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$中國(guó)平安(SH601318)$$中國(guó)太平(00966)$$新華保險(xiǎn)(01336)$

(資料圖)

（一）

這個(gè)世界，很多是價(jià)值投資說(shuō)不清楚的。

我賺錢最猛的，是2006-2007年，我知道，股市的合理估值大概是2000點(diǎn)，但指數(shù)，漲到了6000點(diǎn)。但我佩服我自己的是，當(dāng)時(shí)我知道股市極度高估，但因?yàn)榭催^(guò)日本臺(tái)灣等地的股市暴漲圖，所以，就大膽持有到5500點(diǎn)以后開(kāi)始賣。那次刻舟求劍的經(jīng)歷，賺到的錢，比我十年工作收入都多。從此，就愛(ài)上了投資。

同樣的事情，我后來(lái)又經(jīng)歷過(guò)不止一次。

（二）

今年以來(lái)，我連續(xù)寫(xiě)了六篇長(zhǎng)文，主題是：20年美國(guó)因?yàn)橐咔榈囊蛩卮蟮忠詾橐咔榈慕鉀Q方案，對(duì)股市極為有利，因此，股市翻倍了。

因此，保險(xiǎn)股平均漲了百分400

因此，保險(xiǎn)股紛紛創(chuàng)出了新高

最近，我一直過(guò)分的“激動(dòng)”，是我又刻舟求劍了：

我認(rèn)為，港股的保險(xiǎn)股漲平均漲百分400，應(yīng)該不在話下。A股也許沒(méi)漲那么多，但波瀾壯闊王者歸來(lái)也是應(yīng)該要有的。

有些人說(shuō)A股總體估值也許已經(jīng)合理。但A股的特性，就是高估起來(lái)，無(wú)邊無(wú)際。（雖然總是會(huì)回歸）

A股一旦上漲，就是高估：

（三）

上圖中，有幾個(gè)小字：內(nèi)在價(jià)值。A股由于總體估值不低，很容易出現(xiàn)一種情況，一旦上漲，就已經(jīng)價(jià)值回歸。之后的，就是趨勢(shì)的力量了。

我投資的，是具體的行業(yè)和股票。我認(rèn)為，A股的估值分布是極為不平均的，有在天上的，也有在地下的。保險(xiǎn)股在股市的配置，銀行股偏多，滬深300偏多。保險(xiǎn)股的投資標(biāo)的，要漲得多很多，才算價(jià)值回歸。

（四）

關(guān)于保險(xiǎn)股，在我的書(shū)，《極簡(jiǎn)投資:低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的菜鳥(niǎo)投資之道》，有專門章節(jié)詳細(xì)談過(guò)了。所以，我不想多談。這篇文章，就再?gòu)?qiáng)調(diào)一點(diǎn)：

當(dāng)行業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，處于10-15的增長(zhǎng)周期，對(duì)應(yīng)的合理估值，是1-1.5EV。而目前，不要說(shuō)港股，平均不到0.5EV，就是A股，也非常的便宜。大多公司的估值，遠(yuǎn)在內(nèi)在價(jià)值以下。

這張圖，統(tǒng)計(jì)到2019年，疫情前，剛好對(duì)應(yīng)的，就在1-1.5EV。

（四）

價(jià)值投資的刻舟求劍，擔(dān)心的是什么？舟已行矣，而劍不行。價(jià)值已經(jīng)變化了，但仍然按照過(guò)去的邏輯來(lái)做。保險(xiǎn)股的價(jià)值線變了嗎？我認(rèn)為，沒(méi)有變：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)，長(zhǎng)期趨勢(shì)，在達(dá)到人均GDP1萬(wàn)美元后，還在不斷向上。這個(gè)大前提下，保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值，不僅會(huì)回到幾年前的高點(diǎn)，而且還有翻幾倍的空間。因?yàn)橹挥羞@樣，才能夠得上世界的平均水平。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)向上，因此，十年內(nèi)，利率依舊會(huì)處于較高階段（可以參考《未來(lái) 10 年中國(guó)國(guó)債收益率中樞在哪里 ——中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”研究序列之一》的這篇研究報(bào)告），下面是結(jié)論部分：

（五）

未來(lái)是不確定的，股市中短期是難以預(yù)測(cè)的，長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)也會(huì)偏差

但投資，我們還是需要兩個(gè)坐標(biāo)。第一個(gè)是價(jià)值的，了解價(jià)值之錨在哪里，知道價(jià)值之錨會(huì)如何流動(dòng)；第二個(gè)是股市的特質(zhì)，我們要熟悉股市的歷史，只有更多更好的了解股市的特質(zhì)，才不會(huì)因?yàn)楣墒械臉O端，沒(méi)有了道行。

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今年的第七篇文章，全年計(jì)劃寫(xiě)6-10篇

順祝大家春節(jié)快樂(lè)，今年都發(fā)大財(cái)！狠狠的賺，不僅回本，不僅賬戶新高，而且賺到激動(dòng)不已。

關(guān)鍵詞： 刻舟求劍 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 價(jià)值投資