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$贛鋒鋰業(yè)(SZ002460)$ $天齊鋰業(yè)(SZ002466)$ $寧德時代(SZ300750)$

據(jù)百川最新數(shù)據(jù)，截止5月31日，中國碳酸鋰行業(yè)庫存合計約49115噸，較上月減少了6069噸。

(資料圖片)

去年11月底至12底行業(yè)碳酸鋰庫存約為2.8-2.9萬噸，對應(yīng)當(dāng)時50-55萬的鋰鹽價格。我們引入一個上游碳酸鋰安全庫存的概念，初步估算，旺季月度鋰鹽消耗量是安全庫存量。對應(yīng)22年上游碳酸鋰安全庫存量為5萬噸。下文安全庫存量我們用字母X代替。22年的x是5萬噸。

折合11-12月庫存情況，我們也大致可以算出0.5x就是危險庫存量，1.5x就是超安全庫存量。按照今年新能源車和儲能的消耗增速來看，今年的安全庫存量x要增加25%，23年的x約為6-6.5萬噸。

得出結(jié)論：如果碳酸鋰庫存下降至3.5萬噸，對應(yīng)鋰鹽價格大約就是50萬。鋰鹽庫存上升至8萬噸，鋰鹽價格大約就是15萬。

今年國內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)能大約是70萬噸，平均月度產(chǎn)能約為5.8萬噸，去年旺季產(chǎn)能利用率峰值約為80%，因為冬季鹽湖產(chǎn)能也有所下降，部分鋰鹽廠是因為沒有礦石供應(yīng)。預(yù)計今年碳酸鋰旺季產(chǎn)能約為5萬噸/月。

下面的內(nèi)容基于對行業(yè)的供需預(yù)判，今年與明年大約都是3-4萬噸的鋰鹽供給過剩，折碳酸鋰大該3萬噸過剩。屬于緊平衡狀態(tài)。鋰鹽價格分歧很大，主要原因就是一直處于緊平衡狀態(tài)，上游半個月的庫存量變化是可以引起價格劇烈變化的，因為23年x是6萬噸。

22年上半年鋰鹽消耗量為20.5萬噸，下半年消耗量為30萬噸，下半年消耗量是上半年的1.45倍左右。這個數(shù)據(jù)跟新能源汽車銷量也是吻合的。新能源汽車上下半年銷量比例大概也是4:6的比例，今年上半年預(yù)計360-370萬臺，全年900萬臺。按照這個數(shù)據(jù)我們可以推算一下碳酸鋰需求，上半年23萬噸，下半年34萬噸。整個下半年碳酸鋰產(chǎn)能利用率按照三季度70%，四季度80%計算，下半年供給碳酸鋰約為29萬噸左右，整個下半年缺口為4.5-5萬噸左右。截止5月底整個碳酸鋰上游約為4.9萬噸的庫存量。基本上就是消耗完上游的庫存了。

可能有人會說，鋰鹽價格上去了，產(chǎn)能利用率可以再高一些，但鋰鹽漲價，礦石一樣會漲，另外如果7月份鋰鹽價格不重回40萬以上，很大一部分自購鋰輝石的加工廠是不敢隨便加大產(chǎn)能的。

我們再來看看海外的供給，由于智利現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入冬季，鋰鹽整體產(chǎn)能是有所下滑的。去年的供應(yīng)量可以看出，下半年出口中國的量是要比上半年低15%左右。另外由于國內(nèi)鋰鹽價格在3-4月遠(yuǎn)低于海外價格，導(dǎo)致4月5月到中國的碳酸鋰比平時少了7000噸/月，這個也是鋰鹽價格快速回升的原因之一。

今年下半年當(dāng)鋰鹽價格重回50萬的時候，會有一部分A0和A00級別的電動車就開始停產(chǎn)了，但整體對需求影響不大，參考長城的貓系列。

另外還有一個很關(guān)鍵的因素，今年的春節(jié)是在2月10日的，比去年晚了20天。意味著整個1月份都是完整的生產(chǎn)月份，汽車廠1月生產(chǎn)汽車用的電池，一般都是電池廠或者材料廠在11月左右生產(chǎn)的。去年12月的鋰鹽消耗量比11月是少了8000噸的，今年來看，12月鋰鹽的消耗量比11月不可能少那么多，12月使用量估計要比22年高5000噸以上。就是這個關(guān)鍵因素，決定了今年鋰鹽價格的高點會比去年遲20天左右，大概出現(xiàn)在11月中旬左右。下面是對未來一年鋰鹽價格走勢的預(yù)測。

這個是月度均價預(yù)測，實際今年鋰鹽價格峰值可能會摸到57-58萬，可能出現(xiàn)國內(nèi)鋰鹽價格高于國外的情況。另外明年的鋰鹽價格低點不太可能會出現(xiàn)今年這種暴跌的情況了，30萬是上下游都可以接受的價格，一旦低于30萬，像藏格鹽湖之類的低成本企業(yè)，在今年已經(jīng)學(xué)會了惜售的手段。未來也有把控的經(jīng)驗和能力。

以上內(nèi)容為個人估算，會根據(jù)實際情況修改

再補充一句：關(guān)于鋰價的周期性，在新能源汽車和儲能發(fā)展趨勢不變的情況下，如果沒有較大的供給增量，那么鋰鹽價格的周期性就會變成以年為單位地波動。因為大部分鋰鹽產(chǎn)量是可以人為控制，而汽車銷售的淡旺季是很難控制的。

簡單來說，就是汽車上半年是淡季，下半年是旺季。淡季鋰鹽供給過剩，旺季鋰鹽供給不足。這就導(dǎo)致鋰鹽價格會跟隨新能源車的銷售淡旺季來變化。出現(xiàn)鋰價在1年內(nèi)走完一個周期的情況，當(dāng)然這只是鋰鹽價格的小周期。鋰價大周期（10年內(nèi)）向上的趨勢是不變的。

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