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快資訊丨美國(guó)通脹和消費(fèi)數(shù)據(jù)劇震美股

2023-01-19 12:28:37 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

消息1：美國(guó)12月PPI創(chuàng)疫情以來(lái)最大跌幅，美國(guó)12月PPI同比 6.2% ，預(yù)期: 6.8% ，前值: 7.4%。（通脹加速回落）PPI簡(jiǎn)單理解成CPI的先行指標(biāo)即可，即本月PPI下滑，會(huì)在下個(gè)月傳導(dǎo)至CPI。

消息2：美國(guó)12月零售銷(xiāo)售環(huán)比-1.1%，預(yù)期-0.9%，前值-0.6%。（高通脹和高利率壓制了美國(guó)的消費(fèi)水平，透露出經(jīng)濟(jì)放緩的跡象）

這兩個(gè)消息連起來(lái)看，透露出來(lái)的啟示和我一直強(qiáng)調(diào)的通脹進(jìn)入下半場(chǎng)，衰退進(jìn)入上半場(chǎng)是一個(gè)道理。通脹進(jìn)入上半場(chǎng)就是第一條消息，而衰退進(jìn)入上半場(chǎng)就是下一條消息。

(資料圖片僅供參考)

所謂的弱著陸就是在盡可能避免經(jīng)濟(jì)衰退的前提下壓制通脹。但是，壓制通脹和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁共存有很大難度。低失業(yè)率和需求過(guò)熱可能需要一場(chǎng)“衰退”才能實(shí)現(xiàn)對(duì)需求的抑制。

換句話說(shuō)，如果美國(guó)不進(jìn)行消費(fèi)衰退，也就是需求衰退，那么強(qiáng)勁的需求會(huì)使得商品的價(jià)格居高不下，這是矛盾的，也就是低通脹和旺盛的消費(fèi)需求是矛盾的。這從供需角度很好理解，需求如果下降，那么價(jià)格自然要下跌。

當(dāng)然，這句話的成立的前提是供需這條曲線沒(méi)有發(fā)生變化，而供需曲線的變化可能來(lái)自于中國(guó)放開(kāi)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈更加順暢，從而商品價(jià)格可以下跌，這是一個(gè)容易忽略的點(diǎn)。

根據(jù)昨天的文章，我們知道市場(chǎng)現(xiàn)在的預(yù)期是非常樂(lè)觀的，也就是輕衰退和2023年下半年開(kāi)始降息，這是市場(chǎng)利率期貨博弈得到的結(jié)果。

而現(xiàn)在可能超預(yù)期的兩件事情，一個(gè)是中國(guó)復(fù)蘇導(dǎo)致的大宗市商品漲價(jià)，如果中國(guó)復(fù)蘇，那么中國(guó)的需求就會(huì)提升，對(duì)商品的需求就會(huì)上升，從而推高了商品的價(jià)格，例如銅價(jià)格

美元指數(shù)的走弱也提高了美國(guó)進(jìn)口的成本。

第二個(gè)便是1970年代大滯漲的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，美聯(lián)儲(chǔ)為了壓制通脹而加息，加息結(jié)束之后不一定快速重返降息，否則通脹可能出現(xiàn)反復(fù)。這是和2018年底加息結(jié)束，然后過(guò)了半年就預(yù)防性降息不同的一點(diǎn)。

具體的，1970年代控通脹失敗的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，政策需避免提前（prematurely）放松，政策的過(guò)早放松可能導(dǎo)致流動(dòng)性再次寬松，推升商品和薪資價(jià)格，并進(jìn)一步導(dǎo)致通脹預(yù)期再次回升。

因此，目前美股的邏輯，相對(duì)于A股的單一復(fù)蘇邏輯，要兇險(xiǎn)的多。而美股方面值得投資的是抄底美債，因?yàn)槊纻倪壿嬛挥屑酉⒔Y(jié)束，而不在乎經(jīng)濟(jì)衰退，甚至衰退會(huì)迫使投資者買(mǎi)入美債避險(xiǎn)。

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