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對(duì)于指數(shù)投資者而言，博格公式是一個(gè)不可忽視的指數(shù)基金挑選方法。創(chuàng)始人博格是發(fā)明了世界上第一只指數(shù)基金的男人，被冠以“指數(shù)基金之父”的美譽(yù)。

同時(shí)，他創(chuàng)立的先鋒領(lǐng)航集團(tuán)是世界上第二大基金管理公司，手里握著上萬(wàn)億美元。那么到底什么是博格公式？在指數(shù)基金投資中又將如何使用呢？小e今天就帶各位來(lái)聊聊~

(資料圖片)

博格公式是指：指數(shù)基金凈值=初始時(shí)刻的股息率+盈利增長(zhǎng)率+投資期內(nèi)的市盈率變化率。該公式將影響指數(shù)基金收益的因素劃分成了股息率、市盈率變化率和盈利增長(zhǎng)率。

股息率指現(xiàn)金分紅與市值的比率，即股息率=現(xiàn)金分紅/市值。分紅是指公司每年拿出一部分凈利潤(rùn)，分給股東。假如A公司2019年賺了100億元，拿出其中的10億元分給股東，這個(gè)過(guò)程就叫分紅。

以滬深300指數(shù)為例，受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的飛躍，從2009年開(kāi)始其現(xiàn)金分紅總額逐年走高，至2022年的整體現(xiàn)金分紅總額達(dá)到11353.82億元。股息率則曲折向上，2022年也達(dá)到了2.84%。

股息率的大小要考慮到公司的分紅力度，而公司分紅力度的大小則要考慮到公司的盈利能力、未分配利潤(rùn)、資本公積金等。而對(duì)于指數(shù)基金而言，則需要考慮該指數(shù)編制中成分股的分紅情況以及股息率。

市盈率是常見(jiàn)的估值手段，與股票市盈率不同，指數(shù)市盈率=指數(shù)成分股的總市值/指數(shù)成分股年度報(bào)告中凈利潤(rùn)。對(duì)一個(gè)寬基指數(shù)來(lái)說(shuō)，市盈率通常是在一個(gè)范圍內(nèi)來(lái)回波動(dòng)，不會(huì)太高也不會(huì)太低。

雖然市盈率的變化率我們無(wú)法進(jìn)行衡量，但是從歷史的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，市盈率的變化率是有規(guī)律的，一般呈周期性的波動(dòng)狀態(tài)。以滬深300指數(shù)為例，其近三年的市盈率平均值在13.06，當(dāng)下最新值為12.03，處于近三年的低估位置。

與市盈率增長(zhǎng)率一樣，盈利增長(zhǎng)率也是難以判斷。短期內(nèi)，指數(shù)基金的漲跌，主要受估值變化的影響。但估值的變化只能在一個(gè)范圍之內(nèi)，存在極限，不具有復(fù)利增長(zhǎng)性，但盈利有。所以長(zhǎng)期來(lái)看，盈利增長(zhǎng)率才是漲跌的決定性因素。

指數(shù)基金背后的一籃子公司，這么多公司的業(yè)績(jī)肯定是上漲的，因?yàn)樗麄€(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境比較一致。同樣以滬深300指數(shù)為例，由于其不斷更新，使得納入指數(shù)的公司一直“新陳代謝”，所以滬深300指數(shù)中的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)能夠一直處于向上態(tài)勢(shì)。

雖然博格公式對(duì)選擇指數(shù)基金有很大幫助，但并非所有指數(shù)都能通用。一些周期性強(qiáng)的行業(yè)，比如證券，在熊市的時(shí)候盈利會(huì)大幅下滑，此時(shí)與盈利相關(guān)的市盈率、盈利收益率、股息率都會(huì)失效，不能準(zhǔn)確反映這些公司的價(jià)值，那怎么辦呢？

此時(shí)，可以引入另一個(gè)概念：市凈率PB(=P/B)，P是平均股價(jià)，B代表平均凈資產(chǎn)。公司營(yíng)收少的時(shí)候，凈資產(chǎn)可以反映這個(gè)公司的價(jià)值，市凈率越低則買(mǎi)入機(jī)會(huì)越好。

這種情況下，可以把博格公式調(diào)整為：指數(shù)基金未來(lái)年復(fù)合收益=市凈率的變化率+凈資產(chǎn)的變化率。

這個(gè)公式可以用來(lái)反應(yīng)盈利不穩(wěn)定的行業(yè)指數(shù)基金。當(dāng)股市低迷的時(shí)候，證券行業(yè)的盈利會(huì)受到直接影響，大幅度下滑；股市行情好的時(shí)候，盈利則大幅度上升。

如果只看市盈率，就容易錯(cuò)判了證券公司的估值，從而錯(cuò)過(guò)一個(gè)絕佳的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。用市盈率判斷，證券行業(yè)的估值處于64.06%的相對(duì)高位，而用市凈率判斷，則處于0.20%的相對(duì)低位。

具體有哪些適合使用博格公式的指數(shù)基金呢？

比如：滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、紅利機(jī)會(huì)指數(shù)、消費(fèi)行業(yè)指數(shù)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)及醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)等。

這類(lèi)行業(yè)有著穩(wěn)定盈利，使得股息率、市盈率變化率和盈利增長(zhǎng)率可以更好判斷指數(shù)的價(jià)值。

在投資過(guò)程中，總會(huì)遇到一些業(yè)績(jī)“虛高”的企業(yè)，為了很好地判斷盈利增長(zhǎng)率和市盈率之間的關(guān)系，博格給我們介紹了彼得·林奇的一個(gè)方法，叫做PEG指標(biāo)法。

PEG=市盈率值/長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)速度值。比如，一個(gè)指數(shù)，它當(dāng)前的市盈率是15，長(zhǎng)期來(lái)看，它的盈利增長(zhǎng)率是15%，那么它的PEG值就等于1。

通常來(lái)說(shuō)，一般PEG值的平均值是1.5，它的正常范圍是1到2之間。

若PEG<1，說(shuō)明它的市盈率低于盈利增長(zhǎng)速度，是值得購(gòu)買(mǎi)的。

若PEG>2，說(shuō)明市盈率高于盈利增長(zhǎng)速度，可能就存在一定泡沫，不值得購(gòu)買(mǎi)。

PEG更多是用來(lái)“排雷”的。就是說(shuō)幫助我們判斷那些市盈率虛高的公司，能夠給我們一個(gè)警示的作用，避免我們掉到“坑”里去。

以上則是對(duì)博格公式的介紹以及使用方法，博格公式的使用能給指數(shù)基金投資帶來(lái)極大幫助，以追求更好的市場(chǎng)體驗(yàn)，但使用時(shí)也需要做到具體問(wèn)題具體分析才能發(fā)揮最大作用，你都學(xué)會(huì)了嗎？

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投顧組合策略的風(fēng)險(xiǎn)特征與單只成分基金的風(fēng)險(xiǎn)特征存在差異，投資者通過(guò)工銀瑞信基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)進(jìn)行基金投資應(yīng)遵循“買(mǎi)者自負(fù)”原則，應(yīng)仔細(xì)閱讀投顧組合策略的《服務(wù)協(xié)議》《業(yè)務(wù)規(guī)則》《策略說(shuō)明書(shū)》《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》等相關(guān)法律文件，在全面了解投顧組合策略的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、運(yùn)作特點(diǎn)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力獨(dú)立審慎做出投資決策，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。（廣告）

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