規模激增，量化超額“內卷化”…國金量化多因子上半年成績單如何？
2023-07-03 14:34:17 來源：雪球網 小 中
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【勝率】基金經理馬芳是2020年9月3日開始管理，截至本月末，34個月的時間。以月度勝率看，期間25個月貢獻正向超額。從今年年內的月度勝率看，也并未因規模激增而導致拉胯，整體維持得不錯。
【超額回撤】之所以是關注超額回撤，而不是凈值回撤，是因為凈值是α疊加市場波動，也就是β的結果。直接觀測超額回撤，更能準確判別團隊的管理能力。去年超額回撤最大2個階段，分別是在0421-0428,0906-1010這2個時間區間，超額回撤分別是-4.08%，-3.96%。今年年內的超額回撤發生在0323-0418這個時間區間，超額最大回撤-3.04%，在合理范圍內。
關于國金量化多因子的持倉風格，我看線上討論挺多，我們也來還原一下真實面貌。國金量化多因子的選股范圍是全市場，這一點以2022年年報為例，持倉中也不乏立訊精密、中國電信、長江電力這樣的千億市值。姚總在參與線上路演（路演核心內容下一部分會細說）的時候也有提到，產品并非微盤股或者小盤股策略，多因子的持倉風格會根據預測模型調整，比較靈活，并非固定做小票。
另外，團隊是去年11月中旬開始管理的國金滬深300指增。對于這種大市值居多的寬指，市場普遍認知是比較難做超額，因為成分股定價較為充分。國金量化團隊在接手后，我們也來看下業績表現：2022.11.14-2023.06.30，國金滬深300指增凈值增長6.73%，同期滬深300指數漲幅1.43%，實現超額5.3 %。從年內排名看，國金滬深300指增也位居同類前列。（數據來源：wind，截至2023.06.30）
總結：大家對于國金量化，現在最為關注的問題就是容量，但從代表作多因子的超額，勝率，和超額回撤觀察，都并未出現拉胯跡象。同時，在面對天然存在難度的300指增超額獲取上，國金也發揮了不錯的水平。這也足以證明，國金的量化團隊有駕馭百億管理規模的能力。而且，百億規模對于團隊來說，本身就是聲譽和用戶認可的證明。
風險提示：本文僅為個人思考和觀點。不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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