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焦點消息！投資絮語（89）聊聊某方的問詢函

2023-03-24 16:22:22 來源：雪球網小 中

(資料圖)

上周六某方制藥又出了一系列公告，核心是某方制藥出售全資子公司某方藥業控股權的報告書的問詢回復。

深交所的核心問題有兩個：

一是某方制藥對子公司某方藥業2023年業績承諾金額。從外行看來，似有利益輸送嫌疑，因為子公司2020年凈利1637萬，2021年1808萬，2022年1803萬，但是某方承諾2023年業績2200萬，這個數字遠遠高出之前三年的任何一年。如果這個業績完不成對某方制藥的股東有啥損害呢？如果完不成，那么缺多少華潤的支付款就少付多少，比如只完成1800萬，那么華潤就少給400萬元，這就難怪深交所會問詢，認為其有損害上市公司股東利益之嫌。

但是某方回答似乎也無懈可擊，因為此次業績承諾是根據資產評估中常用的收益法計算的，按收益法計算，預計2023年收益2154萬，與某方承諾的2200萬極為接近。這個收益法的計算公式很復雜，在此就不說計算過程了。我認為完成2200萬應該是差不多的，因為去年12月可能有一部分利潤要結轉到2023年，在去年12月疫情放開后，涉及新冠的藥品銷售呈井噴式增長，記得我當時給公司打電話問過子公司銷售情況，公司人員回復說，公司的配送和批發業務極其繁忙，以至于每天都干到很晚。我想很可能有部分銷售額被結轉到2023年了。2200萬的利潤承諾應該不會有太大的出入。

第二個問詢重點就是截止2022年9月30日，某方子公司還有3.2億的債權，要求某方子公司必須在2023年12月31日以前收回全部債權。如果到期了收不回，那么差多少某方制藥就要自掏腰包補上。這個問題應該也不算太大，截止到現在，某方子公司已經收回85%債權，并計提了465萬壞賬準備。

還有就是某方子公司有一部分土地房產是華潤不要的，那部分資產已經剝離，涉及資產價值6974萬。目前這部分資產已經劃轉回某方制藥。但是子公司暫時還要用到房產，將采取向某方制藥繳納房租方式使用。這樣一剝離資產，華潤就可以少注入一些資金。

剩余部分資產以2022年9月30日為評估基準日，子公司某方藥業全部凈資產賬面價值為7604.2萬元，收益法估值為1.09億元，評估增值率42.68%。這個評估值有媒體認為是不高的，說白了，就是華潤又占了便宜。

從以上也可以看出，華潤方作為國資，在購買資產過程中話語權強大，應該是占了不少的便宜。但誰也不傻，某方的這塊資產并不是太優質，雖然營收占比大，但是凈資產收益率太低，又是個吸金大戶，某方不往里面扔錢就沒發展，扔了錢，收益也不大。此次通過華潤注資，某方可以進一步優化資產，全力放在藥品研發與生產上，大幅提升資產的盈利能力，可以說，這次資產轉讓，對華潤和某方都是頂合算的。

（個人觀點僅供參考據此操作風險自擔）

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