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視頻鏈接：巴菲特最經(jīng)典的演講，段永平自稱看了10遍：實(shí)際上我聽過這個演講很多次，我覺得老巴的這個對話非常好，把投資及企業(yè)都說的非常透徹。

(資料圖片)

我知道各位都頭腦聰明、勤奮努力，所以我今天只講品行。為了更好地思考這個問題，我們不妨一起做個游戲。

各位都是MBA 二年級的學(xué)生，應(yīng)該很了解自己周圍的同學(xué)了。假設(shè)現(xiàn)在你可以選一個同學(xué)，買入他今后一生之內(nèi)10%的收入。

你不能選富二代，只能選靠自己奮斗的人。請各位仔細(xì)想一下，你會選班里的哪位同學(xué)，買入他今后一生之內(nèi)10%的收入。

你會給所有同學(xué)做個智商測試，選智商最高的嗎？未必。你會選考試成績最高的嗎？未必。你會選最有拼勁的嗎？不一定。因?yàn)榇蠹叶己苈斆鳎捕己芘Γ矣X得你會主要考慮定性方面的因素。

好好想想，你會把賭注壓在誰的身上？也許你會選你最有認(rèn)同感的那個人，那個擁有領(lǐng)導(dǎo)能力，能把別人組織起來的人。

這樣的人應(yīng)該是慷慨大方的、誠實(shí)正直的，他們自己做了貢獻(xiàn)，卻說是別人的功勞。我覺得讓你做出決定的應(yīng)該是這樣的品質(zhì)。

找到了你最欽佩的這位同學(xué)之后，想一想他身上有哪些優(yōu)秀品質(zhì)，拿一張紙，把這些品質(zhì)寫在紙的左邊。

下面我要加大難度了。為了擁有這位同學(xué)今后一生10%的收入，你還要同時做空另一位同學(xué)今后一生10%的收入，這個更好玩。

想想你會做空誰？你不會選智商最低的。你會想到那些招人煩的人，他們可能學(xué)習(xí)成績優(yōu)秀，但你就是不想和他們打交道，不但你煩他們，別人也煩他們。

為什么有人會招人煩？原因很多，這樣的人可能自私自利、貪得無厭、投機(jī)取巧或者弄虛作假。類似這樣的品質(zhì)，你想想還有什么，請把它們寫在剛才那張紙的右邊。

看看左右兩邊分別列出來的品質(zhì)，你發(fā)現(xiàn)了嗎？這些品質(zhì)不是把橄欖球扔出60米，不是10秒鐘跑完100米，不是相貌在全班最出眾。左邊的這些品質(zhì)，你真想擁有的話，你可以有。

這些是關(guān)于行為、脾氣和性格的品質(zhì)，是能培養(yǎng)出來的。在座的各位，只要你想要獲得這些品質(zhì)，沒一個是你得不到的。

再看一下右邊的那些品質(zhì)，那些令人生厭的品質(zhì)，沒一個是你非有不可的，你身上要是有，想改的話，可以改掉。

要是我贏了，我不需要那些錢；要是我輸了，結(jié)果不用說了。這樣的事，我一點(diǎn)都不想做，但是在金融領(lǐng)域，人們經(jīng)常做這樣的事，都不經(jīng)過大腦。

有一本很好的書，不是書好，是書名好。這是一本爛書，但是書名起得很好，是沃爾特?古特曼寫的，書名是《一生只需富一次》。這個道理難道不是很簡單嗎？

假設(shè)年初你有1億美元，如果不上杠桿，能賺10%，上杠桿的成功率是99%，能賺20%，年末時你有1.1億美元，還是1.2億美元，有區(qū)別嗎？沒一點(diǎn)區(qū)別。

要是年末你死了，寫訃告的人可能有個筆誤，雖然你有1.2億，但他寫成了1.1億。多賺的錢有什么用？一點(diǎn)用沒有。對你、對你的家人，對別人，都沒用。

要是虧錢了的話，特別是給別人管錢，虧的不但是錢，而且顏面掃地、無地自容，把朋友的錢都虧了，沒臉見人。

我真理解不了，怎么有人會像這16個人一樣，智商很高、人品也好，卻做這樣的事，一定是瘋了。他們吃到了苦果，因?yàn)樗麄兲蕾囃馕锪恕?/p>

我臨時掌管所羅門的時候，他們和我說，六西格瑪?shù)氖录⑵呶鞲瘳數(shù)氖录恢麄儭Ｋ麄冨e了。只看過去的情況，無法確定未來金融事件發(fā)生的概率。

他們太依賴數(shù)學(xué)了，以為知道了一只股票的貝塔系數(shù)，就知道了這只股票的風(fēng)險。要我說，貝塔系數(shù)和股票的風(fēng)險根本是八竿子打不著。

會計(jì)算西格瑪，不代表你就知道破產(chǎn)的風(fēng)險。我是這么想的，不知道現(xiàn)在他們是不是也這么想了。說真的，我都不愿意以長期資本為例。我們都有一定的概率會攤上類似的事，我們都有盲點(diǎn)，或許是因?yàn)槲覀兞私饬颂嗟募?xì)枝末節(jié)，把最關(guān)鍵的地方忽略了。

亨利?考夫曼說過一句話：“破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的。”說起來，真是令人扼腕嘆息。

同學(xué)們，引以為戒。我們基本上沒借過錢，當(dāng)然我們的保險公司里有浮存金。但是我壓根沒借過錢。

我只有1萬塊錢的時候都不借錢，不借錢不一樣嗎？我錢少的時候做投資也很開心。我根本不在乎我到底是有1萬、10萬，還是100萬。除非遇上了急事，比如生了大病急需用錢。

當(dāng)年我錢很少，但我也沒盼著以后錢多了要過不一樣的生活。

從衣食住行來看，你我之間有什么差別嗎？我們穿一樣的衣服，我們都能喝天賜的可口可樂，我們都能吃上麥當(dāng)勞，還有更美味的DQ 冰淇淋，我們都住在冬暖夏涼的房子里，我們都在大屏幕上看橄欖球賽。你在大電視上看，我也在大電視上看。我們的生活完全一樣，沒多大差別。

要是你生了大病，會得到良好的治療。如果我得了大病，也會得到良好的治療。我們唯一不一樣的地方是我們出行的方式不同。

我有一架小飛機(jī)，可以飛來飛去，我特別喜歡這架飛機(jī)，這是要花錢的。除了我們出行的方式不同，你說有什么是我能做，但你做不了的嗎？

我有一份我熱愛的工作，但我一直都在做我喜歡的工作。當(dāng)年我覺得賺1000美元是一大筆錢的時候，我就喜歡我的工作。

同學(xué)們，做你們喜歡的工作。要是你總做那些自己不喜歡的工作，只是為了讓簡歷上的工作經(jīng)歷更漂亮，那你真是糊涂了。

有一次，我去做一個演講，來接我的是一個28歲的哈佛大學(xué)的學(xué)生。我聽他講完了他的工作經(jīng)歷，覺得他很了不起。

我問他：“以后你有什么打算？”他說：“等我MBA 畢業(yè)后，可能先進(jìn)一家咨詢公司，這樣能給簡歷增加一些分量。”

我說：“你才28歲，已經(jīng)有這么漂亮的工作經(jīng)歷了，你的簡歷比一般人的漂亮10倍。你還接著做自己不喜歡的工作，不覺得有點(diǎn)像年輕的時候把性生活省下來，留到歲數(shù)大的時候再用嗎？

我覺得我說的話，大家都聽明白了。各位畢業(yè)之后，挑一個自己真心喜歡的工作，別為了讓自己的簡歷更漂亮而工作，要做自己真心喜歡的。

時間久了，你的喜好可能會變，但在做自己喜歡的事的時候，早晨你會從床上跳起來。

我剛從哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)，就迫不及待地希望立刻為格雷厄姆工作。我說我不要工資，格雷厄姆說我要的薪水太高了。我一直騷擾他。回到奧馬哈后，我做了三年股票經(jīng)紀(jì)人，一直給格雷厄姆寫信，告訴他我發(fā)現(xiàn)的投資機(jī)會。

最后，我終于得到了機(jī)會，在他手下工作了一兩年。那是一段寶貴的經(jīng)歷。總之，我做的工作始終都是我喜歡的。

或許以后你喜歡的東西會變，但是現(xiàn)在做你喜歡的工作，你會收獲很多。我根本不在乎工資是多少。不知怎么，扯得有點(diǎn)遠(yuǎn)了。

總之，如果你現(xiàn)在有1塊錢，以為將來有2塊錢的時候，自己能比現(xiàn)在過得更幸福，你可能想錯了。你應(yīng)該找到自己真心喜歡做的事情，投入地去做。

我不懂的東西很多，好在我懂的東西足夠用了。世界如此之大，幾乎所有公司都是公眾持股的。所有的美國公司，隨便挑。首先，有些東西明知道自己不懂，不懂的，不能做。

有些東西是你能看懂的。可口可樂，是我們都能看懂的，誰都能看懂。可口可樂這個產(chǎn)品從1886年起基本沒變過。可口可樂的生意很簡單，但是不容易。

我買一家農(nóng)場，五年里沒人給我的農(nóng)場報價，只要農(nóng)場的生意好，我就開心。我買一個房子，五年里沒人給我的房子報價，只要房子的回報率達(dá)到了我的預(yù)期，我就開心。

買的不是股票，是公司的一部分所有權(quán)。只要公司生意好，而且你買的價格不是高得離譜，你的收益也差不了。投資股票就這么簡單。要買你能看懂的公司，就像買農(nóng)場，你肯定買自己覺得合適的。沒什么復(fù)雜的。

這個思想不是我發(fā)明的，都是格雷厄姆提出來的。我特別走運(yùn)。19歲的時候，我有幸讀到了《聰明的投資者》。我六七歲的時候就對股票感興趣，11歲時第一次買股票。我一直都在自己摸索，看走勢圖、看成交量，做各種技術(shù)分析的計(jì)算，什么路子都試過。

后來，我讀到了《聰明的投資者》，書里說，買股票，買的不是代碼，不是上躥下跳的報價，買股票就是買公司。我轉(zhuǎn)變到這種思維方式以后，一切都理順了。道理很簡單。所以說，我們買我們能看懂的公司。

在座的各位，沒有看不懂可口可樂公司的，但是某些新興的互聯(lián)網(wǎng)公司呢，我敢說，在座的各位，沒一個能看懂的。

今年在伯克希爾的股東大會上，我說要是我在商學(xué)院教課，期末考試時，我會出這樣的題目，告訴學(xué)生一家互聯(lián)網(wǎng)公司的信息，讓他們給這家公司估值。哪個學(xué)生給出了估值，我就給他不及格。（笑）

在這些錯誤中，我們對生意很了解，本來應(yīng)該行動，但不知道怎么了，我們就在那猶豫來猶豫去，什么都沒做。

有些東西我們不明白就算了，但有些東西是我們能看明白的，本來可以賺幾十億、幾百億的，卻眼睜睜看著機(jī)會溜走了。

我本來可以買微軟賺幾十億，但這不算數(shù)，因?yàn)槲乙恢备悴欢④洝５轻t(yī)藥股，我本來是可以賺到幾十億的，這些錢是我該賺到的，我卻沒賺到。

當(dāng)克林頓當(dāng)局提出醫(yī)療改革方案后，所有的醫(yī)藥股都崩盤了。我們本來可以買入醫(yī)藥股大賺特賺的，因?yàn)槲夷芸炊t(yī)藥股，我卻沒做這筆投資。

至于各位能看到的錯誤，幾年前我買入美國航空優(yōu)先股是個錯誤。當(dāng)時我手里閑錢很多。手里一有閑錢，我就容易犯錯。

查理讓我去酒吧喝酒去，別在辦公室里待著。但我還是留在辦公室，兜里有錢，就做了傻事。每次都這樣。當(dāng)時我買了美國航空的優(yōu)先股。沒人逼我，是我自己要買的。

現(xiàn)在我有一個800熱線電話，每次我一想買航空股，就打這個電話。電話那邊的人會安撫我。我說：“我是沃倫，又犯了想買航空公司的老毛病。”他們說：“繼續(xù)講，別停下，別掛電話，別沖動。”最后那股勁就過去了。

我買了美國航空以后，差點(diǎn)把所有錢都虧進(jìn)去，真是差一點(diǎn)全虧了。我活該虧錢。

我買入美國航空，是因?yàn)樗且恢缓芎线m的證券，但它的生意不好。對所羅門的投資也一樣。我根本不想買它的生意，只是覺得它的證券便宜。這也算是一種錯誤。

本來不太喜歡公司的生意，卻因?yàn)橄矚g證券的條款而買了。這樣的錯誤我過去犯過，將來可能還會犯。最大的錯誤還是該做的沒做。

我想告訴大家，人們總說通過錯誤學(xué)習(xí)，我覺得最好是盡量從別人的錯誤里學(xué)習(xí)。不過，在伯克希爾，我們的處事原則是，過去的事就讓它過去。

我有個合伙人，查理?芒格，我們一起合作40年了，我們從來沒紅過臉。我們對很多東西看法不一樣，但是我們不爭不吵。

你們從錯誤里或許能學(xué)到東西，但最重要的是只投資自己能看懂的生意。如果你像很多人一樣，跳出了自己的能力圈，聽別人的消息買了自己毫不了解的股票，犯了這樣的錯，你需要反省，要記得只投資自己能看懂的。

你做投資決策的時候，就應(yīng)該對著鏡子，自言自語：“我要用每股55美元的價格買入100股通用汽車，理由是……”自己要買什么，得對自己負(fù)責(zé)。一定要有個理由，說不出來理由，別買。

是因?yàn)閯e人在和你閑聊時告訴你這只股票能漲嗎？這個理由不行。是因?yàn)槌山涣慨悇踊蛘咦邉輬D發(fā)出了信號嗎？這樣的理由不行。你的理由，一定是你為什么要買這個生意。我們恪守這個原則，這是本?格雷厄姆教我的。

要是在座的各位每天都相互交易自己的投資組合，所有人最后都會破產(chǎn)，所有的錢最后都會進(jìn)到中間商的口袋里。

換個做法，你們都持有一般公司組成的投資組合，50年里你們都一動不動，最后你們都會很有錢，你們的券商會破產(chǎn)。

券商像這樣一個醫(yī)生，他讓你換藥的次數(shù)越多，他賺的越多。他要是給你一種藥，把你的病根治了，他只能做成一筆買賣，一筆交易，然后就沒了。如果他能讓你相信每天換各種藥吃對健康有益，這對他有好處，對賣藥的有好處，你會虧很多錢。你的身體好不了，還會破財。

我認(rèn)為98%到99%的投資者應(yīng)該高度分散，但不能頻繁交易，他們的投資應(yīng)該和成本極低的指數(shù)型基金差不多。只要持有美國的一部分就可以了，這樣投資，是相信持有美國的一部分會得到很好的回報，我對這樣的做法毫無異議。對于普通投資者來說，這么投資是正路。

如果想積極參與投資活動，研究公司并主動做投資決策，那就不一樣了。

既然你走上研究公司這條路，既然你決定投入時間和精力把投資做好，我覺得分散投資是大錯特錯的。那天我在SunTrust 的時候，說到過這個問題。要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應(yīng)該超過六個。

要是你能找到六個好生意，就已經(jīng)足夠分散了，用不著再分散了，而且你能賺很多錢。

我敢保證，你不把錢投到你最看好的那個生意，而是再去做第七個生意，肯定會掉到溝里。靠第七個最好的主意發(fā)家的人很少，靠最好的主意發(fā)家的人很多。

所以，我說任何人，在資金量一般的情況下，要是對自己要投資的生意確實(shí)了解，六個就很多了，換了是我的話，我可能就選三個我最看好的。

我本人不搞分散。我認(rèn)識的投資比較成功的人，都不搞分散，沃爾特?施洛斯是個例外，沃爾特的投資非常分散，他什么東西都買一點(diǎn)，我說他是挪亞，什么東西都來兩個。

我其實(shí)是非常幸運(yùn)的。我經(jīng)常舉一個例子，覺得可能會對各位有啟發(fā)，所以花兩分鐘時間講講。

假設(shè)現(xiàn)在是你出生前24小時，一個神仙出現(xiàn)了，他說：“孩子，我看你前途無量，我現(xiàn)在手里有個難題，我得設(shè)計(jì)你出生后生活的世界，我覺得太難了，你來設(shè)計(jì)吧。

你有24小時的時間，社會規(guī)則、經(jīng)濟(jì)規(guī)則、政府規(guī)則，這些都給你設(shè)計(jì)，你還有你的子孫后代都在這些規(guī)則的約束下生活。”

你問了：“我什么都能設(shè)計(jì)？”神仙說：“對，什么都能設(shè)計(jì)。”你說：“沒什么附加條件？”

神仙說：“有一個附加條件。你不知道自己出生后是黑人還是白人，是富有還是貧窮，是男人還是女人，是身體健壯還是體弱多病，是聰明過人還是頭腦遲鈍。你知道的就一點(diǎn)，你要從一個裝著58億個球的桶里選一個球。”

我把這個叫娘胎彩票。你要從這58億個球里選一個，這是你一生之中最重大的決定，它會決定你是出生在美國還是阿富汗，智商是130還是70。選出來之后，很多東西都注定了。你會設(shè)計(jì)一個怎樣的世界？

我覺得用這種思維方式可以很好地看待社會問題。

因?yàn)槟悴恢雷约簳x到哪個球，所以在設(shè)計(jì)世界的時候，你會希望這個世界能提供大量產(chǎn)品和服務(wù)，你希望所有人都能過上好日子。你會希望這個世界的產(chǎn)品越來越豐富，將來你的子孫后代能越過越好。

在希望世界能提供大量產(chǎn)品和服務(wù)的同時，還要考慮到有的人手氣太差，拿到的球不好，天生不適合這個世界的體系，你希望他們不會被這個世界拋棄。

我天生非常適合我們現(xiàn)在的這個世界。我一生下來就具備了分配資金的天賦。這其實(shí)沒什么了不起的。

如果我們都被困在荒島上，永遠(yuǎn)回不來，我們所有人里，誰最會種地，誰最有本事。我再怎么說我多擅長分配資金，你們也不會理我。

我趕上了好時候。蓋茨說，要是我生在幾百萬年前，早成了動物的盤中餐。他說：“你跑不快，也不會爬樹，什么都不行，剛生下來就得被吃了。你生在今天是走運(yùn)。”

要是有個人讓我倒胃口，但是和他走到一起，我能賺1億美元，我會斷然拒絕，要不和為了錢結(jié)婚有什么兩樣？

我還是會一如既往地生活，只是不想再買美國航空了！

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