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$北方稀土(SH600111)$

2022年，輕稀土走勢(shì)并不好，相應(yīng)地北方稀土股價(jià)也是一落千丈。下面以輕稀土主力品種—氧化鐠釹來(lái)分析具體情況。

(資料圖片)

2022 年鐠釹氧化物先漲后跌：Q1 受下游補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)，價(jià)格由 85.05 萬(wàn)元/噸沖高至 110.5 萬(wàn)元/噸，漲幅 30%；3-4 月由于疫情影響，價(jià)格由 110.5 萬(wàn)元/噸回落至 82 萬(wàn)元/噸，隨上海疫情逐漸結(jié)束，價(jià)格反彈至 97 萬(wàn)元/噸；但 Q3-4 終端需求仍然表現(xiàn)不佳，中游去庫(kù)帶動(dòng)價(jià)格下行至 58.25 萬(wàn)元/噸，當(dāng)前維持 60-70 萬(wàn)元/噸區(qū)間。

2022年鐠釹氧化物走勢(shì)差的原因有兩方面。一方面是需求不振，另一方面是國(guó)內(nèi)輕稀土指標(biāo)大幅增長(zhǎng)。供需不再緊張，價(jià)格當(dāng)然回落。

鐠釹氧化物的下游是釹鐵硼，主要用于電機(jī)，把電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能。

中泰研究所測(cè)算，2022年，全球釹鐵硼需求25.63萬(wàn)，對(duì)比2021年的25.97萬(wàn)，同比下降1.2%。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，主要是二個(gè)領(lǐng)域發(fā)生了較大的需求萎縮：

a.風(fēng)電領(lǐng)域

風(fēng)電對(duì)釹鐵硼的需求減少了0.7萬(wàn)噸，這是非常大的量。主要原因是技術(shù)路線的變化。風(fēng)機(jī)從永磁直驅(qū)向半直驅(qū)路線進(jìn)化。

技術(shù)上來(lái)講：半直驅(qū)就是在風(fēng)輪機(jī)和永磁同步發(fā)電機(jī)加了齒輪箱，有了這個(gè)齒輪箱，轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)速比永磁直驅(qū)式的高，這樣，可以減少永磁電機(jī)轉(zhuǎn)子磁極數(shù)，有利于減小發(fā)電機(jī)的體積和質(zhì)量，降低風(fēng)機(jī)的吊裝難度。

半直驅(qū)路線占據(jù)了上風(fēng)，如此風(fēng)機(jī)所需的釹鐵硼直線下降。b.傳統(tǒng)永磁領(lǐng)域

2022年疫情反復(fù)等原因引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求量也在萎縮，減少了1.2萬(wàn)噸。

兩個(gè)領(lǐng)域加起來(lái)減少了1.9萬(wàn)噸，新能源汽車(chē)等領(lǐng)域增長(zhǎng)的量抵消不了較少的量，于是總需求是下滑的。這從釹鐵硼月度產(chǎn)量的圖表中也可以看出，2022年同比2021年是下滑的，在下半年尤為明顯。

某稀土辦，不顧現(xiàn)實(shí)，制定的輕稀土指標(biāo)大幅增長(zhǎng)。全國(guó)輕稀土的指標(biāo)從148850噸，增長(zhǎng)到190850噸，整整增加了4萬(wàn)多噸。一邊喊著不要賣(mài)白菜價(jià)，一邊大幅提升指標(biāo)，這是怎樣的腦回路，無(wú)法理解。

結(jié)果就是，稀土價(jià)格暴跌，從110+萬(wàn)/噸，跌到最低58萬(wàn)/噸。稀土是中國(guó)極少數(shù)掌握議價(jià)權(quán)的稀缺礦產(chǎn)，如此賤賣(mài)，讓人心痛。投資稀土的A股投資者也是虧損巨大。

2023年鐠釹氧化物走勢(shì)如何？關(guān)鍵還是看供需。

中泰證券的測(cè)算非常詳實(shí)。風(fēng)電和傳統(tǒng)領(lǐng)域（表中其他釹鐵硼需求量）都已經(jīng)止跌企穩(wěn)，新能源汽車(chē)在高基數(shù)上繼續(xù)中高速增長(zhǎng)。2023年，預(yù)計(jì)鐠釹氧化物的需求從2022年增長(zhǎng)到28.52萬(wàn)噸，約增長(zhǎng)3萬(wàn)噸。

3萬(wàn)鐠釹氧化物=5萬(wàn)噸稀土。

海外緬甸等地恢復(fù)稀土供應(yīng)，23年會(huì)比22年多供應(yīng)1萬(wàn)噸。

總需求增長(zhǎng)5萬(wàn)噸，那么要求供需保持緊平衡的情況下，中國(guó)稀土指標(biāo)就不能增長(zhǎng)超過(guò)4萬(wàn)噸。

如果稀土指標(biāo)只增長(zhǎng)3萬(wàn)噸左右，那么供求關(guān)系將變得緊張，價(jià)格也有望重新回到22年初的100萬(wàn)+/噸。當(dāng)然，如果稀土指標(biāo)超過(guò)4萬(wàn)噸，價(jià)格就失去漲價(jià) 動(dòng)力。所以，話語(yǔ)權(quán)掌握在某稀土辦手里，希望他們不要再賤賣(mài)稀土了。

因?yàn)橹袊?guó)稀土指標(biāo)增加的99%由北方稀土來(lái)供應(yīng)，那么北方稀土指標(biāo)的增量就是中國(guó)稀土指標(biāo)的增量。

如果價(jià)格重新回到22年初的100萬(wàn)+/噸，再加上量的中速成長(zhǎng)（3萬(wàn)噸對(duì)應(yīng)22%增速，4萬(wàn)噸對(duì)應(yīng)30%的增速），那么北方稀土就是量?jī)r(jià)齊升的局面。同時(shí)，價(jià)格的上漲也完全覆蓋包鋼精礦從2.62萬(wàn)到3.53萬(wàn)的增加成本，毛利還會(huì)剩下許多。更重要的是，市場(chǎng)有望弱化北方稀土的周期性，突出其成長(zhǎng)性。

股價(jià)大概率回到21年的高位區(qū)間50-60元。

$北方稀土(SH600111)$

關(guān)鍵詞： 北方稀土 中國(guó)稀土 大幅增長(zhǎng)