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2023年1月銀行同業(yè)存單分析

2023-02-15 09:31:38 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

上周末央行公布了2023年1月份的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)了預(yù)料之中的高增長(zhǎng)：

(相關(guān)資料圖)

開(kāi)年第一個(gè)月，M2增速再次沖破12%，創(chuàng)了近幾年的新高。這一點(diǎn)有點(diǎn)出乎我的意料，這一方面說(shuō)明國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的決心非常大，另一方面也說(shuō)明目前市場(chǎng)上并不缺流動(dòng)性。

其次，我看到M1的增長(zhǎng)為6.7%，比12月提高了3個(gè)百分點(diǎn)，比2022年1月提高了8.6個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明整個(gè)金融系統(tǒng)中企業(yè)活期存款增速提升，企業(yè)的投資意愿開(kāi)始復(fù)蘇。

M2和M1之間的增速差有所收窄，但是并未反超。這說(shuō)明目前M2的增長(zhǎng)是居民儲(chǔ)蓄和對(duì)公活期復(fù)蘇共同推動(dòng)，但是還是以居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)為主，經(jīng)濟(jì)剛剛出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。

貸款增量中，對(duì)公貸款占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，居民部門的貸款增長(zhǎng)乏力。對(duì)公貸款中中長(zhǎng)期貸款為主，票據(jù)融資環(huán)比減少。

上周五公布的CPI數(shù)據(jù)顯示物價(jià)表現(xiàn)正常，如下圖1所示：

圖1

這個(gè)數(shù)據(jù)最大的看點(diǎn)是無(wú)論同比還是環(huán)比，CPI都已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月上升。之前我國(guó)的物價(jià)指數(shù)一直上不去，一個(gè)重要的因素是受疫情影響，旅游，餐飲，娛樂(lè)等服務(wù)業(yè)的物價(jià)指數(shù)表現(xiàn)低迷。隨著疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，出行和文娛消費(fèi)需求大幅增加，飛機(jī)票、交通工具租賃費(fèi)、電影及演出票、旅游價(jià)格分別上漲20.3%、13.0%、10.7%和9.3%。

看完了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，回到銀行的同業(yè)存單，最近3個(gè)月同業(yè)存單的發(fā)行統(tǒng)計(jì)如下所示：

表1

表2

表3

1，1月份同業(yè)存單的利率整體表現(xiàn)為各期利率橫盤震蕩。3月存期的同業(yè)存單利率，月初低開(kāi)于2.23%，月中漲到過(guò)2.35%，之后緩慢回落月末收于2.3%，全月反彈3bps。12月存期的同業(yè)存單低開(kāi)于2.35%比12月末下降了20bps，之后快速反彈，月中最高摸到2.61%，月底收于2.55%和上個(gè)月持平。

2，本月五家銀行的配置策略略有不同，發(fā)行較少的兩家浦發(fā)銀行和招商銀行都是配置長(zhǎng)期存單為主，剩下三家都是短期存單為主。其中，加權(quán)期限最短的興業(yè)銀行，同業(yè)存單加權(quán)期限只有3.76個(gè)月。

3，在發(fā)行量方面，本月5家監(jiān)控銀行的同業(yè)存單發(fā)行量繼續(xù)回落，全月發(fā)行1500.6億，比上月減少了約950億。發(fā)行量最少的是招商銀行，1月只發(fā)行了一張同業(yè)存單，金額1億。1月份發(fā)行量最大的是興業(yè)銀行，單月發(fā)行量943.2億。更多信息如下圖1所示：

圖1. 同業(yè)存單發(fā)行情況

1月份，5家銀行新發(fā)的加權(quán)同業(yè)存單利率比去年12月份下調(diào)了13個(gè)基點(diǎn)，但是依然高于11月的水平。結(jié)合前面央行的金融貨幣數(shù)據(jù)可以看到，即使央行加大了流動(dòng)性釋放，銀行間市場(chǎng)利率下行的幅度并不大。這說(shuō)明，目前經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸的需求正在復(fù)蘇。1月發(fā)行成本最低的是興業(yè)銀行，發(fā)行成本最高的是浦發(fā)銀行。更多的數(shù)據(jù)請(qǐng)參考如下圖2：

圖2. 同業(yè)存單利率

下周會(huì)公布麻辣粉的利率，再下周一會(huì)公布LPR利率。目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，央行大概率不會(huì)繼續(xù)向下調(diào)整利率。麻辣粉大概率是等量（含到期的麻辣粉和逆回購(gòu)）續(xù)作，利率不變。LPR利率持平的概率較大。

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