全球播報:可以信，但不要一直相信
2023-06-10 15:12:27 來源：雪球網 小 中
(資料圖片僅供參考)
很久以前，有人提出，牛市才是散戶虧損的根源。我沒理解，也未曾深究。2020年以來，接觸了更多的粉絲，看過了他們的經歷，才漸漸明白。
一般在牛市上行過程中，會有各種各樣的意見領袖，出來演講自己對大盤，持有個股的分析。熊轉牛的節點上，這些宣講都是相對理性且謹慎的。這個時候，如果經過判斷推演，理由充分且邏輯合理閉環，不妨可以信。
走到牛市中期，漲升已經有一段時間，漲幅也比較可觀，意見領袖的口袋鼓鼓囊囊。于是心態也同步膨脹飽滿了。言語逐漸夸張，喊出的目標逐漸盲目。這里面有些人是完全不懂瞎吹，還有一些人是懂一點估值和行業，但他一般是按最完美的狀態推算，然后再翻個兩倍計算目標價。這是正常現象，誰沒有幾次順風順水的時候，誰沒有幾次覺得自己將要站上世界之巔，誰沒有幾次暗想自己是天選之子。
這個時候，老股民明白看看就好。新股民不同，哇，那個大神好帥，他說要漲到1000塊，真的在漲啊，200塊漲到300塊了。自此1000塊駐守了他的潛意識，成為一個重要錨定點。
牛市的頂點，這個股漲到600塊，就再也沒回頭，一路向下。這時候一旦反彈，趨勢上稍有修整，他們就覺得好便宜。大神本來算的是1000塊，可能略微算錯，但現在600塊打對折了，真心便宜。這就是通常說的《以頂為錨》，也是大部分人認為的價值這套東西，毫無用處的根源。600塊跌到300塊了，還在不停跌，價值還存在嗎？
其實這破玩意，按格雷厄姆看，極限價值就值30塊。就算按他徒弟巴菲特的那套，計算成長性看，也就值50塊。
所以，有些故事，可以信，特別是熊末到牛初這一段，可以信，信了不吃虧。牛末熊初，還一直信，那割的就是你了。換一種說法，盲從總是讓你受傷，還是要有自己的一套估值體系。
按完美模式計算，在發展過程中往往達不到，然后盈利增速下跌（僅增速，還是增長的），股價大幅下跌。熊市過程中，大家對估值的容忍度下降，原來基數*3的，現在紛紛回到1。這個就叫戴維斯雙殺。
這也就是很多新股民茫然的原因。明明利潤很好啊，還在增長啊，估值那么低，為什么一直跌？價值投資，呸，都是騙人的。
總結：價值一直在起作用，但當股價遠超極限價值后，它起的是助跌作用。這叫鐘擺原理，也叫均值回歸。
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