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總裝機量2564GW，水電413.5GW，火電1332GW，核電55.5GW，風電365GW，光伏392.6GW；

新能源要替換的是火電的1332GW，利用小時大概是4000小時左右。風電和光伏的利用小時可能只有火電的三分之一，也就是，如果用風電和光伏全部替換火電的話，可能需要4000GW

【資料圖】

22年裝機量199.7GW，水電23.87GW，火電44.71GW，風電37.63GW，光伏87.41GW。火電占比只有22.4%，可替代空間越來越小。

如果火電的44.71GW全部換成風電和光伏，大概需要134GW，利用小時的3倍來計算，實際可能還有些其他問題。

22年，風電+火電是125GW，也就是可替換空間只有一倍。

根據全國能源工作會議相關數據，計劃23年新增光伏風電裝機量160GW以上，預計其中新增光伏裝機量約98GW以上，風電裝機量約65GW以上。

風電的增速可能比光伏還要高點，券商的預測是光伏可能在120GW+，如果只有98GW+，那么光伏增速相對于去年的87GW是很小的。

按年增裝機量來看，火電只有不到45GW的可替換空間，可替換空間已經不到1倍；

按存量來看，火電1332GW需要替換，但也不會全部替換；風電和光伏23年會達到160GW+，可能10年左右可替換完畢，大概是10年4倍，也就是年化15%的增長預期。

所以，未來10年，風電+光伏的裝機量增長預期應該是低于15%的。因為實際上不會全部替代火電，但每年用電量也有3到5%增長。

如果近幾年的增長比較高的話，那么后面的增速可能會降低。

按23年的規模，業務規模十年增長4倍，利潤可能增長低于4倍，可能只有2到3倍。

未來業績增速是下降的，直到10%甚至以下，所以，發電端設備的估值可能會降到10到15PE。如果今年還能維持20PE，那么后面可能會降到15都20PE之間。大的行情階段應該是已經結束了。

供給方面的問題可能會更大，因為設備端的供給比較大。

$隆基綠能(SH601012)$$通威股份(SH600438)$$陽光電源(SZ300274)$

關鍵詞： 利用小時 通威股份 三分之一