什么工夫到暴君那里去推行大道!

投資體系5.0已比較成體系了，主要是由4大要素：基本面、技術(shù)面、市場面和境界構(gòu)成。而底層的4大理念構(gòu)成投資體系的基石：均值回歸、追求復(fù)利、底線思維、見路不走，這四大理念構(gòu)成了投資中的心法。（詳細(xì)內(nèi)容可見22年的其他文章）。而體系還有8項(xiàng)戰(zhàn)法，是實(shí)踐中得出來的，是招式。

今年是一個貫穿全年的熊市。今年出現(xiàn)了3個艱難時刻，1是今年的4月底，上證下跌至2863點(diǎn)；2是今年的10月底，5月-6月反彈后，市場又開啟了4個月的下跌，滬深300在4月底時最低3757點(diǎn)，但是在10月底創(chuàng)新低3495點(diǎn)。而第3次，則是從12月開始的強(qiáng)勢股殺跌，這次指數(shù)跌幅不大，但是前期的強(qiáng)勢股全部下跌，幾乎沒有例外，鈍刀子拉肉。這一個月對于我們來說，比4月底和10月底的行情更加難熬。那時候，我們還有一個相對優(yōu)勢，跌幅比別人少很多，而這次更加難受。這真沒有想到，當(dāng)然這次的原因也是眾所周知的。這是因?yàn)?2月初，YQ政策放開后，各地感染數(shù)字大幅上升，遠(yuǎn)超大家的預(yù)估。但是，我一直認(rèn)為這是我們闖關(guān)必然付出的代價。市場應(yīng)該是有所預(yù)期的，但是沒有想到市場卻這樣脆弱。這次滿倉回撤不小。

今年踩了幾個坑。至少踩了4個大坑。但是由于研究體系和交易體系是獨(dú)立的，都用了體系中的倉位管理和底線思維，及時進(jìn)行了糾偏，沒有造成特別大的損失。這些坑各有各的原因，很多都和行業(yè)出現(xiàn)了變化有關(guān)，當(dāng)然我相信還有今年是熊市的原因，市場寬容度低，個股一旦有利空，就特別容易被放大。

但是，從這些踩坑的經(jīng)歷，我進(jìn)行了反思。就是過去幾年過于重視個股的成長性和爆發(fā)性，而對商業(yè)模式的質(zhì)量重視不夠。這在研究科創(chuàng)板的股票上有了一個明顯的感知。因此，2023年需要特別重視的就是在研究中對商業(yè)模式的學(xué)習(xí)和理解。

今年有一個收獲，就是獲得了雪球2022年度10大影響力用戶。這個活動讓我非常感動，很多不經(jīng)常聯(lián)系的朋友們都主動出來幫忙投票。這在今年清冷的行情中，帶給了我很大的溫暖和力量。比起投票結(jié)果，這個投票過程更讓我感動和享受。

2022年受疫情影響，外出調(diào)研的次數(shù)比較少，但在投資和思考上傾注的精力并未因此而減少。因?yàn)橥獬鍪芟蓿突烁嗟臅r間來進(jìn)行閱讀，今年一共讀了31本書,超額完成了年初制定的讀書計劃，也大幅超過了21年。通過有針對性的閱讀和涉獵，不僅增長了知識，更重要的是思想和境界上的提升，幫助自己投資體系升級到5.0。

2022年讀過的書中對我影響最大的是《人生算法》《莊子》《行者玄奘》《傳習(xí)錄》。正好這4本書代表了現(xiàn)代科學(xué)、道家、佛家和儒家的思想。

《人生算法》是夏天讀的，和作者老喻也有過一面之緣。這本書告訴我們在面臨真實(shí)世界的不確定和人類內(nèi)心的不確定性時，如何通過算法的迭代，提升成功的概率。書分成2大部分，一部分是心法。心法共分九段，從初段到六段，是一個切割鉆石的過程，就是不斷找到真正屬于自己的、最小的那個內(nèi)核。 最后三段，放大內(nèi)核，就是如何通過復(fù)制，令內(nèi)核價值最大化。

另一部分是應(yīng)對外部世界不確定性，作者梳理出來了18種人生難題：片面、狹隘、模糊、僥幸、宿命、追悔、非理性、沖動、猶豫、武斷、情面、霉運(yùn)、孤獨(dú)、爆倉、迷信、無知、衰朽、貪婪。每一關(guān)都有具體的一些方法，幫我們克服人生的這些挑戰(zhàn)。其中有很多方法對投資有很大幫助。比如說貝葉斯定理的強(qiáng)大之處就在于，你可以先估計一個值，然后根據(jù)客觀事實(shí)不斷修正。用客觀的新信息，更新我們最初關(guān)于某個事物的信念后，我們就會得到一個新的、改進(jìn)了的信念。當(dāng)你下一次作決策的時候，就要基于這個改進(jìn)過的信念。

貝葉斯定理為我們提供了一個思路，每一條新信息都會影響你原來的概率假設(shè)，你需要根據(jù)現(xiàn)有的信息來調(diào)整你的決策思路。我們做成長股，幾乎沒有可能在剛開始研究時，就對5年或者10年以后的情況作出準(zhǔn)確的判斷。但是，我們可以運(yùn)用貝葉斯定理，根據(jù)公司未來的發(fā)展變化，不斷調(diào)整我們對這家公司的判斷，確定我們是否還在正軌上。最終隨著我們對股票的預(yù)期和認(rèn)識的不斷調(diào)整，我們才能夠和公司一起成長很長時間。所以說，長期持有一只股票的難度是很大的，很多人經(jīng)常聽說某某老太太長期持有某只牛股，賺了上百倍，這更多是幸存者偏差，真正能夠可復(fù)制的持有牛股5年、10年的人，一定是對公司進(jìn)行了長期緊密的跟蹤研究，一定是對公司理解非常深刻的人。

作者書中給出了很多的工具，很多都是用量化的方式，指導(dǎo)大家用科學(xué)的方法應(yīng)對人生面臨的挑戰(zhàn)。這對于我們文科生來說，幫助非常大，帶來的是思維方式的轉(zhuǎn)變。

《莊子》已經(jīng)在前文中提到過多次，就不在這里細(xì)說了。只說一點(diǎn)，沒想到中國歷史上那么多人都受到了莊子的影響，甚至可以說只要是歷史上的名人，或多或少都受到了莊子的影響。郭沫若評價莊子說：“秦漢以來的一部中國文學(xué)史，差不多大半是在他的影響下發(fā)展”。至于陶淵明、李白、蘇東坡、辛棄疾、張孝祥等人，更是深受莊子所追求精神生活的熏陶，變得越發(fā)可愛。

《行者玄奘》的作者昌如自述：普通工薪族，素食者。雖為佛教居士，卻不常去寺院，算不上虔誠之人。二十多年前偶爾讀到《大唐西域記》和《大慈恩寺三藏法師傳》，對玄奘大師心生敬意，便想以《慈恩傳》為框架寫一部小說。此后一直寫寫停停，中間時有中斷，幸得因櫞具足，方才如愿。

《行者玄奘》是一部關(guān)于信念與勇氣的書，囊括佛法、佛理、修心、智慧與人生真諦，寫盡玄奘法師的一生，一個孤獨(dú)行者的的求真苦旅。此書一共8集，從玄奘法師出生在隋煬帝亂世開始，從大唐偷渡出境，一人一馬穿越800里莫賀延磧，斷水5天，憑超人意志走出沙漠。爬過凌山大雪山，遇到雪崩，最終死里逃生。中亞去印度的一路上，氣溫屢屢高達(dá)40度，旅途的艱辛可想而知，說是九九八十一難毫不為過。若不是遠(yuǎn)超常人的毅力與決心、堅強(qiáng)與勇敢，又怎能在一次次的考驗(yàn)中化險為夷；雪山大漠，嚴(yán)寒酷暑，強(qiáng)權(quán)暴力，都無法阻擋他前行的腳步，也印證了“當(dāng)你全力去實(shí)現(xiàn)你的使命時，整個宇宙都會合力助你實(shí)現(xiàn)愿望”。我讀書時發(fā)現(xiàn)作者對細(xì)節(jié)描寫非常到位，讓人大為驚嘆，有身臨其境的感覺。

很多人對玄奘的印象受《西游記》的影響很大，絕大多數(shù)人的心中都是那個柔弱斯文的“唐僧”，一路上憑著三個徒弟斬妖除魔，才得以抵達(dá)西方圣地。而事實(shí)卻相反，玄奘本身的智慧與勇氣，絲毫不亞于他堅定的信念所帶來的力量，玄奘法師應(yīng)該是中國歷史上最被低估的人物。他并不是吳承恩筆下那個沒有半點(diǎn)主見的唐僧，而是“寧向西天一步死，不向東土半步生”。高昌國王逼著大師留在那里，最后大師絕食表達(dá)自己的心跡。最終在大師奄奄一息的時候，高昌王只得妥協(xié)，舉全國之力供養(yǎng)大師西行，所有的物資折合成馬匹應(yīng)該達(dá)1500匹之多。這就是一種精神上的力量，“靡不有初，鮮克有終”，這世間又有多少人可以在飽經(jīng)磨難后能夠依然堅定信念的?

書還沒有完全讀完，我就找了一位朋友，準(zhǔn)備把法師整個西行的路線進(jìn)行研究和整理，并準(zhǔn)備將來沿著大師的足跡也去走上一走，“紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行”，一段求索問道之旅，對自己的心靈和境界的提升是大有裨益的。朋友是地理老師，他也非常樂意和我一起做做這樣一件有意義的事情。

昌如的佛學(xué)知識非常具有體系性，在很多場合都在宣揚(yáng)著佛法。這本書可以讓我們對佛學(xué)的理解上一個臺階。佛家的思想對我們修身和投資也有非常大的幫助。

第四本《傳習(xí)錄》，循天理，行其言!

《傳習(xí)錄》這本書我在讀的時候，確實(shí)沒有特別大的感覺。后來去B站搜講座來看，發(fā)現(xiàn)了復(fù)旦王德峰老師的一個系列。看了以后，醍醐灌頂。他講心是人生本真的生命情感。宋明新儒學(xué)加入了道家和佛家（禪宗）的思想。陸王心學(xué)講的是心即理。“破山中賊易，破心中之賊難”。陽明最重要的就是立志，他從小就立志做圣人。最終一生立德、立功、立言，實(shí)現(xiàn)三不朽。而玄奘法師13歲時的志向是：遠(yuǎn)紹如來，近光遺法。從遠(yuǎn)的來說是能夠完整地繼承釋迦牟尼佛他的教法、能夠讓一切眾生都超出輪回。就近的來說，我希望能夠?qū)⒎鸾贪l(fā)揚(yáng)光大、廣度眾生。儒家和佛家成功人士都是靠立志實(shí)現(xiàn)的人生理想。

心即理。指“心外無理，心外無事”。心外無物，這是王陽明思想的出發(fā)點(diǎn)，也是被稱為心學(xué)的重要依據(jù)。

知行合一。在知與行的關(guān)系上，強(qiáng)調(diào)要知，更要行，知中有行，行中有知，所謂“知行合一”，二者互為表里，不可分離。知必然要表現(xiàn)為行，不行則不能算真知。

致良知。王守仁認(rèn)為，“致知”就是致吾心內(nèi)在的良知。這里所說的“良知”，既是道德意識，也指最高本體。他認(rèn)為，良知人人具有，個個自足，是一種不假外力的內(nèi)在力量。“致良知”就是將良知推廣擴(kuò)充到事事物物。

今年讀的道家、佛家、儒家的書幫我打開了三扇門，背后是中華幾千年的文化積淀。這里面有很多對我們?nèi)松逕捄屯顿Y境界非常有幫助的養(yǎng)料，需要我們慢慢去學(xué)習(xí)，不斷積累。

今年的YQ形勢更加復(fù)雜，各地不斷的封控措施，讓實(shí)地調(diào)研幾乎都停滯了。但還是克服了種種困難，堅持做了幾次重要的調(diào)研，1月的齊翔騰達(dá)和和林微納，8月的太陽紙業(yè)和納微科技，9月的左江科技。8月還有一次去巨化股份的調(diào)研，在去機(jī)場的出租車上，發(fā)現(xiàn)健康碼彈窗了，被迫臨時取消行程。每次的調(diào)研在22年顯得那么的彌足珍貴。期盼23年大密度的調(diào)研來彌補(bǔ)這個遺憾。

站在未來看現(xiàn)在，我們最重要是不要被這一年的熊市行情的陰影左右自己的思想，不能形成一種熊市慣性思維。我相信，2023年一定會比22年要樂觀。原因很簡單，美國已經(jīng)在22年加息了7次，累計425個基點(diǎn)。按照正常情況，23年還要加息2次，50個基點(diǎn)。加息的邊際效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于23年，對A股的流動性影響不會像22年那樣巨大。

而另一個方面，就是YQ的影響。由于我們防疫政策的放開，最遲到2季度，就可以實(shí)現(xiàn)全面放開，刺激經(jīng)濟(jì)的政策應(yīng)該已經(jīng)在路上。無論2022年國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)，還是上市公司的業(yè)績都是處在一個低基數(shù)的位置。無論怎樣，2023年都會有一個不錯的增長。

剛有朋友分享給我一個表格。他統(tǒng)計了過去5年偏股型基金的過去5年業(yè)績加權(quán)平均表現(xiàn)。從這個表格中能得出什么結(jié)論嗎？大家自己來悟。

基于以上2個原因，我對2023年度是樂觀的。

“人生天地之間，若白駒過隙，忽然而已。”過去的一年，莊子和王陽明給予我心靈上的充實(shí)和提升，我的投資體系5.0因增加“境界”一維而更加完善。

環(huán)視當(dāng)下的市場，雖然成交量依舊清淡，熊市的印記仍然縈繞在大家的心中，但是隨著國際形勢的好轉(zhuǎn)和國家刺激經(jīng)濟(jì)的政策逐步落地，我對未來充滿希望。我深信，機(jī)會在沉寂中孕育，必將在不遠(yuǎn)處爆發(fā)。

未來的一年，我將放下封閉在家里的日子，回歸調(diào)研，行走在路上，牢記“見路不走”，始終保持進(jìn)化的能力。

未來的一年，我將與朋友們在江湖重逢，對酒當(dāng)歌，聚而再聚，攜手團(tuán)隊成員攻占一個又一個投資高地。

未來的一年，我將在堅持跟蹤好現(xiàn)有行業(yè)和個股的同時將主要精力聚焦科創(chuàng)板，精研優(yōu)秀企業(yè)，堅守價值，用體系追求復(fù)利。另外一個方向就是制冷劑，它的邏輯不難理解，3年的配額基準(zhǔn)期結(jié)束了。24年開始實(shí)施配額。讓我們拭目以待，看看23年的窗口期股價將如何表現(xiàn)。

#2022投資總結(jié)#

關(guān)鍵詞： 貝葉斯定理 系統(tǒng)性風(fēng)險 長期持有