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香港交易所日前發布2022年度報告，通讀下來，總體意見：

下面逐點分析：

(相關資料圖)

一、業績依然穩健

2022年，HKEX營業收入184.6億（港幣，下同），同比-11.9%；歸母凈利潤100.8億，同比-19.6%。

這個業績如何？考慮到去年地緣政治、宏觀經濟、疫情防控等方面因素，同時考慮到作為HKEX收入核心變量的市場總成交額同比-25%，這個業績相當不錯，充分顯示HKEX業績的穩健性。

二、業務韌性較強

我們通過HKEX各分部收入來分析。先看看2022業務分部收入分析以及和前5年的比較：

2022年，HKEX主要收入中，現貨收入50.6億（占比27%，相對穩定），結算交易后收入76.4億（占比41%，逐年提升）。

現貨收入同比-18%，結算交易后收入同比-4%，均強于成交額同比-25%。

通過以上數據，HKEX業務收入韌性較強，受制于大市但強于大市。

三、長期業績喜人

HKEX具有明顯的周期性，最近十年中，2016和2022均超過10%的跌幅，但長期看，業績依然穩健和喜人，五年7.0%和十年 9.9%的年化增長率均明顯高于中國GDP增長率。

再看看季度數據，Q2和Q3收入分別是42.5億、43.2億，高于2019年以前的所有季度數據。當時市場環境大家應該還有印象，能取得這樣的收入，說明還是相當有韌性的。Q4市場環境否極泰來，Q4收入52億創歷史新高，在所有季度中也排名第四。

四、業務發展均衡

1、分部中現貨收入的長期季度數據：

現貨收入是HKEX的基本盤，長期看和市場總成交額相關性最強，長期看是符合預期的。

2、分部中交易后收入的長期季度數據：

作為HKEX各分部中收入占比最高（41%）、EBITDA利潤率最高（41%）的交易后業務，它的十年年化增長率估計很多人都沒想到（13%），2022年收入是2012年的3.4倍。

3、分部中科技收入的長期季度數據：

2022年香港新股上市數目和募資金額分別是90宗（27和63）和1046億（197和849億），可以看出下半年明顯好轉，募資金額是上半年的四倍以上。

五、其它關注點

1、2022年，雇員費用33.2億（2021年29.5億），同比上漲12.8%，漲幅偏高；

2、受市場波動影響，投資收益方面，外部組合虧損4.86億（2021年盈利3.64億）；

3、去年LME鎳期貨事件，導致額外支付法律費用約1.3億，總體專業費用上漲78%。

六、最后再看看HKEX長期業績圖（營業收入和歸母利潤）：

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