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“大道至簡”，真正高深的道理，往往可以用極簡的語言概述出來。

【資料圖】

在投資界，我們經(jīng)常采用的策略也包括尋找優(yōu)勢。我們盡量只投資那些比競爭對手有優(yōu)勢的企業(yè)。沃倫·巴菲特喜歡用比喻的方式來說明這種優(yōu)勢，將其比作城堡周圍的護(hù)城河，來確保你有更多一層的保護(hù)。

他稱之為經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。

把生意想象成一座城堡。城堡在攻擊之下尚能幸存的方法之一就是在它周圍建一條護(hù)城河。這條河越深、越寬，城堡在受到打擊時就越不容易受到傷害。

被護(hù)城河包圍的城堡，類似于擁有持久競爭優(yōu)勢的企業(yè)，這樣的優(yōu)勢使得該企業(yè)能夠持續(xù)地吸引和留住自己的客戶。

這使得企業(yè)不僅僅能夠在經(jīng)濟(jì)景氣時獲得良好的收益，在經(jīng)濟(jì)不景氣時也可以繼續(xù)贏利。有了護(hù)城河，它既可以提高價(jià)格，也可以留住客戶。

沒有經(jīng)濟(jì)護(hù)城河的企業(yè)將在困難時期陷入窘境。其中難免有一些企業(yè)最終會以破產(chǎn)收場。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時，擁有經(jīng)濟(jì)護(hù)城河的企業(yè)會獲得更多的利潤，因?yàn)樗鼈兊脑S多競爭對手都被淘汰出局了。

擁有強(qiáng)大品牌的企業(yè)可能擁有持久的競爭優(yōu)勢。

一些企業(yè)能夠以一種引人注目的方式將自己的產(chǎn)品或服務(wù)與競爭對手區(qū)分開來。即使它們在某個特定的行業(yè)內(nèi)競爭，也是有方法使自己的產(chǎn)品或服務(wù)脫穎而出。

然而，擁有強(qiáng)大的品牌并不能保證你擁有持久的競爭優(yōu)勢。品牌優(yōu)勢必須轉(zhuǎn)化成為利潤才行。檢驗(yàn)一個品牌是否具有競爭優(yōu)勢的一種方法，就是看這個企業(yè)是否能夠?qū)a(chǎn)品的價(jià)格定得比競爭對手的高。

我們需要識別能夠通過品牌或法律手段保護(hù)其產(chǎn)品差異化的企業(yè)。因此，當(dāng)你在尋找可以投資的企業(yè)時，產(chǎn)品差異化是一個很好的出發(fā)點(diǎn)。在這個科技發(fā)達(dá)的世界里，當(dāng)競爭對手模仿領(lǐng)先品牌的產(chǎn)品時，產(chǎn)品的獨(dú)特性很快就會受到損害。

如果我們發(fā)現(xiàn)自己想要投資的企業(yè)必須不斷創(chuàng)新才能生存，那么就需要小心點(diǎn)兒了。這些企業(yè)可能沒有強(qiáng)大的護(hù)城河。我們要尋找的是那些不需要過多研發(fā)就能生產(chǎn)出產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)。這并不意味著企業(yè)不應(yīng)該大量投資于研發(fā)，但我們希望避開那些只有研發(fā)才能生存的企業(yè)。

有些企業(yè)規(guī)模非常大，效率相當(dāng)高，以至可以不斷地通過削價(jià)競爭以使競爭對手難以生存。這些企業(yè)擁有我們所說的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

由于它們大規(guī)模地生產(chǎn)以及采購原料，生產(chǎn)成本比競爭對手低很多。它們可以輕松地將價(jià)格降至競爭對手無法復(fù)制的水平，如果這些競爭對手想要持續(xù)贏利，復(fù)制產(chǎn)品不是一個好的選擇。

假設(shè)你想要開一家玩具零售商店。你從供應(yīng)商那里采購?fù)婢撸缓蟪鍪鄄@利。一家與你競爭的玩具店在市場上已存在多年，并在全國各地?fù)碛?0 家零售店。當(dāng)兩家店都與供應(yīng)商談判時，你認(rèn)為誰有可能獲得更大的折扣？是你還是采購量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于你的競爭對手呢？答案顯而易見。供應(yīng)商會給你的競爭對手更多的折扣，因?yàn)樗麄儾幌氲米锘蚴ヒ粋€大客戶。結(jié)果，你的競爭對手可以把價(jià)格降到比你低的程度，輕松地?fù)屪吣愕目蛻簟?/p>

如果不能通過迅速擴(kuò)展業(yè)務(wù)或找到更多客戶的方式來從供應(yīng)商處增加訂貨量，那么你就沒辦法與競爭對手的價(jià)格策略對抗。為了在競爭中生存下去，你必須想出與眾不同的方法來吸引顧客。

大多數(shù)小零售商無法通過獨(dú)特的產(chǎn)品來使自身與眾不同，它們就只能祈求好運(yùn)了。它們將不得不留在特殊地點(diǎn)，或通過提供特殊服務(wù)來吸引和留住客戶。對它們而言，生存是艱難的，因?yàn)樗鼈冋谂c具有持久競爭優(yōu)勢的企業(yè)競爭，這種競爭優(yōu)勢被稱為規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

有些公司的業(yè)務(wù)受到法律保護(hù)。這里面包括了法律合同以及政府規(guī)定和監(jiān)管。政府監(jiān)管的一個例子是新加坡證券交易所。根據(jù)當(dāng)?shù)卣?guī)定，在這個國家只能有一個證券交易所，因此它就占據(jù)了壟斷地位。

如果你想讓你的公司在新加坡交易所上市，除了新加坡證券交易所，你沒有其他選擇。相反，在美國，你可以有很多選擇，例如紐交所、納斯達(dá)克等。

專利等法律保護(hù)可能會提高競爭對手的進(jìn)入門檻。這一點(diǎn)在制藥行業(yè)非常明顯。制藥公司為產(chǎn)品申請專利以保護(hù)它們的知識產(chǎn)權(quán)。在專利保護(hù)期內(nèi)，未經(jīng)發(fā)明人同意，競爭者不得制造、使用、銷售、進(jìn)口受保護(hù)的藥品。但專利是有有效期的。一旦專利到期，競爭者就可以合法地“復(fù)制”這些有利可圖的發(fā)明了。

因此，雖然一項(xiàng)專利可能會為競爭對手進(jìn)入市場設(shè)置法律門檻，但對于一個企業(yè)來說，重要的是利用這段保護(hù)期來建立自己的品牌，從而站穩(wěn)腳跟，成為市場領(lǐng)導(dǎo)者。

我認(rèn)識一個叫丹尼斯的人，他是個在感情中搖擺不定的人，經(jīng)常會在午餐或晚餐時給我們介紹他的新女友。每隔幾周，我們就會見到一位新的女士。

丹尼斯很小心，他不做任何長期的承諾。婚姻對丹尼斯來說是個禁忌。

只要還沒結(jié)婚，他就可以隨心所欲地?fù)Q女朋友——也就是說，不需要承擔(dān)任何重大的金錢成本、情感成本或社會責(zé)任。

在商界中，對于有些產(chǎn)品和服務(wù)，我們會在不知不覺中與之建立“婚姻關(guān)系”。正如沃倫所說：“如果你要收購一家公司，就當(dāng)成要和它結(jié)婚一樣。永遠(yuǎn)在一起。”

微軟辦公軟件 Microsoft O?ce 就是一個例子。如果你想從Microsoft O?ce 切換到另一套辦公軟件，你需要購買一個全新的軟件包以及所有相關(guān)的桌面應(yīng)用程序、服務(wù)器和服務(wù)。這是一個昂貴的代價(jià)。

你會需要很長的時間和大量的資金來重新培訓(xùn)大家使用一個新的軟件。而且，新軟件可能與客戶和其他公司正在使用的軟件不兼容，因此大多數(shù)企業(yè)都選擇了 Microsoft O?ce。

我們研究了四種不同類型的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河：品牌、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、法律壁壘和高轉(zhuǎn)換成本。

這些只是可能構(gòu)成經(jīng)濟(jì)護(hù)城河的一些例子。另外，有兩件重要的事情必須要知道。

即使最強(qiáng)大的品牌也可能會受到威脅。例如沃爾瑪，盡管該公司擁有強(qiáng)大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但由于電子商務(wù)的影響，其護(hù)城河正在面臨壓力。隨著越來越多的人在網(wǎng)上購物，即使最賺錢的零售商店也感受到它們的生存正在遭受威脅。

也就是說，擁有巨大護(hù)城河的公司不會在一夜之間消失，因?yàn)槿藗冃枰獣r間來適應(yīng)創(chuàng)新和新產(chǎn)品。然而，經(jīng)常（至少每年一次）回顧你的投資組合，并確定你投資的公司在10年后是否仍有價(jià)值，以及你是否需要重新配置你的投資組合，這是至關(guān)重要的。

另一件需要注意的事情是，一些公司擁有多條護(hù)城河。如果一家公司擁有一條以上護(hù)城河，例如一個知名的品牌和一個獨(dú)特的產(chǎn)品，那么它在任何經(jīng)濟(jì)條件下都可以提高售價(jià)。

更重要的是，你要具備一種從你投資的公司身上找出其特定優(yōu)勢的能力。這樣的話，如果有一天那些優(yōu)勢不復(fù)存在，你也有能力盡早發(fā)現(xiàn)。

$上證指數(shù)(SH000001)$$道瓊斯指數(shù)(.DJI)$$恒生指數(shù)(HKHSI)$

關(guān)鍵詞： 競爭對手 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 證券交易所