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#雪球星計劃##量子熊貓##打新必備攻略#

(資料圖)

大家好，我是量子熊貓。

美國公布了1月PCE物價指數同比增長5.4%，高于12月的5.3%，環比上漲了0.6%，撇除食品和能源價格后，1月核心PCE同比上漲4.7%，環比上漲0.6%，均高于預測的同比4.4%和環比0.5%漲幅。

（科普小課堂，CPI和PCE都是衡量消費者物價指數的指標，只是統計的口徑不一樣）

以上數據用一句話總結就是，美國的通脹情況又超市場預期了。

跟著美聯儲又開始出來放鷹，說還得加大并加長加息過程，不要被強勁的經濟數據給忽悠了...

緊跟著又是加息預期快速升溫，利率市場對3月加息50bp的概率已經上升至28%，然后一系列傳導也陸續展開，美元升值，美股大跌，人民幣貶值，外資跑路，港股大跌...

2月24日離岸美元兌人民幣已經漲到了6.98，考慮到預期走壞的慣性，破7只是時間問題，但是要說突破前期的高點概率微乎其微。

現在市場有兩種聲音，第一種是美聯儲將重新恢復50bp的單次加息幅度，第二種是考慮到經濟壓力美聯儲將上調2%的通脹目標。

按熊貓自己的理解是上面兩種情況暫時都不會發生。

首先僅憑1月的CPI和PCE尚不足支撐大幅改變加息節奏，其次通脹2%的目標本來就不是一個真實的目標。

從1970年后美國通脹絕大部分時間都是高于2%的，與其說2%是通脹目標，不如說是一把鞭打市場的達摩克利斯之劍。

（下圖紅色區間是從1914年至2023年CPI同比低于2%的時間）

但是數據走壞對市場沖擊肯定是有的，估計美股和港股都會迎來調整，而這波調整熊貓個人認為會是今年比較好的時機，如果踏空了港股年前的行情，那么這次應該是不錯的機會。

至于說A股，外資流出從體量上看影響很有限，但如果從行情上看，毫無疑問沒有了外資帶頭沖鋒，內資表現就是一坨shi。

接著進入今天打新內容，開始還是我們的常規聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析數百只新股，整體統計下來準確率接近90%，但由于新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，并且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2023年2月27日可申購新股分析

寶地礦業（601121）：

企業基本情況：

全稱“新疆寶地礦業股份有限公司”，主營業務為鐵礦石的開采、選礦加工及鐵精粉銷售。

主要產品為鐵礦石原礦經選礦后所生產的鐵精粉。

鐵礦石原礦經過破碎、磨碎、選礦等處理環節后所生產的鐵精粉，是鋼鐵 企業的主要生產原材料，主要用于冶煉生鐵和鋼材。

公司目前擁有松湖鐵礦、寶山鐵礦、察漢烏蘇 鐵礦、哈西亞圖鐵多金屬礦4處礦區，其中，松湖鐵礦、寶山鐵礦為正常開采礦區，察漢烏蘇鐵礦、哈西亞圖鐵多金屬礦系公司新獲取礦區，尚處于開采設計階段。

此外，公司還擁有松湖選礦廠、寶山選礦廠、連木沁選礦廠、迪坎兒選礦廠、七克臺選礦廠5個選礦廠。

除鐵精粉產銷外，公司還從事少量貿易業務，貿易產品主要包括鐵精粉、石灰石、入爐礦等產品。

公司鐵精粉產品的銷售市場主要面向大型鋼企。

業務主要是挖鐵礦的，屬于上游產業，然后還有一些貿易。

具體營收方面，主要營收來源于自產鐵精粉，營收占比超過99%。

對應行業為黑色金屬礦采選業，可比上市企業分別為大中礦業（001203）、金嶺礦業（000655）。

發行情況：

企業由申萬宏源證券主承銷，新發行市值8.76億元，發行后總市值35.04億元，發行價格4.38元，發行市盈率17.51，PE-TTM13.13x，頂格申購需要60.0萬元市值。

對比黑色金屬礦采選業行業PE-TTM為17.89x，對比大中礦業PE-TTM為18.13x，對比金嶺礦業PE-TTM為-104.97x。

業績情況：

公司預計2023年第一季度營業收入為16,619.06萬元至17,282.77萬元，同比下降18.09%至14.82%；

預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤 3,370.36萬元至3,820.29萬元，同比變動-10.66%至1.27%；

預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3,397.41萬元至3,847.34萬元， 同比變動-11.68%至0.02%。

2022年營業收入、凈利潤及扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為76,060.93萬元、22,670.53萬元和20,141.10萬元，較上年同期分別下降17.17%、17.65%和25.87%。

2021年營業收入91,828.39萬元，2020年營收68,752.00萬元，2019年營收59,177.55萬元，年復合增速為24.57%。

2021年扣非歸母凈利潤27,170.97萬元，2020年扣非歸母凈利潤10,533.61萬元，2019年扣非歸母凈利潤7,565.02萬元，年復合增速為89.52%。

2019-2021年營收和利潤增速都不錯，特別利潤在2021年增速很高，然后到2022年營收和利潤雙雙下滑，再到2023年又繼續下滑。

參考招股說明書解釋，主要因為鐵精粉價格波動，上游周期行業表現基本都這樣。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為37.85%、35.08%、53.58%和40.63%，毛利率在2021年大幅提升后又逐漸回落。

參考招股說明書解釋，主要原因2021年大宗商品漲價。

跟同業對比來看，處于一般水平。

從公司基本面看，行業概念一般，業績也是過了周期高點開始回落。

從發行情況看，滬市主板發行，發行價格很低，發行市盈率不高，PE-TTM不高。

最后就不匯總了，這貨雖然最近業績較差，但這是周期行業的通病，低發行市盈率已經計提了下滑問題，另外這貨仍然是主板核準制新股。

打新評級：積極，我的操作：申購。

華塑科技（301157）：

企業基本情況：

全稱“杭州華塑科技股份有限公司”，主營業務為電池安全管理領域，集后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產品研發、生產、銷售及售后技術服務。

公司產品及服務覆蓋東南亞、美洲、歐洲、大洋洲等40多個國家和地區，產品廣泛應用于數據中心、通信、軌道交通、金融、電力、石油石化、航空、半導體及儲能等關鍵后備電源領域。

公司形成了以H3G-TA系統、H3G-TV系統和H3G-TS系統等后備電池BMS為主，以動力鉛蓄電池 BMS 和儲能鋰電BMS為輔的產品體系。

具體如下所示：

a，鉛蓄電池BMS

公司鉛蓄電池BMS主要包括H3G-TA系統、H3G-TS系統和H3G-TV系統等后備電池BMS和FL電動叉車BMS、H3G-CR城鐵車載BMS等動力鉛蓄電池BMS。

后備電池BMS主要由單體電池智能監測模塊、電池組監測模塊、收斂模塊、 功能模塊，以及電池安全管理平臺等構成。

動力鉛蓄電池BMS主要對電動叉車、城鐵車載等產品動力電池進行有效地監測和管理。

b，鋰電BMS

公司鋰電BMS主要包括HL-C48/HL-B48儲能鋰電BMS以及HL-TU儲能鋰電BMS。

主要業務電池管理系統，也就是BMS(Battery Management System)，簡單理解就是對電池供電進行管理、監控等，應用包括鉛蓄電池和鋰電池。

具體營收方面，主要營收以鉛蓄電池BMS為主。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為派能科技（688063）、盛弘股份（300693）。

發行情況：

企業由中信證券主承銷，新發行市值8.48億元，發行后總市值33.90億元，發行價格56.50元，發行市盈率63.48，PE-TTM44.60x，頂格申購需要4.0萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為25.27x，對比派能科技PE-TTM為65.25x，對比盛弘股份PE-TTM為84.13x。

業績情況：

預計2023年1-3月可實現的營業收入區間為4,000萬元至5,000萬元，同比增長約22.04%至52.55%；

預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤（扣非前后孰低）區間為390萬元至480 萬元，同比增長約-6.48%至15.10%，

2022年營業收入為24,801.87萬元， 同比變動4.80%；

歸屬于母公司股東的凈利潤為5,700.48萬元，同比變動3.28%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為5,200.07萬元，同比變動-2.63%；

2021年營業收入23,665.01萬元，2020年營收20,590.84萬元，2019年營收10,727.98萬元，年復合增速為48.52%。

2021年扣非歸母凈利潤5,340.55萬元，2020年扣非歸母凈利潤5,494.18萬元，2019年扣非歸母凈利潤2,174.55萬元，年復合增速為56.71%。

2019-2021年，營收和利潤增速都較高，但營收和利潤增長主要在2020年，2021年利潤甚至還是下滑的，然后到2022年營收增長而利潤繼續較弱。

參考招股說明書，主要由于鋰電業務快速增長，同時增大了鋰電業務的研發、銷售等方面投入。

同時翻了下2019-2022年研發投入營收占比分別為6.50%、5.59%、5.10%、6.31%。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為45.89%、46.78%、43.18%和41.80%，毛利率逐年下滑。

參考招股說明書解釋主要因為數據中心用戶集采模式下的收入占比有所上升，而集采模式下產品價格較低，同時受上游原材料價格上漲影響。

跟同業對比來看，處于較高水平。

從公司基本面看，行業概念不錯，利潤和毛利率都表現一般，好的地方是營收繼續增長。

從發行情況看，創業板發行，發行價格略高，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總如下，概念不錯，業績還行，發行略高，有一定風險。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議匯總：

寶地礦業，打新評級：積極，我的操作：申購。

華塑科技，打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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$寶地礦業(SH601121)$$華塑科技(SZ301157)$$派能科技(SH688063)$

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關鍵詞： 鉛蓄電池 營業收入 發行市盈率