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#微軟將GPT-4整合進(jìn)Office辦公軟件#$久聰指數(shù)增強(qiáng)(TIAA026003)$$久聰基金經(jīng)理優(yōu)選(TIAA026002)$$久聰固收Plus(TIAA026005)$

微軟發(fā)布了Copilot，也就是內(nèi)嵌在Office辦公軟件里的GPT-4。Copilot是為Office深度定制的，在Word里能實(shí)現(xiàn)總結(jié)概括、輔助寫作，在Excel里可以你提需求它編公式、直接生成你想要的圖表，在PowerPoint里可以根據(jù)你寫好的文檔直接生成ppt。這是自Bing AI搜索引擎以后，又一個(gè)實(shí)用的AI落地場(chǎng)景，會(huì)改變成千上萬(wàn)白領(lǐng)的工作方式。

AI發(fā)展太快了，距離各種應(yīng)用的大爆發(fā)不會(huì)太遠(yuǎn)了。等先進(jìn)的AI大規(guī)模進(jìn)入投資交易領(lǐng)域后，市場(chǎng)的模式肯定會(huì)發(fā)生巨大改變，以往的哪些規(guī)律還會(huì)有效，哪些會(huì)從此失效？

(資料圖片僅供參考)

最近正好有讀者提了一個(gè)類似的問(wèn)題，說(shuō)歷史不代表未來(lái)，我們從過(guò)去A股中總結(jié)出的規(guī)律在未來(lái)未必有效，如果未來(lái)A股變了，越來(lái)越像美股，那我們根據(jù)估值做擇時(shí)的策略會(huì)不會(huì)就失效了？美股慢牛為主，沒什么擇時(shí)空間，過(guò)度擇時(shí)會(huì)放跑行情。

我當(dāng)時(shí)回答說(shuō)，不會(huì)失效，因?yàn)槲覀冏龅氖恰伴L(zhǎng)期持有分散化組合+大周期擇時(shí)”策略，只在估值明顯過(guò)高或過(guò)低時(shí)才做擇時(shí)，中小波段都不做。如果未來(lái)像美股一樣，A股不再有明顯過(guò)高或過(guò)低的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，擇時(shí)就不會(huì)觸發(fā)，這個(gè)策略會(huì)自然演化成“長(zhǎng)期持有分散化組合”，正好變成適應(yīng)慢牛市場(chǎng)的有效策略。

此外，即便成熟如美股，其實(shí)也依然有過(guò)高或過(guò)低的機(jī)會(huì)，只不過(guò)出現(xiàn)的頻率更低。從2000年至今，就有過(guò)2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫（明顯過(guò)高）、2008年的次貸危機(jī)（明顯過(guò)低）、2020年的疫情沖擊（較低）三次機(jī)會(huì)。而且低和高的機(jī)會(huì)并不需要成對(duì)抓住，三次機(jī)會(huì)只要抓住任何一次的一部分，都能很大的改善投資回報(bào)。

這位讀者考慮的問(wèn)題，實(shí)際上就是 “策略的強(qiáng)健性”。市場(chǎng)總在變化，我們想要的策略應(yīng)該足夠強(qiáng)健，在各種市場(chǎng)環(huán)境下都不容易失效才行。

我們?cè)谶x擇投資策略時(shí)，應(yīng)該先考慮的正是兩點(diǎn)：

第一，該策略我的能力是否可駕馭；

第二，該策略是否足夠強(qiáng)健。

而不需要直接陷于“XXX行業(yè)能不能買”、“XXX怎么看”這些后端問(wèn)題中，能不能買、怎么看，其實(shí)都取決于我們應(yīng)用什么樣的策略。

我舉幾個(gè)具體例子來(lái)說(shuō)明策略的強(qiáng)健性。

這個(gè)策略適合價(jià)格中樞長(zhǎng)期向上的市場(chǎng)，波動(dòng)大能提供擇時(shí)空間則效果更好，沒有波動(dòng)也可以變?yōu)榧冮L(zhǎng)期持有策略。

我認(rèn)為這個(gè)策略的強(qiáng)健性較高，因?yàn)樗蟮氖袌?chǎng)情況會(huì)大概率發(fā)生。價(jià)格中樞長(zhǎng)期向上是一個(gè)高概率事件，只要經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，上市公司不斷賺錢，股市的價(jià)格中樞總是會(huì)緩慢上移。

這是公募基金采用的主要策略，適合定價(jià)不充分的市場(chǎng)，或者說(shuō)投資者研究水平差距很大的市場(chǎng)。

A股過(guò)去由于散戶眾多，就屬于這種情況，歷史上公募基金平均較大盤也取得了不錯(cuò)的超額收益。

而美股以機(jī)構(gòu)為主，想通過(guò)選股取得超額收益更難，也才有了巴菲特的經(jīng)典賭局，他押注指數(shù)基金在10年內(nèi)戰(zhàn)勝基金經(jīng)理任選出的主動(dòng)基金組合，結(jié)果指數(shù)基金大獲全勝。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，這個(gè)策略的強(qiáng)健性就弱一些，因?yàn)槿绻磥?lái)A股美股化，那選股的超額收益空間就可能縮窄。此外這個(gè)策略依賴于投研能力，執(zhí)行難度和需要投入的精力也更高，因此我覺得并不適合業(yè)余投資者直接用，可以考慮借助基金。

趨勢(shì)策略說(shuō)的是當(dāng)股價(jià)上漲突破某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)后就買入，待股價(jià)從高點(diǎn)回落達(dá)到某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)后再賣出。每次買入并不一定都賺錢，也可能剛買入不久就跌了，但堅(jiān)守這個(gè)紀(jì)律持續(xù)交易，就肯定不會(huì)錯(cuò)過(guò)大的主升浪，可以用大賺一波的盈利來(lái)覆蓋之前多次錯(cuò)誤買入造成的損失。

它適合波動(dòng)大、會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期單邊走勢(shì)的市場(chǎng)，不太適合頻繁中小幅度震蕩的市場(chǎng)，因?yàn)橹行》鹊恼鹗帟?huì)讓趨勢(shì)策略反復(fù)買入、賣出，造成損耗。

趨勢(shì)策略也有一定的強(qiáng)健性。它想要交易的本質(zhì)是人性中的羊群效應(yīng)，以及認(rèn)知信息的遲滯性，只要有這兩點(diǎn)，股價(jià)就總會(huì)出現(xiàn)持續(xù)一段的單邊行情，而只要有大量人在參與交易，羊群效應(yīng)和認(rèn)知信息的遲滯性就幾乎不可避免——但如果未來(lái)大量的交易由AI來(lái)做，情況會(huì)不會(huì)發(fā)生變化就不好說(shuō)了。

網(wǎng)格也是很多人喜歡的策略，把價(jià)格區(qū)間分成若干等份，布置下網(wǎng)格，比如每跌5%就買入一份，每漲5%就賣出一份，通過(guò)高拋低吸賺取差價(jià)。

它適合頻繁震蕩且估值處于較低位的標(biāo)的，頻繁震蕩是網(wǎng)格交易獲利的基礎(chǔ)，處于較低位是為了防止大跌擊穿網(wǎng)格的最下限。

它的缺點(diǎn)是可能放跑大牛市，如果價(jià)格持續(xù)上漲擊穿網(wǎng)格上限，此時(shí)已經(jīng)將持倉(cāng)全部賣掉，后面的大行情就可能踏空。

我覺得網(wǎng)格策略的強(qiáng)健性不算特別高，因?yàn)樗那疤帷皟r(jià)格在一個(gè)區(qū)間內(nèi)震蕩”并沒有理由一直保持，網(wǎng)格策略可能在某些品種、一段時(shí)間內(nèi)有效，但總會(huì)出現(xiàn)失效的一天。

策略很多無(wú)法窮盡，咱們就先說(shuō)這4個(gè)當(dāng)例子。我們分析策略的強(qiáng)健性，實(shí)質(zhì)上就是分析策略賺的是什么錢，同時(shí)分析這種賺錢的機(jī)會(huì)能否在各種可能情形中以高概率存在，對(duì)我們實(shí)用的策略，都可以做一下類似的思考。

再來(lái)看第二個(gè)問(wèn)題，如果我們要選擇策略，是否就該在能力能駕馭的范圍內(nèi)，選強(qiáng)健性最高的呢？

也不一定，還有個(gè)選項(xiàng)是把倉(cāng)位分散到多個(gè)策略里。如果兩個(gè)策略在概率上都能盈利，但各自適合的市場(chǎng)情況不同，那組合起來(lái)就是一個(gè)概率上能盈利，且表現(xiàn)更穩(wěn)定的策略。

隨便舉個(gè)例子，并非投資建議，6成倉(cāng)位做趨勢(shì)，4成倉(cāng)位做網(wǎng)格，這樣一來(lái)，在單邊行情中趨勢(shì)可以貢獻(xiàn)收益，在震蕩行情中網(wǎng)格可以貢獻(xiàn)收益，組合就可以適應(yīng)更寬泛的市場(chǎng)情況。或者我們可以把資金分成幾份，同時(shí)做上面四個(gè)策略，東邊不亮西邊亮，組合表現(xiàn)就有望更平滑。

這和分散化投資是一個(gè)道理，在資產(chǎn)分散化之外，還可以做策略的分散化，也有助于提升自己整體投資策略的強(qiáng)健性。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

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