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$曙光數(shù)創(chuàng)(BJ872808)$

(資料圖)

此文短線(xiàn)投機(jī)者繞道，長(zhǎng)線(xiàn)價(jià)投者可看

公司的訂單來(lái)源？與佳力圖、英維克相比，公司幾乎不通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)拿訂單！這就是實(shí)力！所以你很難通過(guò)百度、天眼查去查到公司的有關(guān)中標(biāo)信息。因?yàn)椴粚?duì)外公開(kāi)招標(biāo)…

公司主要產(chǎn)品為浸沒(méi)相變液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品等，公司的產(chǎn)品多為一整套系統(tǒng)或者部件，而佳力圖和英維克主要是標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)中心精密制冷空調(diào)產(chǎn)品。根據(jù)佳力圖和英維克的定期報(bào)告等公開(kāi)信息，其主要客戶(hù)為通信運(yùn)營(yíng)商、IDC 機(jī)房等。該類(lèi)終端客戶(hù)在招投標(biāo)過(guò)程中一般將上述采購(gòu)內(nèi)容作為一個(gè)單獨(dú)的標(biāo)段進(jìn)行招投標(biāo)，因此佳力圖、英維克可以通過(guò)招投標(biāo)獲取合同。而公司的浸沒(méi)相變液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品一般需要結(jié)合集成商或服務(wù)器廠(chǎng)商形成整體方案交付業(yè)主方進(jìn)行論證，通常不會(huì)直接進(jìn)行單獨(dú)招標(biāo)，而是通過(guò)整體招標(biāo)的形式進(jìn)行整體數(shù)據(jù)中心的招標(biāo)，由集成商進(jìn)行最后總體交付。因此公司較少通過(guò)招投標(biāo)獲取合同。

說(shuō)說(shuō)公司的訂單：

公司2021年簽署的合同：

其中第二個(gè)公司B的合同，在2023年確認(rèn)收入2.7億元。今年一季度2億的收入，大部分收入估計(jì)都來(lái)源于這個(gè)合同的完結(jié)確認(rèn)了一部分收入，剩余的部分將在后續(xù)季度繼續(xù)確認(rèn)。

除此以外，由于公司未來(lái)2022年年報(bào)中披露公司目前在手訂單，只有在公司上市發(fā)行時(shí)關(guān)于第一輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)的相關(guān)文件中有以上描述：截止到2022年6月30日，公司非關(guān)聯(lián)方在手訂單超6億元。所謂在手訂單，即還未實(shí)施完成的訂單，自然也就涉及不到計(jì)入當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的問(wèn)題。

非關(guān)聯(lián)方訂單：2021年全年在手訂單為7.2億元，2022年上半年在手訂單就是6.5億元左右，加上下半年才是訂單高峰期，所以可以推測(cè)2022年全年在手訂單至少有15億元之多。

假設(shè)這2022年的15億元訂單都是在2023年交付并計(jì)入收入，根據(jù)2022年報(bào)中，公司披露的關(guān)聯(lián)方收入僅占25%，那么非關(guān)聯(lián)方收入應(yīng)為75%，則可以推導(dǎo)出2022年全年收入為20億元…公司毛利40%，凈利保守估計(jì)25%-30%，所以對(duì)應(yīng)2022年利潤(rùn)為5億-6億元。所以這100億的市值高嗎？

況且今年第一季度，AI爆發(fā)元年，液冷需求絕對(duì)會(huì)是爆發(fā)性增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也說(shuō)了今年一季度在手訂單非常充足！公司甚至于暫時(shí)沒(méi)有開(kāi)拓海外的想法，因?yàn)閲?guó)內(nèi)訂單都已經(jīng)供不應(yīng)求。

所以那些說(shuō)公司一季度業(yè)績(jī)只是曇花一現(xiàn)的請(qǐng)閉嘴！

還好今年二季度，青島5億元年產(chǎn)值規(guī)模的生產(chǎn)線(xiàn)就要投入生產(chǎn)了，將為今年20億元的收入沖刺奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)！

公司的關(guān)聯(lián)方收入比例已經(jīng)逐年降低，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)是好事，意味著公司對(duì)外部市場(chǎng)的占有率越來(lái)越高！

再來(lái)說(shuō)說(shuō)整個(gè)服務(wù)器市場(chǎng)的預(yù)測(cè)：

到2025年液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1330億元，其中浸沒(méi)式液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模為526億元。按照液冷成本占服務(wù)器的15%來(lái)算，那就是78億元。目前浸沒(méi)式液冷領(lǐng)域，公司技術(shù)獨(dú)占，已經(jīng)占據(jù)了90%以上的份額。那就是70億元收入。25%-30%凈利，就是18億到21億元的利潤(rùn)。給30pe，540億—630億市值！

再來(lái)說(shuō)說(shuō)公司的客戶(hù)？

根據(jù)問(wèn)詢(xún)函里的公開(kāi)信息：服務(wù)器客戶(hù)包含銳捷、超集，還有騰訊、百度為客戶(hù)。最近新聞消息，字節(jié)也成為了公司的客戶(hù)。

然后就是問(wèn)詢(xún)函里所謂的客戶(hù)B和客戶(hù)F。根據(jù)描述，F(xiàn)就是中科曙光，公司的實(shí)控人。B與中科曙光作為國(guó)內(nèi)的大型集成液冷廠(chǎng)商，目前來(lái)看只能是all in 液冷的浪潮信息。公司已經(jīng)與B簽署了大量的在手訂單，未來(lái)合作只會(huì)更加緊密。

當(dāng)然B是哪家，也可以請(qǐng)大家根據(jù)下面的公司信息合理推測(cè)。

所以？曙光數(shù)創(chuàng)既背靠親媽中科曙光，又牽手國(guó)內(nèi)服務(wù)器占有率第一的浪潮信息。兩個(gè)共占國(guó)內(nèi)服務(wù)器半壁江山，這業(yè)績(jī)收入來(lái)源還沒(méi)有保障嗎？

最后說(shuō)說(shuō)公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：國(guó)內(nèi)絕對(duì)第一！

無(wú)論是阿里巴巴還是華為，都沒(méi)法跟公司相提并論，要不然為什么只有公司一家開(kāi)發(fā)了相變浸沒(méi)式技術(shù)！不要說(shuō)液冷門(mén)檻低，公司獨(dú)有的技術(shù)壁壘非常高，且在目前這輪ai服務(wù)器熱潮中，會(huì)一直保持不變！

公司開(kāi)發(fā)的浸沒(méi)相變液冷散熱器產(chǎn)品，采用相變對(duì)流換熱原理，利用液體的潛熱換熱，而非傳統(tǒng)散熱技術(shù)的比熱換熱，其理論換熱能力提升了數(shù)百倍，同時(shí)憑借公司強(qiáng)化沸騰散熱技術(shù)，公司的浸沒(méi)相變液冷散熱器產(chǎn)品可滿(mǎn)足對(duì)超高熱流密度芯片的散熱需求，目前實(shí)測(cè)其散熱能力已經(jīng)超過(guò) 100W/cm2，產(chǎn)品性能遠(yuǎn)超其他幾種散熱技術(shù)的最大散熱能力。一方面，采用公司浸沒(méi)相變液冷散熱產(chǎn)品的服務(wù)器，其主芯片運(yùn)行溫度較傳統(tǒng)風(fēng)冷可下降 10-20 度，這極大地提高了服務(wù)器的穩(wěn)定性和可靠性，另一方面，隨著芯片功耗的不斷提升，該技術(shù)的使用場(chǎng)景也將逐漸擴(kuò)大，預(yù)計(jì)至少可滿(mǎn)足未來(lái)十年硅基半導(dǎo)體芯片的散熱需求。

根據(jù)中國(guó)信通院《數(shù)據(jù)中心白皮書(shū)（2022 年）》，2022 年新建數(shù)據(jù)中心規(guī)模約 150 萬(wàn)架。按照標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架功率 2.5kW、負(fù)載率 70%計(jì)算，傳統(tǒng)風(fēng)冷 PUE 為 1.5、浸沒(méi)相變液冷 PUE 為 1.04 計(jì)算，若新建 150 萬(wàn)架服務(wù)器全部采用浸沒(méi)相變液冷技術(shù)產(chǎn)品，則全年可節(jié)省用電量 105.8 億 kWh，節(jié)省電費(fèi) 84.6 億元（按 0.8 元/kWh 計(jì)算），節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤 328.0 萬(wàn)噸，減排二氧化碳 852.8 萬(wàn)噸。該技術(shù)有效降低能源消耗、減少碳排放，對(duì)我國(guó)早日完成“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)、應(yīng)對(duì)全球氣候變化具有重要意義。綜上所述，公司產(chǎn)品性能具有較高的行業(yè)技術(shù)壁壘和技術(shù)先進(jìn)性，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)復(fù)制或超越。

總結(jié)一下，公司的液冷技術(shù)源于中科院，作為國(guó)內(nèi)第一科研機(jī)構(gòu)，且是根正苗紅的央企體系，請(qǐng)問(wèn)其他公司有這樣的背景嗎？

尤其是當(dāng)下中特估、國(guó)資云、國(guó)家信息安全背景的大環(huán)境下，你覺(jué)得是諸如高瀾股份這樣的民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)品更有前途？還是有國(guó)家背書(shū)的曙光數(shù)創(chuàng)更有前途？

公司的液冷技術(shù)本來(lái)就是為超算中心而研發(fā)，用在技術(shù)難度更低的ai智算中心上，純屬降維打擊！

未來(lái)超算中心的業(yè)績(jī)還沒(méi)算在這里，所以業(yè)績(jī)未來(lái)怎么樣，咱也不做預(yù)測(cè)，無(wú)法想象！

最后一個(gè)關(guān)鍵，按照北交所的規(guī)定，公司上市滿(mǎn)一年即可轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板…之前已經(jīng)有投資者提問(wèn)過(guò)相關(guān)問(wèn)題，公司直接回答現(xiàn)在時(shí)間還不滿(mǎn)規(guī)定，并未直接否定。

所以你覺(jué)得以曙光數(shù)創(chuàng)這樣的公司，難道不會(huì)在今年11月18日上市滿(mǎn)一周年后，去科創(chuàng)板上市嗎？

所以又一個(gè)2000億規(guī)模的海光信息即將誕生！現(xiàn)在等于買(mǎi)在胚胎里！

$高瀾股份(SZ300499)$

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