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翻譯：各個(gè)媒體都已經(jīng)發(fā)過了，不過還是略有標(biāo)題黨的成分，因?yàn)镼1的DUV擠壓訂單整體其實(shí)下降了1/3，ASML總體的在手新增也嚴(yán)重低于預(yù)期，按本季度出貨CN 8%這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算，國內(nèi)對ASML實(shí)際新增的DUV訂單確實(shí)有而且挺高，但客觀來講，不是翻倍多那么夸張。

翻譯：存儲(chǔ)這一次受傷不淺，海外大廠的擴(kuò)產(chǎn)跟不上，邏輯上，下一輪供需失衡的幅度也就會(huì)更大，對應(yīng)價(jià)格彈性大；而國內(nèi)存儲(chǔ)客戶確實(shí)在猛擴(kuò)，并且還能猛擴(kuò)好幾年。

(資料圖片僅供參考)

翻譯：EUV還是沒咱的份，ArF大賣，新增幾乎全來自于中芯兩長

不翻譯，懂得都懂

翻譯：ASML也不是YYDS，行業(yè)真見底了

(以上，按我之前講的設(shè)備廠終局思路，可以直接對號(hào)入座，不贅述了)

$北方華創(chuàng)(SZ002371)$$精測電子(SZ300567)$$中芯國際(SH688981)$

----------------------------QA環(huán)節(jié)record---------------------------

A：公司與客戶的規(guī)劃實(shí)際上已經(jīng)覆蓋了2024年，其中絕大部分計(jì)入了積壓訂單中，即使客戶想要2024年下半年的產(chǎn)能，他們也必須排隊(duì)預(yù)訂。盡管短期內(nèi)市場面臨通脹、加息、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)，但客戶做長期規(guī)劃時(shí)并沒有大規(guī)模衰退的假設(shè)，他們只是在積極調(diào)整庫存、利用率。另一方面，考慮到客戶仍在投入廠房建設(shè)，可以看出他們對2024年仍有需求規(guī)劃。

A：未來十年內(nèi)，EUV的生產(chǎn)效率將顯著提升，這是支撐EUV滲透率的基礎(chǔ)，此外，目前有更多芯片設(shè)計(jì)導(dǎo)入了EUV的工藝，并沒有變少。

A：現(xiàn)在EUV需求仍然遠(yuǎn)大于公司產(chǎn)能，從客戶的技術(shù)路徑圖看，明年EUV出貨量仍將增長。

同樣的，對于DUV而言，2022年需求大于產(chǎn)能，2023預(yù)計(jì)也將如此，公司產(chǎn)能仍然十分不足，因此需求變動(dòng)的影響不顯著。

盡管客戶正在削減2023年的產(chǎn)量，但這個(gè)削減計(jì)劃已經(jīng)考慮了2024年的投產(chǎn)假設(shè)，因此實(shí)際上公司2024年的訂單可見度仍然很高。

A：中國大陸客戶集中于成熟制程和中端制程（mid-critical），并不在出口限制范圍內(nèi)（即ArFi）。

需要注意的是，市場過分低估了成熟制程的需求量，以CN客戶的電車業(yè)務(wù)來說，該市場仍在成長，且缺乏存量產(chǎn)能，這意味客戶需要從頭投產(chǎn)建設(shè)，工業(yè)市場同理。成熟制程市場有望維持雙位數(shù)的增長率。

A：先進(jìn)制程的技術(shù)路線圖變化很小，這里面只有三個(gè)客戶參與，他們的需求并沒有調(diào)整，公司也在盡力滿足他們技術(shù)路線圖的導(dǎo)入需求。

成熟制程中的技術(shù)路線圖變化并不是很重要，此外，客戶也會(huì)逐步從成熟制程向更先進(jìn)的制程過渡，比如20nm、28nm和45nm，這個(gè)進(jìn)程是在加速的。

A：1）公司正在積極開發(fā)High-NA EUV，今年將推出原型機(jī)；2）公司正在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，以達(dá)到90臺(tái)EUV、600臺(tái)DUV的中期目標(biāo)（2025）。

A：Q1 17臺(tái)EUV的收入確認(rèn)高于預(yù)期（其中實(shí)際交付數(shù)為9臺(tái)），剩下三個(gè)季度的單季數(shù)量預(yù)計(jì)都會(huì)小于這個(gè)值。

A：1）當(dāng)前的環(huán)境中，整個(gè)價(jià)值鏈的參與方都在管理自己的現(xiàn)金流水平，這也意味著公司自由現(xiàn)金流會(huì)面臨一些壓力；

2）目前公司的現(xiàn)金流水平足以應(yīng)對任何不確定性，也保持了一定的靈活度。

A：在市場上行的時(shí)候，客戶確實(shí)不容易找到空閑時(shí)間進(jìn)行升級(jí)，但同樣的，在下行周期內(nèi)，客戶會(huì)盡可能削減預(yù)算，因此對升級(jí)的投入也會(huì)趨于謹(jǐn)慎。就當(dāng)下而言，公司認(rèn)為23H2是比較有機(jī)會(huì)的，因?yàn)榻衲昴甑资袌鲇型霈F(xiàn)復(fù)蘇跡象，當(dāng)客戶看到庫存水位達(dá)到正常化，產(chǎn)能利用率開始回升時(shí)，他們就會(huì)積極進(jìn)行升級(jí)。

A：公司已經(jīng)和大客戶達(dá)成了通脹成本補(bǔ)償?shù)膮f(xié)議，但還有部分客戶沒有達(dá)成協(xié)議，仍在商議過程中，總體而言，客戶有意愿共同承擔(dān)這部分負(fù)擔(dān)。

A：節(jié)點(diǎn)切換是很正常的，客戶會(huì)自由地在不同節(jié)點(diǎn)中分配產(chǎn)能，這取決于各個(gè)節(jié)點(diǎn)的需求量。總體來看，EUV和DUV在明年仍將保持上升勢頭，這直接反映了他們的裝機(jī)需求水平。

實(shí)際上，大部分推遲訂單來自DUV市場，主要原因?yàn)榇鎯?chǔ)客戶的產(chǎn)能調(diào)整，而這些DUV設(shè)備被中國大陸客戶轉(zhuǎn)移走了。

A：這是可持續(xù)的，在電車、新能源、通信網(wǎng)絡(luò)市場，中國大陸客戶仍有非常大的產(chǎn)品生產(chǎn)計(jì)劃，而且這些計(jì)劃目前還缺乏相應(yīng)的半導(dǎo)體產(chǎn)能。

市場仍然低估了成熟制程的需求量，然而事實(shí)是大部分產(chǎn)品都含有成熟制程。

A：大部分是3600。3800所使用的技術(shù)接近于High-NA，這使得3800的進(jìn)度推遲到年終。

A：195片晶圓/時(shí)。

A：公司現(xiàn)在不銷售NXT:2000，主要以2050和2100為主。

積壓訂單5%的敞口是基于10月份的出口管制，且是間接影響而非直接影響，由于部分美國設(shè)備不被允許向CN客戶銷售，所以公司一部分訂單也會(huì)間接地受到影響；在10月份禁令后，大部分中國客戶都調(diào)整了技術(shù)路線圖，回到了20nm到90nm的制程范圍，以避免受到禁令管制。

目前CN客戶的訂單集中于1980型號(hào)，這些型號(hào)并沒有受到管制，且有很大的需求量。

A:首先，公司將發(fā)貨優(yōu)先于啟動(dòng)，這不會(huì)對Q1的產(chǎn)量和出貨量產(chǎn)生影響，其次，未來幾個(gè)季度，市場將看到出貨量有所上升，這將與公司的產(chǎn)能匹配，最后，從Q1到Q2，15億的快速發(fā)貨量低于Q4到Q1的規(guī)模，在年底會(huì)恢復(fù)30億。

如果公司選擇結(jié)束快速發(fā)貨，那么到今年年底這30億元將減少，這也意味著今年的收入可能不會(huì)增加到那么多。

A:不，考慮到訂單大幅超過產(chǎn)能，現(xiàn)在的交貨期還是遠(yuǎn)大于正常交貨期。

A:公司和客戶都沒有看到大規(guī)模衰退的情況，目前的下行周期和過去發(fā)生的半導(dǎo)體周期相似，現(xiàn)在問題是這次復(fù)蘇的速度和斜率是多少，目前公司仍然不容易判斷。

從當(dāng)前的情況看，中國的增長率比預(yù)期好一些，此外也有各種潛在的積極因素推動(dòng)了24年的需求，這是公司和客戶持續(xù)關(guān)注的問題。

A:在24H2的后半段，公司仍需要EUV的早期訂單，從與客戶討論的反饋能預(yù)見到他們對EUV的信心。

目前公司還沒有2024年或2025年初的早期訂單。

A:對于3D-NAND，先進(jìn)光刻機(jī)不是必要的，對于DRAM而言，目前的光刻機(jī)可以滿足他們的生產(chǎn)需求，但如果考慮到3-4年的技術(shù)路線圖，這可能會(huì)有一些難度，需要他們找到解決方案。

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