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從去年10月開始做明陽以來，陸陸續(xù)續(xù)在這里寫了一些文章。很多文章都是我在小區(qū)散步的時候想起來一些東西，就用手機(jī)記錄下來，然后整理后發(fā)了出來，所以很多東西都是零散的。最近有朋友說想要一個更完整的投資邏輯，所以今天就寫了這個。這次是用電腦寫的，所以可以多說一些。

另外還有一些原因。其一明陽基本上沒有太多東西可以挖掘，剩下的就是等待市場反饋了；其二是需要尋找其他機(jī)會；最后是接下來有一些工作要做，時間上面就不太多了，所以今天就把明陽做一個總結(jié)，順便也為自己的投資邏輯做個總結(jié)。

(資料圖片僅供參考)

我是在21年做通威時候，開始調(diào)整自己的投資邏輯，更追求確定性和長期性。然后到去年做明陽時候，把很多東西都固定下來。這套東西，還需要經(jīng)歷一次完整的牛熊周期，才能最終確定其可行性和嚴(yán)謹(jǐn)性。

我的投資邏輯上，我是做價值投資，但是偏向于成長價值。我的投資都是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和公司發(fā)展的考慮，只關(guān)注企業(yè)利潤的實現(xiàn)，以及未來發(fā)展路徑。喜歡以當(dāng)前的低估，去買入未來的高增長。

做股票本質(zhì)上和做買賣一樣，都是低買高賣。比如我想收購一個商店，我需要知道這個商店多少年可以回本，每年可以賺多少錢，然后未來能賣多少錢才有人接盤。

股票也是，所謂價值，就是可以實現(xiàn)的交易價格。而且這個交易對象不能是特定的，應(yīng)該是普遍的。比如你不能指望現(xiàn)在買貴了，將來等一個傻子會來接盤。

你可能因為賣家著急出售而撿漏，買了以后很快轉(zhuǎn)手賺錢，這樣雖然是短線，但是也是價值投資。更多則是你看好其未來的發(fā)展，希望可以好好經(jīng)營，這樣可以穩(wěn)定賺錢的同時，未來還能賣一個更好的價格，這個就是成長價值的思路。

我的選股思路，簡單講就是尋找距離天花板還比較遠(yuǎn)，未來可以穩(wěn)定成長的公司，如果股價漲幅還是落后于公司利潤增長的，則更好。

對于投資成長股更大的風(fēng)險是買貴了。因為市場往往給與成長股更高的估值，以反應(yīng)其未來的成長能力。所以成長股更好的買入時機(jī)是在熊市，在熊市基本不給成長價值，所以可以買到便宜貨，甚至是打折貨。

從指標(biāo)上，我挑選的標(biāo)的必須符合：第一，未來三年凈利潤復(fù)合增長>25%；第二當(dāng)前估值<20X；第三，公司成長增速必須超過行業(yè)平價增速，即必須是某一領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

對于25%成長預(yù)期的股票來說，20X并不貴，即使估值不提高，也可以賺取利潤增長的錢，所以安全性比較高。

明陽智能，就是按照上面的思路選出來的，下面說說明陽智能的投資邏輯。

明陽智能是做風(fēng)機(jī)的，雖然同屬于新能源，但是風(fēng)電并沒有像新能源車和光伏那樣股價大幅上漲而透支業(yè)績。這是因為風(fēng)電和光伏分屬于不同的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)周期也完全不同。即便是風(fēng)電行業(yè)內(nèi)部，陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電也是不同的產(chǎn)業(yè)周期。

所謂周期，基本都是供應(yīng)與需求的錯配。需求往往跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展或政策的推動可以快速爆發(fā)，而供應(yīng)則不一定能快速跟上。需求大增而供應(yīng)不及，則產(chǎn)品價格大增，公司盈利能力也大幅提高。然后賺錢的企業(yè)就會擴(kuò)大生產(chǎn)提高供給，而需求則不可能持續(xù)高增，所以就會出現(xiàn)產(chǎn)品競爭加劇，價格下降，公司盈利下降。這就是周期。

所以看每一個行業(yè)的周期，就是分析其供應(yīng)和需求的關(guān)系。

作為新能源，風(fēng)電等表層邏輯是基于全球的雙碳目標(biāo)，但是更核心的則是我國能源革命的需要。作為一個貧油的國家，需要降低對石油的依賴，所以推動了電動車的發(fā)展；而電動車的發(fā)展則增加了電力的需求；而且未來的人工智能時代，對電力的需求更會越來越強(qiáng)烈。所以新能源的方向是不可逆的，只是在新能源里面會有細(xì)分領(lǐng)域，目前看光伏和風(fēng)電是占比最大的產(chǎn)業(yè)，這保證了風(fēng)電的長期發(fā)展可持續(xù)性和需求問題。

風(fēng)電行業(yè)分為兩個板塊，陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電。雖然同屬一個行業(yè)，但是兩者是完全不同的發(fā)展階段，所以也是不同的投資邏輯。

陸上風(fēng)電并不是新行業(yè)，已經(jīng)發(fā)展了10多年，但是直到21年才實現(xiàn)了平價，進(jìn)入了市場化階段。而海上風(fēng)電直到今年還沒有實現(xiàn)全面平價，但是一些平價示范項目開始建設(shè)，全面平價不遠(yuǎn)了。

經(jīng)過多年的發(fā)展，陸上風(fēng)電因為受制于土地，發(fā)展的空間已經(jīng)不大了，所以單純看陸上風(fēng)電，是沒有太大投資價值的，當(dāng)然階段性投資價值是有的。

而海上風(fēng)電則是剛剛起步，未來十倍至百倍的發(fā)展空間，這才是藍(lán)海。

所以風(fēng)電行業(yè)的投資價值主要在于海上風(fēng)電。

一、怎么看風(fēng)電行業(yè)未來的發(fā)展。

1、陸上風(fēng)電：中短期市場增量所在

陸上風(fēng)電陸上風(fēng)電市場主要來自四部分，

第一，風(fēng)光大基地。第一批總計9705萬千瓦，風(fēng)光規(guī)模4:6，目前已全面開工建設(shè)。第二批風(fēng)光大基地項目建設(shè)也已經(jīng)啟動，第二批風(fēng)光大基地項目規(guī)模則超過450GW。

風(fēng)電按照40%的規(guī)劃計算，第二批大基地項目中，風(fēng)電規(guī)劃大概180G，年均40-50GW。

第二、以大代小改建項目

截至2021年底，我國風(fēng)電累計裝機(jī)達(dá)到3億千瓦，裝機(jī)15年以上的機(jī)組容量達(dá)到近300萬千瓦。2025年將有595臺風(fēng)機(jī)運行到期，此后退役呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢；到2030年，將攀升至12904臺。

通過以大代小改建，原有1－2M的風(fēng)機(jī)可以使用5－7M的風(fēng)機(jī)代替，將獲得4－5倍的發(fā)電量。因此這塊市場將由目前每年3G市場逐步增加到90G左右。

第三，風(fēng)電下鄉(xiāng)-分散式風(fēng)電

在《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》中已經(jīng)明確實施“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)行動”，以縣域為單位大力推動鄉(xiāng)村風(fēng)電建設(shè)，推動100個左右的縣、10000個左右的新行政村鄉(xiāng)村風(fēng)電開發(fā)，既為風(fēng)電下鄉(xiāng)提供了政策支持，也明確了實施路徑。

根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會的測算，目前我國約有69萬個行政村，假如其中有10萬個村莊可以在田間地頭、村前屋后、鄉(xiāng)間路等零散土地上找出200平方米用于安裝2臺5兆瓦風(fēng)電機(jī)組，全國就可實現(xiàn)10億千瓦的風(fēng)電裝機(jī)。

因此在這個市場下，陸上風(fēng)電可以新增1000G的市場，而這部分市場可能是未來十年內(nèi)的主力市場。

第四，風(fēng)電出口。這部分從今年開始明顯開始放量。遠(yuǎn)景、金風(fēng)、三一等都拿到了很多國外訂單。

所以我們預(yù)估下陸上風(fēng)電市場：

去年風(fēng)電總招標(biāo)量為102GW，到2030時候，大基地不確定是否有新規(guī)劃，假定沒有；以大代小，有90GW需求；分散式風(fēng)電需求為190GW；海外出口為90GW。則風(fēng)電總量為370GW，復(fù)合增速為21%。這是最樂觀估計。

如果按照保守估計，2023-2025年，年均10%的增速是可以保障的，增量主要來自風(fēng)光大基地和分散式風(fēng)電。

所以未來陸上風(fēng)電的增速基本在10%-20%之間。

這就說明了陸上風(fēng)電為什么競爭如此慘烈的原因了。市場空間已經(jīng)可以看到天花板，而且同質(zhì)化競爭，只能比拼價格了，只有把更多的競爭者趕下場，勝利者才能分食未來的市場。

2、海上風(fēng)電：新的產(chǎn)業(yè)周期

海上風(fēng)電目前已經(jīng)有很多平價項目在建設(shè)，所以樂觀的話明年或后年就可以實現(xiàn)全面平價，那么海上風(fēng)電的市場將完全打開。

1、為什么國際和我國都在大力發(fā)展海上風(fēng)電

沿海區(qū)域基本都是各國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。而海風(fēng)項目靠近沿海消納中心，可以實現(xiàn)就地消納，減少損耗，更不需要耗費巨資建設(shè)特高壓線路以實現(xiàn)遠(yuǎn)距離輸送，海上風(fēng)電是解決沿海發(fā)達(dá)城市用電需求的最佳路徑。

2、發(fā)展空間

國外歐洲四國（丹麥、德國、比利時、荷蘭）在“北海海上風(fēng)電峰會”共同 簽署聯(lián)合聲明文件，四國承諾到 2030 年海上風(fēng)電裝 機(jī)總量將達(dá)到 65GW。到 2050 年將四國的海上風(fēng)電裝機(jī)增加 10 倍，從目前的 16GW 提高至 150GW。

美國計劃到 2030 年海上風(fēng)電裝機(jī)容量需達(dá)到 30GW，以實現(xiàn) CO2 減排 7800 萬噸，并計劃 到 2050 年達(dá)到 110GW 的海上風(fēng)電裝機(jī)容量。

在2022年，英國公布的能源規(guī)劃中，到2030年，英國海上風(fēng)電裝機(jī)容量的目標(biāo)從之前的40 GW，提高到50 GW。2021年，英國海上風(fēng)電裝機(jī)為11 GW。2021年底，德國新政府設(shè)定了到2030年安裝3000萬千瓦海上風(fēng)電裝機(jī)容量的目標(biāo)，同時還承諾到2035年安裝4000萬千瓦、2045年安裝7000萬千瓦的海上風(fēng)電裝機(jī)容量。日本政府制定了到 2030 年生產(chǎn) 10 GW 和到 2040 年生產(chǎn) 30 GW 至 45 GW 的目標(biāo)。法國政府已承諾到 2035 年建設(shè)18GW的海上風(fēng)電，到 2050 年建設(shè) 40GW的海上風(fēng)電。意大利2019年制定了“國家綜合能源和氣候計劃”，計劃到2030年底安裝風(fēng)電18.4GW，其中海上風(fēng)電900MW。根據(jù)最新消息，七國集團(tuán)（G7）聲明指出，到2030年，G7海上風(fēng)電總裝機(jī)將達(dá)到1.5億千瓦，相當(dāng)于2021年7倍水平。

我國也把海上風(fēng)電定為戰(zhàn)略發(fā)展方向。

根據(jù)世界銀行集團(tuán)能源部門報告，我國海上風(fēng)電潛在可供開發(fā)資源接近3000GW，其中50米水深以內(nèi)的固定式海風(fēng)資源1400GW，漂浮式海風(fēng)資源1582GW。截至2021年末，我國海上風(fēng)電累計裝機(jī)26.4GW，占可供開發(fā)資源的比例不到1%，未來還有充足的成長空間。

不考慮國外市場，只考慮國內(nèi)市場，海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)都值得投資了。

因此相對于陸上風(fēng)電，風(fēng)電行業(yè)真正的發(fā)展空間在海上風(fēng)電領(lǐng)域。另外目前海上風(fēng)電還可以向氫能領(lǐng)域擴(kuò)展，實現(xiàn)風(fēng)氫儲氨一體化，這樣其戰(zhàn)略意義就更為重要。

對于這樣一個剛起步，對經(jīng)濟(jì)有重大意義，同時具有廣闊發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)，沒有不參與的道理。所以接下來就是選擇其中的優(yōu)勝者就可以了。

二、風(fēng)電行業(yè)看海風(fēng)，中國海風(fēng)看明陽

在海上風(fēng)電領(lǐng)域，明陽是當(dāng)之無愧的王者。海上風(fēng)電不像陸上風(fēng)電一樣，還是技術(shù)驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)。明陽在海上風(fēng)機(jī)領(lǐng)域具有遙遙領(lǐng)先的優(yōu)勢，無論是18M大風(fēng)機(jī)，還是漂浮式風(fēng)機(jī)的開發(fā)和運營，都領(lǐng)先同行至少兩到三年的時間。

放到風(fēng)電整個行業(yè)，很多公司都有自己的優(yōu)點，但是如果從海上風(fēng)電出發(fā)，就比較清楚了，只能選擇明陽智能。

明陽抓住了風(fēng)電搶裝的機(jī)會，前幾年獲得了快速發(fā)展。從2018年4.26億凈利潤，到2021年的31億。2022年可能實現(xiàn)37-40億利潤，再有兩周就披露年報了。另外去年底做的股權(quán)激勵計劃，未來三年保持30%的復(fù)合增長。

從價值投資的角度，當(dāng)前的工作就是去判斷，這個股權(quán)激勵是否可以實現(xiàn)，以及如何實現(xiàn)。

因為去年的特殊性，今年風(fēng)電行業(yè)的高增長是必然的，所以今年明陽完成30%的增長目標(biāo)是沒有疑問的。問題是明年和后年是否可以完成，這就需要拆解明陽的業(yè)務(wù)情況。

明陽智能的業(yè)務(wù)，目前主要是三個方面：風(fēng)機(jī)銷售、電站收入和運維收入。

運維收入占比很小，可以不考慮。所以重點是風(fēng)機(jī)銷售和電站電費收入。

明陽截止2022年Q3，持有訂單為26GW，其中20GW陸上風(fēng)電，6GW的海上風(fēng)電。

去年四季度至少完成了2-2.5GW的銷售，全年完成了8-8.5GW。預(yù)計2023年最少會完成14GW的銷售，因為去年底就有19GW的陸上風(fēng)電訂單需要在今年完成，考慮到股權(quán)激勵的需要，可能會推遲部分訂單到明年釋放，那么保守估計，今年完成11GW的陸上風(fēng)電和3GW的海上風(fēng)電訂單，就可以實現(xiàn)350億的風(fēng)機(jī)銷售收入。

加上30億的電站收入和運維收入，整體收入可達(dá)到380億，凈利潤在50億左右，差異部分主要看公司電站出售情況。增速最高的是電站收入，今年電站增量來自陸上電站，明后年則主要來自青州四和海南東方項目。

市場上面對明陽做自營電站是有爭議的。但是事實證明，進(jìn)入自營電站是很好的經(jīng)營模式。相對風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)的激烈競爭，電站目前的收益是不錯的，陸上電站很多可以獲得10%以上收益。而且經(jīng)過幾年發(fā)展后，還可以通過出售電站收回投資。公司的最新機(jī)型也可以在自用電站上面使用，這樣更容易獲得市場數(shù)據(jù)，驗證機(jī)型的安全性。

當(dāng)然自營電站的缺點就是占用資金比較大，會造成公司現(xiàn)金流的緊張。不過我認(rèn)為公司經(jīng)營的目的是為了賺錢，而不是為了規(guī)模而規(guī)模。如果風(fēng)機(jī)利潤很好，當(dāng)然應(yīng)該多做風(fēng)機(jī)生意。但是當(dāng)風(fēng)機(jī)變得雞肋的時候，有機(jī)會做電站也是更好的選擇。

當(dāng)前社會最大的問題的投資不足，因此大量資金在尋找出口，資金成本比較低。因此明陽現(xiàn)在多拿電站資源是好的選擇，用4%的資金成本，做10%利潤的生意，我覺得沒什么問題。更何況電站還是現(xiàn)金流很好的產(chǎn)業(yè)，出售也并不困難。

市場對明陽還有一個擔(dān)憂，就是去年的現(xiàn)金流首次變凈流出。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，這肯定是不好的，但是企業(yè)經(jīng)常不是靜態(tài)的，必須結(jié)合市場情況來看，才能看明白公司為什么這么做，以及是否存在風(fēng)險。

去年明陽做了很多投資：陸上風(fēng)電建設(shè)了包頭生產(chǎn)基地、張家口生產(chǎn)基地，擴(kuò)建了信陽基地產(chǎn)能；海上風(fēng)電建設(shè)了海南東方基地、山東生產(chǎn)基地、廣西生產(chǎn)基地，把陸上風(fēng)電的產(chǎn)能提高到20GW，海上風(fēng)電產(chǎn)能也提高到了10GW。

另外還投資了光伏產(chǎn)業(yè)和氫能產(chǎn)業(yè)等。

所以去年明陽都是在布局。陸上風(fēng)電是為了應(yīng)對價格戰(zhàn)，因此全國做了布局，以提高規(guī)模、降低生產(chǎn)成本和運輸成本。包頭基地的投產(chǎn)才有了最近低價搶單的動作。

海上風(fēng)電的投資一方面是為了擴(kuò)產(chǎn)能，更主要是為了以投資換市場，比如海南投資就拿到了1.5GW的東方項目，接下來廣西和福建可能也會因此拿到海風(fēng)資源。

明陽投資的信陽基地除了解決了中部的產(chǎn)能問題，還拿到了信陽淮濱縣整縣風(fēng)電下鄉(xiāng)示范性項目，這個項目對明陽意義重大。

在完成陸上風(fēng)電的生產(chǎn)布局后，明陽未來的陸上風(fēng)電目標(biāo)就是風(fēng)電下鄉(xiāng)（分散式風(fēng)電），也就是千山萬鄉(xiāng)馭風(fēng)行動，這個市場是未來十年陸上風(fēng)電的主戰(zhàn)場。同時，也是因為風(fēng)電下鄉(xiāng)的市場，才使得明陽進(jìn)入光伏更具有了合理性。明陽進(jìn)入光伏也是為了分布式光伏市場。而分散式風(fēng)電和分布式光伏都是和基層政府打交道，兩者具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，可以協(xié)同發(fā)展。

明陽的大規(guī)模投資，陸上風(fēng)電接近尾聲，而海上風(fēng)電布局也基本完成，在完成青州四和東方項目后，資金緊張的情況就會緩解。光伏項目雖然規(guī)模比較大，但是分期投入的，風(fēng)險可以可控。因此估計明陽的現(xiàn)金流，最晚明年可以轉(zhuǎn)正。

目前的市場比較考驗明陽的平衡能力，很多項目需要融資，因此從公司角度，明陽是沒有太大動力壓制利潤的。只有釋放利潤，才能做大資產(chǎn)，獲得更多的融資能力。所以對于去年的利潤無須過于悲觀。

總結(jié)一下明陽的發(fā)展預(yù)期：

1、海上風(fēng)電，通過技術(shù)領(lǐng)先獲得市場，今年可能會推出20MW風(fēng)機(jī)，把14MW風(fēng)機(jī)商用，明年實現(xiàn)16MW商用，以大型化領(lǐng)先同行。對于明陽來說，海外市場更為重要，這代表了明陽未來高度，所以英國的產(chǎn)業(yè)落地、美國建廠、意大利日本韓國等其他國家的海風(fēng)訂單都可能是催化劑。

2、陸上風(fēng)電，解決產(chǎn)能問題，參與競爭。一方面改為雙饋路線降低成本，另一方面全國布局，一體化發(fā)展。以產(chǎn)能論，未來明陽陸上風(fēng)電要拿的訂單不會少于20MW，所以國內(nèi)市場是無法滿足的，需要拓展國外市場。

明陽對陸上風(fēng)電的重點可能放在了分散式風(fēng)電上面。分散式風(fēng)機(jī)價格比集中式高，也可以利用明陽的全國布局。同時協(xié)同發(fā)展分布式光伏項目，對明陽來說一舉多得，更有戰(zhàn)略意義，否則明陽是沒有參與陸上風(fēng)電競爭的必要的。

3、在風(fēng)電穩(wěn)定發(fā)展的前提下，穩(wěn)步發(fā)展分布式光伏。

明陽進(jìn)入光伏的路徑是經(jīng)過深思熟慮的，首先進(jìn)入了電池片和組件。進(jìn)組件比較好理解，組件面對終端市場，這是明陽必爭之地。而進(jìn)入電池片，則是因為今年的電池片環(huán)節(jié)是光伏里面競爭格局最好的，同時具有技術(shù)差異性，可以幫助明陽實現(xiàn)彎道超車的目的。基于技術(shù)的原因，明陽選擇了HJT，因為HJT才是未來，如果選擇了Topcon，很容易在明后年成為落后的產(chǎn)能。所以去年到今年，很多新人進(jìn)入光伏，都選擇了HJT，就是因為目前大家的起跑線差不多，安全性更高。所以明陽是比較謹(jǐn)慎的，在得到市場驗證之前，明陽也不會擴(kuò)大產(chǎn)能，因此風(fēng)險沒有想象的那么大。上月明陽參與了一個光伏投標(biāo)，明陽是第二順位，就說明明陽的產(chǎn)品是有一定競爭力的。今年明陽在光伏上面更多是市場探索，建立終端網(wǎng)絡(luò)。更大的投入和發(fā)展，會在明年和后年。當(dāng)然基于安全性，目前不能把光伏產(chǎn)業(yè)納入未來利潤來源，起碼需要等待今年年報出來，能判斷明陽光伏產(chǎn)業(yè)的市場競爭能力后才可以。

4、明陽的青州四和東方項目，都提到了海水制氫，在廣西、海南的產(chǎn)業(yè)里面也預(yù)留了氫能產(chǎn)業(yè)，所以最快明年應(yīng)該可以看到明陽在氫能上面的落地情況，目前先不考慮。

明陽的利潤來源，未來三年主要是風(fēng)電和電站，再往后就要看光伏和氫能的發(fā)展了。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)可以支持明陽到2000-3000億的規(guī)模，而光伏和氫能則可以支持到5000億以上。

2023年50億的利潤目標(biāo)完成問題不大；明年的利潤應(yīng)該也可以完成，因為有電站出售可以調(diào)節(jié)，但是我更希望是風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)來完成，所以今年明陽拿訂單的情況會決定明年的利潤實現(xiàn)方式。

如果以今年50億的利潤目標(biāo)看，現(xiàn)在明陽估值是10X。所以只考慮未來三年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，明陽目前也是低估的。20X是合理估值，如果今年發(fā)展良好，那么明年估值提升到30X也是正常的。

明陽的風(fēng)險不在于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，而在于其他產(chǎn)業(yè)投資失控，造成損失拖累風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。所以后期需要跟蹤明陽在光伏的產(chǎn)業(yè)投入和市場開拓情況。

總體而言，從企業(yè)發(fā)展角度，目前明陽發(fā)展是良性的。

我自己做了一個公司評分系統(tǒng)，百分制，明陽的評分是83分。雖然是百分制，但目前我還沒有找到90分以上的股票，最高的是五糧液，87分，和山西汾酒并列第一。80分以上大部分是白酒公司，今世緣是85，瀘州老窖是84，酒鬼酒是83，茅臺是82。

所以白酒公司，我的投資目標(biāo)就是瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和今世緣。五糧液的問題在于管理，這個問題無法判斷是否可以短期改善，因此不在我的投資目標(biāo)里面。

風(fēng)電行業(yè)只有明陽和東方電纜在80分以上。通威因為成長性不夠，也只有80分。

評價一個公司是否值得投資肯定是多維度的，只有長期發(fā)展無限（天花板高）、中期利潤可期（利潤目標(biāo)可兌現(xiàn)）、當(dāng)前風(fēng)險可控（財務(wù)穩(wěn)健）、買入估值較低（買的夠便宜），這樣的股票才是好標(biāo)的。五年能找出來一個這樣的標(biāo)的就可以了。

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