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(資料圖片僅供參考)

前三季度的業(yè)績(jī)之前已經(jīng)是名牌了，因此，關(guān)鍵是拆分Q4業(yè)績(jī)進(jìn)行分析。需要先說明的是，反向收購(gòu)集團(tuán)后追溯業(yè)績(jī)，營(yíng)收、歸母幾乎無變化，扣非變化較大。

1.Q4營(yíng)收：119.7億，同比26.5%，Q3轉(zhuǎn)正以來呈加速趨勢(shì)。

2.Q4歸母凈利潤(rùn)8184萬，同比98.98%，增速比Q3有所放緩，但依然為歷史最好Q4利潤(rùn)。

3.扣非-3899萬，直接虧損了，比較意外。21年Q4為1339萬（追溯換算所得，同花順等軟件顯示的是未追溯的）。

4.經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流2.45億，繼續(xù)改善，顯示公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理成效。

5.非經(jīng)常性損益方面，Q4政府補(bǔ)助：11716萬-2785萬=8931萬，超過歸母利潤(rùn)了。所以，這是歸母利潤(rùn)的主要來源。為什么Q4突然增加這么多？我查了21年報(bào)和三季報(bào)分別為5600萬和2600萬，確實(shí)有年底計(jì)入政府補(bǔ)助較多的規(guī)律，但22年Q4顯然還是增加的比較多的，這也是我一直在強(qiáng)調(diào)的當(dāng)?shù)卣邔?duì)貴研的支持開始非常明顯的傾斜。

6.Q4管理費(fèi)用1億，主要是攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用（全年1.22億，去年僅為0.1億）及職工薪酬增加（全年比去年增加3300萬）所致；資產(chǎn)減值損失單季度4400萬，去年Q4是正的900萬，單獨(dú)這一項(xiàng)同比減少利潤(rùn)5300萬，主要是貴金屬價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，以及新增計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備；研發(fā)費(fèi)用Q4單季度1.41億（接近前三季度之和1.62億），去年同期僅為0.7億，同比100%。

綜上，大家唯一擔(dān)憂的Q4扣非虧損不足為奇，減掉了政府補(bǔ)助的實(shí)實(shí)在在的近9000萬，再加上單是Q4的1.41億研發(fā)費(fèi)用、4400萬資產(chǎn)減值以及全年1.22億股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在Q4中攤銷的部分，3300萬工資增長(zhǎng)都不說了，在去年尤其Q4下游需求受宏觀影響的情況下，這個(gè)虧損不必?fù)?dān)憂。畢竟影響因素都是短期甚至一次性的，研發(fā)增加對(duì)企業(yè)發(fā)展是好事且不可能保持100%增速，資產(chǎn)減值和激勵(lì)費(fèi)用攤銷都是一次性的。而且，這幾個(gè)主要因素任何一個(gè)好轉(zhuǎn)都有能力直接把利潤(rùn)拉回水面之上。從好的方面看，產(chǎn)品幾乎全線毛利率上升，回收業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展，工催業(yè)務(wù)在脫氫催化劑的迅猛發(fā)展下有望快速成長(zhǎng)為支柱產(chǎn)品之一，都顯示較好的發(fā)展趨勢(shì)。也還有其他不足的地方，比如說我一直給予較高預(yù)期的前驅(qū)體，銷量雖然增長(zhǎng)11.41%，但在新產(chǎn)能投放的情況下生產(chǎn)量-2.73%，應(yīng)該還是受到了下游需求的影響，至于營(yíng)收-20.84%主要是受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，與成本同向波動(dòng)，不奇怪。

PS：太晚了就不繼續(xù)看了，年報(bào)是很珍貴的研究資料，今晚看完勢(shì)必會(huì)走馬觀花，然后就很難再想回頭看了。我還是留著慢慢一字一句的去看和思考，哪怕多花很多時(shí)間也要用足用好這份資料。因此，今晚先到這，寫個(gè)（一）。

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