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9年370倍就是平均年化收益93%，這是不是有點令人咂舌。

那么他是誰呢？又如何做到的？

(資料圖片僅供參考)

他重倉茅臺一戰成名，靠白酒起家，2003年重倉茅臺，拿了近3年時間后，茅臺股價翻了約7倍，賺的盆滿缽滿。而在彼時卻冷不丁的突然將茅臺的全部倉位轉移到山西汾酒上，原因是汾酒市銷率遠低于茅臺，但利潤率等相關指標卻相差不大。

如果從事后看，這波完全操作堪稱完美。到2006年底，汾酒的累計漲幅達140.11％，茅臺的漲幅達108.97％，后者跑輸前者逾30個百分點。此后，在2007年汾酒業績不及預期之際，他選擇果斷退出，順利逃過汾酒2007年~2008年上半年的大跌。兩波操作致使聲名大噪。2012年他在淘股吧總結自己的投資歷程時說，“過去9年，我取得了93%的年復利回報（折合到9年為370倍），他就是從娃哈哈銷售員到超級大牛撒再到掌管百億基金的馮柳。

那馮柳究竟如何取得如此巨大的成功呢？來一起看看馮柳的投資理念。

馮柳投資理念的核心：弱者體系

強調順勢而為，承認自己只是個散戶，承認自己是個弱者。

馮柳：資本市場的力量是不可估量的，自己則很渺小，就像胳膊永遠擰不過大腿一樣。他說市場永遠是正確的，因為市場的智慧是大于個人的。

弱者體系就是承認自己在專業知識、信息獲取、時間精力、人脈資源等方面都處于市場的最差水平，能依靠的只有時間、賠率和常識。馮柳的三種投資風格：

1.買大家都認為好的公司。因為大家都知道的好公司，所以需要比別人認知更快更深，需要大師級的能力才有超額收益。

2.買別人不知道，但你知道它好的公司。這種需要對公司和行業有別其他人更深入的研究，比別人早知道他的好。

3.買大家都不知道好的公司。這種公司大家不關注，公司股價往往會被低估。大家不清楚它好不好，這個股票定價就不準確。這時，如果你買了這家公司，結果它確實是不咋的，那你也不會虧多少錢。但一旦它被市場發現，是家好公司，你就可以大賺一筆。

弱者體系的核心理念類似逆向投資，博困境反轉。不需要很多額外的專業知識，只需要充分的耐心，買入那些被市場暫時“拋棄”，但又可能是個好公司的股票，然后長期持有，等待反轉。例如白酒危機時候的五糧液、貴州茅臺。現在的格力電器，海康威視。

散戶出身的馮柳喜歡用弱者思維挑選股票，“敬畏”市場的力量，拒絕杠桿但長期堅持高倉位運作且不控制回撤。

馮柳對短線的理解：高買更高賣，看中趨勢

大部分人對短線、中線、長線的定義是按照時間長短來劃分的，三五天走的是短線，抱牢股票放幾年的為長線。但馮柳對短線的看法卻并不是如此：按照他的定義，做幾個月也可以叫短線，只做幾天在某種程度上也可以叫中線，為什么呢？

馮柳認為：短線是尊重市場、依勢而為，它沒有多少標的物的選擇限制，只講究高買，更高地賣，它對利潤不設要求，但對虧損則很苛刻。短線投資需要良好的市場嗅覺，嚴格的紀律，要在該止損的時候及時止損。當然，最關鍵是要順勢而為。

馮柳對中線的理解：低買高賣，講究基本面，難度增加

中線不同于短線，它要求對公司基本面有充分掌握，對公司基本面的質地要求較高，也需要有一定的估值系統及能力。

中線投資的個股，應該選擇那些經營相對穩定、無大起大落的企業。中線投資的核心：講究的是低買高賣，預期利潤目標在20%以上方可入場，同時設8%的止損位。它讓你做價格的發現者，做大多數人所不敢做的事，要求你理解市場但不完全跟從市場，甚至在一定程度上逆向操作，左側交易。

馮柳對長線的理解：難度最高，對企業認知能力要求最強

馮柳認為：大部分人所理解的長線投資最容易做，只要買進不動就可以的觀點，是一種誤解。

在所有的操作策略中，長線的要求最高。他需要對企業有著極為深刻的認識，對自己有著更為堅強的控制，它需要了解積累和成長的威力，清楚把握企業未來數年的發展趨勢，以投資的心態納入企業的成長。

長期投資的標的物是千里挑一，對利潤的要求是數以10倍計，在這樣的機會面前它不會懼怕任何虧損，不會設置除基本面外的任何止損指標，因為在十倍速股票的面前，哪怕50%以上的虧損都是微不足道的。對長期投資而言：買進不賣是最好的策略，自信、尊重客觀價值、不理會乃至勇于對抗市場是必備的投資品質，日常20%——30%的波動在這樣的前景面前是不應去考慮的，不要放棄在大牛股上的部位，不在大牛股上做空是永遠需牢記的訓條。只有這樣，股票才能夠真正成為改變一生的東西。

馮柳的投資體系自成一脈，投資風格以長期投資、價值投資、逆向投資以及高倉位操作見長，是實至名歸的基本面價值投資者。

$山西汾酒(SH600809)$ $科大訊飛(SZ002230)$ $海康威視(SZ002415)$

關鍵詞： 長期投資 海康威視 投資風格