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周日簡(jiǎn)單說(shuō)了一下舍得，今天直接跌停，肯定跟我說(shuō)了什么沒(méi)關(guān)系，主要是有券商研報(bào)說(shuō)舍得回款不及預(yù)期，這個(gè)信息我周末也看到了，但是我并沒(méi)有分享出去，包括我昨天的文章，也沒(méi)有發(fā)在雪球，我深知，說(shuō)好話，大家都愛(ài)聽(tīng)，說(shuō)不好的話，就算是實(shí)話，人家也不會(huì)感激你提示風(fēng)險(xiǎn)。

何必呢？

隨著整體投資者認(rèn)知的提升。過(guò)去人們看K線來(lái)炒股，后面人們開(kāi)始改變接受價(jià)值投資理念，今天最新的新聞：蘋果股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，在歐美國(guó)家，可能人們只需要拿著真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，彷佛股價(jià)創(chuàng)新高只是時(shí)間問(wèn)題，但是在中國(guó)，你是一定要跟豬摔跤的才能走出泥潭。

(資料圖)

可能對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，已經(jīng)度過(guò)了看K線，炒概念，炒熱點(diǎn)的階段，開(kāi)始慢慢接受價(jià)值投資，知道選擇一些優(yōu)質(zhì)的公司，一些好的行業(yè)，但是我看到了一些很明顯的問(wèn)題，就是大家很難抵擋成長(zhǎng)的誘惑。

比如說(shuō)酒鬼酒，舍得酒業(yè)，包括通策醫(yī)療，愛(ài)爾眼科這些企業(yè)，因?yàn)檫^(guò)去他們的增長(zhǎng)甚至是超過(guò)100%的，大家就開(kāi)始線性外推，給他一個(gè)增長(zhǎng)極高的預(yù)期，然后去計(jì)算未來(lái)，但是，一旦增速下來(lái)，或者負(fù)增長(zhǎng)，那就是業(yè)績(jī)估值雙殺，等待的就是股價(jià)的暴跌。

如果你追求確定性，你也很難規(guī)避虧損，但是可以規(guī)避這種70-80%的回撤，避免永久性損失。

很簡(jiǎn)單的道理，一個(gè)企業(yè)他是不可能持續(xù)性高速成長(zhǎng)，如果一個(gè)公司盈利能力非常強(qiáng)，生意很賺錢，同時(shí)它的增長(zhǎng)速度還非常的快，那就意味著這個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)管理者，他一定想投入更多的錢，賺更多，所以他可能會(huì)去借債，會(huì)去向他的股東融資，把所有的錢再投入到新的再生產(chǎn)中間去，那么，這就會(huì)造成它的自由現(xiàn)金流不會(huì)很好。

另外大家要知道的是：企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，不是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，只有獲得自由現(xiàn)金流能力的增長(zhǎng)才是真正的增長(zhǎng)。

比如說(shuō)我們投資的白酒企業(yè)，一旦增速下來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看，15%左右的增長(zhǎng)，市場(chǎng)一定會(huì)在某一段時(shí)間給20倍左右的估值，就是市場(chǎng)長(zhǎng)期無(wú)論是明顯高估還是明顯低估，他周期性變化一定會(huì)到達(dá)這個(gè)值。

當(dāng)你明知酒鬼酒，舍得酒業(yè)，增長(zhǎng)要下來(lái)了，市場(chǎng)大概給20倍左右的估值，你在2020年，2021年，那段市場(chǎng)給他們50倍估值時(shí)，一定要及時(shí)離場(chǎng)。

白酒增長(zhǎng)區(qū)分為鋪貨紅利形成的增長(zhǎng)與品牌力推動(dòng)銷售形成的增長(zhǎng)，對(duì)于現(xiàn)在還沒(méi)有全國(guó)化能力的企業(yè)而言，做到100億就是極值，中小白酒企業(yè)，50億就是頂峰。

你不能線性的去計(jì)算增長(zhǎng)，A今年增長(zhǎng)50%，明年增長(zhǎng)50%，你就認(rèn)為后年，大后年也能增長(zhǎng)50%，每一年都是從新開(kāi)始，你還是要從企業(yè)的基本面，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)判斷企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)。

比如說(shuō)中國(guó)中免，我看了很多券商分析師當(dāng)前的預(yù)期業(yè)績(jī)，實(shí)際上沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)的，一旦不準(zhǔn)，那股價(jià)就像今天這般大幅回撤。

為什么我總是跟大家講要投資茅臺(tái)，五糧液，洋河股份？

因?yàn)榫退氵@些企業(yè)今年負(fù)增長(zhǎng)，人們依然認(rèn)為他們會(huì)短期內(nèi)恢復(fù)過(guò)來(lái)，但是酒鬼酒，舍得這些，業(yè)績(jī)下去了，可能就緩不過(guò)來(lái)了，預(yù)期差距，確定性方面，差異巨大。

一定要熱愛(ài)確定性，而不是成長(zhǎng)性，其實(shí)你拉長(zhǎng)5到10年，就茅臺(tái)每年15%，20%的增長(zhǎng)，放眼A股，全球市場(chǎng)，成長(zhǎng)性比茅臺(tái)強(qiáng)的，真的沒(méi)有幾個(gè)。而茅臺(tái)還完全是自由現(xiàn)金流的增長(zhǎng)。

其實(shí)茅臺(tái)的成長(zhǎng)性以及確定性，都是最佳的，很多人忽略了這一點(diǎn)。另外茅臺(tái)，五糧液，洋河是沒(méi)有天花板的，中小酒企是有天花板的， 當(dāng)市場(chǎng)給他們的估值超越這三家企業(yè)時(shí)，那性價(jià)比一定是極低的。

$舍得酒業(yè)(SH600702)$$酒鬼酒(SZ000799)$$中國(guó)中免(SH601888)$

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