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【資料圖】

劉煜輝不愧是中國宏觀經(jīng)濟的大師，我此文是以劉師最近的文章為基礎(chǔ)來分析股市的未來走向。

首先，先認清這幾年微觀經(jīng)濟信用崩壞，經(jīng)濟效率越來越低這個現(xiàn)實，對應的就是這幾年只有行業(yè)超級龍頭以及新興行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司有機會上漲。民間經(jīng)濟其實很難，國有經(jīng)濟效率低下。

那么要破這個局，就要利用國家信用，這一不常用的重武器。事實上已經(jīng)在進行中，對房地產(chǎn)的救助，國家地方產(chǎn)業(yè)基金的普遍開花。但在目前疫情后經(jīng)濟疲軟的局面下，加大國家信用前移的力度勢在必行。

由于中美的適度脫鉤，造成小美的持續(xù)通脹和我們的需求進入不足，不用擔心通貨膨脹，而是需要考慮在什么階段用什么工具。未來兩年也許是A股從灰暗走向輝煌的時候，正如08、09年美國政府出手求助經(jīng)濟危機后的表現(xiàn)。

那么往具體行業(yè)講，國家信用傳統(tǒng)能發(fā)力的方向就是基建，為了力挽狂瀾，即使基建成長空間有限，也會用力整，也會向東南亞西亞南美歐洲等外圍持續(xù)拓展空間。基建股應該是全年的主題。

第二個就是國產(chǎn)替代，從無到有，國家重點扶持，國家級基金攻關(guān)。而非國產(chǎn)替代的高科技股許多已經(jīng)充分股價預期，目前不好說行情，只有到牛市中段才有行情。

第三個大招其實就是以券商為代表的大金融，以全面注冊制為抓手，以行業(yè)并購為切入點。我們要明白一點，國家信用的使用絕對不會是政府成為交易對手，而是以金融機構(gòu)為平臺，給金融機構(gòu)賦能，尤其是券商，通過市場機制扶持各行業(yè)潛力企業(yè)，這是全面注冊制的功用所在。就像二十年前政府做大銀行以適應地產(chǎn)金融時代一樣，這次政府會通過注資并購金控做大券商，從而使券商獲取發(fā)展資本和強大信用，以此貫徹國家信用。參考當年美國政府救助通用汽車和銀行。

第四個就是盤活國有資產(chǎn)，尤其是優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)，核心是重建合理的藍籌價值估值體系，同時通過并購整合行業(yè)縱深合作來激活微觀經(jīng)濟，以老經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和以老帶新來打開局面。

最后說一點，信心從來不是自生的，而是適當?shù)臅r候去激活的。不要指望房地產(chǎn)，那個循環(huán)已枯竭。要指望大金融和制度改革國有資產(chǎn)重估整合，只有市場水位帶動上行，經(jīng)濟信心和消費改善都有了，這點高層智囊和官方媒體都清楚知道，所以其實有答案，在踐行中。

關(guān)鍵詞： 國有資產(chǎn) 金融機構(gòu) 通用汽車