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我一說注冊牛很多人就說我是宏觀敘事、一廂情愿，今天就說個注冊牛的底層邏輯吧。

中國的經濟發展到目前這個狀態，房地產作為支柱產業已經難以為繼，必須尋求另外一個大的產業作為支柱產業。我原來說過就是實業，具體一點就是工業興國、科技強國。

目前國家可能也是這樣在做，但由于核心技術被卡脖子等多種原因，這個轉型過程中有一個空檔期，也就是實體工業產業還沒有強大到替代房地產作為支柱產業時，我們該怎么辦？

【資料圖】

如果繼續把貨幣往房地產行業引，那樓市的泡泡只會越吹越大，到時候想軟著陸可能都非常困難。如果不引，那每年超發的貨幣又無處可去。全面注冊制的落地就是為了解決這一問題的。

高端產業的升級需要時日，誰也不確定到底需要五年十年還是二三十年，但這期間必須要給樓市卸力，就是要建立另外一個蓄水池來緩解未來樓市的壓力和危機，而這個池子就是股市。

股市是國家開的，最終也得服務于國家，這應該是基本的常識和共識。

所以這次全面注冊制不只是為了解決企業上市融資的問題，它還需解決擴容蓄水池的問題，以及承擔后續實業興國的重大戰略轉型。

全面注冊制后球友們最擔心的就是退市制度跟不上，目前這一塊確實還有很大的改善空間。

中國股市： A 股市場每年退市率不足1%，2019年10家退市， 2020 年退市16 家，2021年退市23家，2022年46家退市。

美國股市：美國是全球退市規模最大的資本市場， 1980-2017 年間退市占比達到 54%，并購退市占比超過一半，主要源于制度設計的市場化，強制退市標準均為量化指標；

印度股市：印度股票的退市制度借鑒了美國經驗，典型的“大進大出”、“大浪淘沙”的市場格局。比如僅2004年一年，印度孟買證交所就有多達974家公司退市，其中，除少數是私有化退市外，其他大多數均為強制退市。

相比之下，A股一直存在“上市難”、“退市更難”，沒有優勝劣汰的局面。這里面的原因異常復雜，除了上市公司本身的利益交織之外，上市企業所在的當地政府也是阻礙企業退市的最大障礙。

除了“企業就是稅收和就業的代名詞”外，上市企業數量也是當地政府去外面招商引資的靚麗名片，所以你就看到了不管獐子島的扇貝如何跑，但它就是退不了市。

至于很球友擔心的退市制度跟不上，股票數量越多、垃圾股也會越來越多的問題我覺得也不必過于擔憂。縱觀歷史，窮則變、變則通、通則久。任何改革都是發生在“窮”的基礎之上。正因為溫飽有問題才有了分田到戶，正因為經濟有問題才有了改革開放。

辦法總是在遇到困難的時候才產生的，任何事物的弊端最終也都會反過來倒逼此事物弊端的改進。

很多人覺得注冊制已經實行好幾年了，這次也是換湯不換藥。我覺得科創板和創業板的注冊制頂多就是試點吧，經過幾年的實踐和摸索應該漸趨成熟，現在的推出意義重大。

還有人覺得這次推出的進度比較急，我的猜測是很多事情可能已到了刻不容緩的地步，遲推不如早推。我大膽的猜測后續應該還會有一系列的制度改革來配合注冊制的實施和健康發展。

關鍵詞： 支柱產業 退市制度 另外一個