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由于昨日2023.2.20成都銀行股票大漲9.28%，所以相關討論很熱。今早刷雪球，看到興業銀行大佬華馬澤平的一個觀點：成都銀行沒法和招商銀行相比，雖然ROE前者比后者高，但是成色有差距。華馬澤平是我非常尊敬的一位大V，許多文章讓我獲益匪淺。但是這個觀點，我個人不敢茍同。

(資料圖)

單論ROE，成都銀行從上市起就不輸招商銀行，而且最近三年已經超過后者。ROE指標比不過就說ROE成色，去研究比較更窄更小的細節，累不累？銀行的指標實在太多太多，我們抓住主要的，把握大方向，不要一輩子研究茴字的幾種寫法。盲人摸象，更要不得。

具體的技術指標分析，雪球上這方面大佬眾多：太原，翼虎，摸索長者，家傳武功，邢臺草帽，谷子地等等，不一而足，我不敢賣弄，只敢照抄。下面，我主要從宏觀上，試圖比較一下招商銀行和成都銀行。(昨天看雪球有個朋友說：想學習提升快一些，一定要弄斧去班門。我就班門弄斧，請大佬們多多指點，幫助我學習。)

首先從綜合質量上來看，成都銀行是優于招商銀行的，無論是撥備覆蓋率，還是不良率，股息率，ROE，PE，PB等等。

其次，從發展趨勢來看，2022年業績快報顯示：招商銀行撥備覆蓋率環比明顯下降4.88%，不良率從0.91%明顯上升至0.96%，ROE僅微增0.1%至17.06%，質量下降，和成都銀行對比差距明顯。成都銀行撥備覆蓋率明顯上升了近100個點，不良率從0.98%明顯下降至0.78%，ROE明顯上升至19.48%，質量明顯上升。

第三，從成長空間來看，成都銀行市值才幾百億，而大成都地區GDP幾萬億，成渝地區是國家層面的兩個全國中心城市，經濟社會發展第四極。目前成都僅有一家上市銀行(后面有個農商行排隊但是短期沒有影響)，而招商銀行上萬億市值，基本上已經觸碰了行業天花板，在全國范圍內要面對所有銀行的激烈競爭。

對于第三點，我要展開講兩句：蘇州地區已經有了蘇農銀行、蘇州銀行、張家港行、常熟銀行等四家上市行。成長空間不能說沒有，但是很明顯成都銀行的空間比這些銀行更大一些。同為GDP超過萬億的城市，杭州只有一家上市，杭州銀行；寧波只有一家上市，寧波銀行。

第四，從地域優勢來看，根據工商銀行的經營分析資料，分地域ROE指標：江浙滬一帶工商銀行的ROE為18%，不良率為0.58%(可能有出入，年紀大了記憶力下降)，超過珠三角、中南地區、京津冀等。也就是說，單獨把工商銀行江浙滬這一塊拿出來，其資產質量吊打一眾銀行。

從這一點來看，很多大佬所說的，投資銀行首先看地域，環太湖最佳，江浙蘇南首選，其實是有道理的。成都銀行同理，專注于新一線城市的投資發展，不用去東北青藏等地域搞FP。反觀招商銀行，天然的差距就來了，作為全國性大行，市值近萬億。這就和綠皮慢火車不賺錢，在老少邊區開了幾十年不提價一個道理。所以招商銀行在這種條件下，質量能夠和成都銀行寧波銀行并肩，客觀地評價，我個人覺得招行管理層真的是很努力，很優秀。

第五，從估值差距來看，成都銀行的估值具有明顯的優勢，基本上處于獨一檔。上周末2022.2.17我統計的數據(見圖一)，根據已經發布快報的各銀行數據計算，動態PE成都銀行為4.93，遠低于招商銀行的6.98，若對標后者則提升空間為41.6%；這也就是本周一開盤前者大漲的一個重要原因：估值修復！今早截止成銀PE5.38，仍然低估。

為何我認為成行獨一檔？單論PE，江蘇銀行4.57和興業銀行4.08，均低于成行；六大行，少數股份行也低于成行。但是論綜合質量，結合我前面的四點陳述，個人認為成行基本獨一檔。

以上五點，歡迎各位雪球球友討論指正，謝絕人身攻擊。弄斧班門，如果能夠有大佬出來指點一二，不僅我能夠學習并受益，一眾球友也能隨之受益，幸甚至哉！附上我收集整理的資料，希望能夠對銀粉們有點幫助(PE截至2022.2.17)。$江蘇銀行(SH600919)$ $興業銀行(SH601166)$ $招商銀行(SH600036)$ @太原 @摸索fhy @李胖胖的投資

關鍵詞： 成都銀行 招商銀行 興業銀行